Gestamp: Análisis Fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-2%)

[Invertirenbolsa]

Muy bien, Avefenix.

Gestamp me parece una buena empresa, y creo que tiene mucho potencial y muy buenas perspectivas, pero creo que debe ser una empresa que tenga un peso inferior a la media de la cartera.

Los resultados de Gestamp en el primer trimestre de 2022 no han sido buenos:




La subida de los ingresos en este caso no es buena, porque se debe a la inflación. En realidad el nivel de actividad aún está por debajo del de 2019, como veis aquí:




Esa mayor inflación (y precio de la energía) ha hecho que los costes suban más, y por eso caen el EBITDA y el beneficio neto. Aunque es una caída relativamente pequeña.

Además de la inflación, la crisis de Rusia y Ucrania y el hecho de que aún hay algo de escasez de chips (aunque menos que en 2021) han hecho que baje la actividad, como veis ahí.

A pesar de todo esto ha conseguido reducir la deuda neta un 4% desde el final de 2021, y el ratio deuda neta / EBITDA queda en 2,4 veces:




Para Gestamp este nivel de deuda no es ni alto ni bajo, sino correcto.


Creo que es muy buena compra a estos precios. Si lo miramos con el BPA de un año normal a los 3 euros actuales el PER es de 7-8 veces. Y a pesar de ser un negocio tradicionalmente cíclico las perspectivas de crecimiento para las próximas décadas son muy buenas.

Así que a este precio me parece una compra muy clara.

Y técnicamente sigue formando el suelo que veíamos en los mensajes anteriores. Este es el gráfico semanal:




Me parece una compra muy clara al precio actual.


Saludos.

[AveFenix+20]

Yo con esta empresa he tenido un timing fatal. Compré en 2018 a poco de salir a bolsa a 6,46, en 2019 a 5,21 y en enero del 2020, antes del parón del Covid a 3,76. Mi precio medio es de 5,11 pero ya tengo una cantidad con la que no veo prudente ampliar más para que no pondere más en mi cartera. Al menos de momento. Lo que pasa es que sigo leyendo el hilo y veo estos precios y se me ponen los dientes largos. Pero aguantaré el -40% durante un tiempo salvo que tenga muchísima liquidez, que no será el caso salvo golpe afortunado del destino.

Sin embargo, en CIE me ocurre todo lo contrario, un timing muy bueno y siempre en positivo. Y no me decido a ampliar por no ver un precio suficientemente bueno para este sector, al que le he cogido un poco de miedo por el tema de los chips y por el cambio tecnológico a la electrificación, que puede ser una oportunidad pero también un riesgo.

Las dejaré a las dos un tiempo en la nevera a ver qué va pasando siguiéndolas desde lejos. Tengo muchos sectores de mi cartera para ampliar, sobre todo en USA y UK.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias a todos,

Los resultados de Gestamp en 2021 me parecen correctos:




Hay que tener en cuenta que los resultados de 2021 no han sido mejores porque la escasez de chips ha bajado las ventas, y por la subida de la inflación.

El BPA de 0,27 euros aún está por debajo de los 0,40-0,45 euros que tenía antes del parón, pero sin esos 2 problemas que os he comentado habría sido mejor. Por eso me parece que este resultado es correcto, dadas las circunstancias.

La bajada de la deuda en un 9% está muy bien, y con eso el ratio deuda neta / EBITDA queda en 2,3 veces:




A los 2,90 euros actuales yo la veo barata.

Cotiza a un PER 2021 de 11 veces, y el PER con el BPA de un año normal (unos 0,40 euros) sería de 7 veces.

La rentabilidad por dividendo es de sólo el 2,8% porque el payout es bajo.

Tened en cuenta al valorar estas cifras que Gestamp tenía un buen crecimiento antes de la escasez de chips y el parón que se inició en marzo de 2020, y probablemente volverá a tener ese buen crecimiento. Así que para una empresa que crece (aunque no ahora) esos PER están muy bien.

Este es el gráfico semanal:




Lo lógico sería que ahora estuviera haciendo suelo. Porque veis que está en el suelo de ese canal bajista, y además esa es la zona que marca el Doble suelo de los mínimos de 2020.

Yo creo que es muy buena compra a estos precios.


Saludos.

[bricbric]

Se va a proponer en la Junta un dividendo complementario de 0.043€ para el 5 de julio.

[Rales]

Vamos a darle un repaso a las cuentas de Gestamp...

Gestamp

2021vs19 V -11%, BPA -27%, P16 (4,45 eur): MAL


Cuenta de resultados

Los ingresos aumentaron un +8,5% en 2021 (-11% vs 2019), alcanzando los 8.092,8 millones de euros, lo que supone un aumento del +11,2% a tipo de cambio constante, superando al mercado en 8,1 puntos porcentuales (en comparación con el crecimiento del volumen de producción del mercado en la huella de producción de Gestamp - datos de IHS a febrero de 2022 de +3,1%).

En términos de rentabilidad, el EBITDA en 2021 alcanzó los 997,6 millones de euros con una mejora implícita del +31,7% (+36,7% a tipo de cambio constante) en comparación con 2020, excluyendo el impacto del Plan de Transformación. El margen de EBITDA se situó en el 12,3% vs 10,2% en 2020 y 11,8 en 2019.

El beneficio neto reportado en el período alcanzó los 155,4 millones de euros, frente a los 71,2 millones de euros de pérdida neta de 2020 y los 212M de 2019.

La inflación no ha tenido una gran repercusión negativa en las cuentas.


Balance

Por otro lado, la Deuda financiera neta alcanzó los 2.266M vs 2485M de 2020 incluyendo el impacto de NIIF 16, lo que implica un ratio de apalancamiento del 2,27x (Deuda financiera neta / EBITDA).

Hay que ver el comportamiento de la deuda desde 2017: -1898 en 2017, -2233 en 2018, -2722 en 2019, -2485 en 2020 y en -2266M en 2021.

Los gastos financieros son muy elevados -153M (6,6% de la deuda neta, 15% del EBITDA) aunque mejores notablemente que en 2020 con -181M.

CIE con 1300M de deuda tenía -27M de gastos financieros. La diferencia es tan marcada, que explica por sí solo la diferencia de márgenes entre ambos negocios.

El grueso de la partida pertenece a “Intereses de deudas con entidades de crédito” con -117M vs -137M en 2020.

El cumpliento de deuda es bastante exigente en 2022 cumplen 800M, en 2023 600M y en 2025 1.134M.

Así que en vista de la esperada subida de los tipos de interés, Gestamp haría muy bien en seguir reduciendo deuda. Habrá que estar atento a cómo se comportan los gastos financieros y la deuda.

La parte buena es que Gestamp tiene mucho margen para hacerlo mejor, dado los altos intereses que ha venido devengando la deuda.


Flujos de caja

Gestamp y CIE presentan dinámicas en los flujos muy similares.

Como la mayoría de las empresas automovilísticas, también Gestamp ha reducido la inversión, encauzando el efectivo a la reducción de deuda. Aún así en 2021 casi la mitad del CAPEX estuvo destinado al crecimiento, por lo que la empresa tiene aún mucho margen de mejorar beneficios o reducir deuda.

Durante los últimos años CIE venía invirtiendo más del 100% de la caja operativa, recurriendo por tanto a la deuda. En 2020 y 2021 ha invertido menos del 65%.

Lo bueno (excelente en el caso de CIE) de este crecimiento es que lo ha hecho mejorando suavemente los márgenes que han pasado del entorno al 8% de hace 10 años al 11% FCO/VENTAS actual.

2012-2021

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

CFO/ventas

9%

6%

6%

9%

9%

9%

8%

7%

9%

12%

10%

CFI/CFO

-104%

-156%

-179%

-79%

-88%

-112%

-129%

-150%

-95%

-54%

-76%

FCO 10% VENTAS, 82% EBITDA

	2018	2019	2020	2021
Inversiones en crecimiento	484	339	158	187
Inversiones recurrentes	342	349	258	241
Inversiones en intangible	112	108	76	95
Inversiones inmovilizado			493	524
Impacto NIIF 16			66	7
Inversiones en inmovilizado			560	531

Cotización

La acción ha fluctuado en 2021 de los 3,43 a los 4,87 euros, con 0.27 de BPA supone un PER de 13 a 18 y un P/FCFde 7,6 a 11.

Un FCO 80% EBITDA, nos da unos 800M -340M en CAPEX recurrente -150M intereses y -60M de impuestos da un FCC de 250M lo que daría un FCC/acción de 0,45

[wolverif]

Un artículo sobre Gestamp en Vozpopuli.

Gracias sarraceno.

[Sarraceno]

Un artículo sobre Gestamp en Vozpopuli.

[wolverif]

Gestamp se alía con POWEN para impulsar el autoconsumo en sus fábricas
Gestamp ha firmado con POWEN un contrato marco de compraventa de energía onsite fotovoltaica, lo que significa que las placas solares se situarán en la parte superior de la propia fábrica para permitir el autoconsumo energético.

https://www.gestamp.com/Medios/Prens...n-sus-fabricas

[locubolsa]

Gestamp vuelve al dividendo.

La compañía anunció ayer que distribuirá un dividendo de 0,038 euros brutos por acción el próximo 12 de enero. Para poder acceder a él es necesario tener en cartera títulos de la firma antes del 10 de enero, fecha en la que se ha establecido el corte. A los precios actuales, este pago supone una rentabilidad del 0,9%.

https://www.eleconomista.es/mercados...-de-enero.html

[Invertirenbolsa]

Hola,

Los últimos 3 meses han sido peores para Gestamp que los 6 primeros de 2021.

La comparación con 2020 sigue siendo buena, porque en 2020 le afectó mucho el parón:




Pero fijaos que los 3 últimos meses aislados han sido peores que los de 2020:




Gestamp no tiene ningún problema propio, es la falta de chips que hemos visto en todos lados. El cuarto trimestre tampoco será bueno (por el mismo motivo), pero en 2022 la situación ya debería normalizarse.


Mirad la comparación con estos datos de 2019:




En cuanto al beneficio neto, y a pesar del problema de los chips, está relativamente cerca del beneficio neto de los 9 primeros meses de 2019 (21%). Así que en cuanto se solucione lo de los chips lo esperable es que supere los resultados de 2019.

Y los gastos de intereses ya son un 11% menores, por la reducción de la deuda que ha conseguido en este tiempo.

Tras estos resultados le bajo la estimación de BPA para 2021 de 0,30 a 0,23.

Vamos a ver el gráfico semanal para hacer la valoración:




Si el tema de los chips se resolviera antes de lo previsto en este momento, alrededor de 4 euros sería una compra muy buena por fundamentales.

De momento yo sería más prudente, y pondría la zona de compra alrededor de los 3,50 euros.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola rey,

Yo creo que Tesla está haciendo muchas cosas nuevas, pero hay que ver si le funcionan realmente. De momento no está claro que todo lo que hace le vaya a funcionar.

En este caso concreto, yo veo más probable que siga funcionando la forma actual de fabricar los vehículos, dividiendo el proceso de fabricación entre varios tipos de empresas. Cuando cada empresa hacía todo los coches eran mucho más caros que ahora (en términos de poder adquisitivo), y separar las tareas permitió hacer coches mucho más baratos (aquí comparo con muchas décadas atrás, no con 5-10 años atrás) y mucho mejores.

A mi me parece que el proceso de fabricación va a seguir como hasta ahora, e incluso es posible que se externalice alguna cosa más hacia empresas como Gestamp.

Gestamp rompió el soporte de los 3,90, y ha caído a la zona de compra. Este es el gráfico diario:




La zona de compra por fundamentales creo que son los 3-3,50 euros.

Pero viendo el gráfico la modificaría un poco a los 3,20-3,50 euros, porque parece que en los 3,20 euros ha hecho un buen soporte, y en principio parece poco probable que caiga por debajo de los 3,20 euros.


Saludos.

[rey_del_liadote]

Buenas tardes Gregorio,

Hace tiempo que leo que el coche eléctrico va a tener una incidencia positiva en empresas como Gestamp por aquello de realizar chasis menos pesados. Sin embargo, el otro día también leí una opinión contraria, y es que cuando hablamos de automóvil eléctrico a todos se nos viene a la cabeza Tesla y precisamente esta marca va contra tendencia, es decir, vuelven a apostar por la fabricación vertical de sus vehículos, de forma que casi todos los componentes los elaboran ellos.

Que opinas de esto??

Saludos

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias a todos,

Vamos a ver los resultados del segundo trimestre de 2021:




Son unos resultados bastante buenos, pero eran mejores en el primer trimestre. Y siguen algo por debajo de los de 2019.

En el primer semestre de 2018 el beneficio neto fue de 132 millones de euros, y en el primer semestre de 2019 fue de 100 millones de euros.

Así que en 2021 se acerca a los niveles de antes del parón, pero aún está algo por debajo.

Y está algo por debajo por la escasez de chips a nivel mundial, porque si no es por eso estos resultados de los 6 primeros meses de 2021 habrían sido bastante mejores.

Así que en el primer trimestre llevaba camino de tener en 2021 un BPA de unos 0,45 euros, y ahora lleva camino de tener un BPA de unos 0,30 euros.

Gestamp está haciendo bien su parte, pero la escasez de chips hace que las ventas sea inferiores a las que deberían ser.


Cambia un poco sus previsiones para 2021, aunque poco:




El cambio consiste en que ante la escasez de chips va a invertir un poco menos, y por eso reducirá su deuda neta un poco más.

La deuda neta la reduce un 18% en el último año:





2.066 millones de euros es la deuda sin contar los alquileres, y 2.480 millones de euros es la deuda neta contando los alquileres. Y esto supone un ratio deuda neta / EBITDA de 2,6 veces, que es un poco alto para Gestamp, pero es perfectamente manejable.


Esta escasez de chips pasará en unos meses, y Gestamp volverá a crecer. Así que por fundamentales sigo creyendo que los 3,80-4 euros son una buena compra por fundamentales.

Pero me parece que es probable que esta situación haga que se vaya a poder comprar a precios mejores.

Mirad el semanal:




Por el tema de los chips y el movimiento que ha hecho entre los 3,80 y la media de 200 me parece poco probable que el soporte de los 3,80 pare esta caída.
Además, el MACD sigue cayendo desde bastante arriba.

Y ahora mirad lo débil que está el A/F en el diario:





Me parece que lo más probable es que rompa el soporte de los 3,80-3,90.

Y si lo hace, creo que el suelo lo formará en algún punto de la zona entre los 3 euros y los 3,50 euros. Eso ya lo iremos viendo.

De momento, el precio actual por fundamentales es bueno. Si queréis afinar, vamos a esperar un poco a ver qué hace la cotización en este soporte.

Una cosa que tiene su interés para el futuro es que está empezando a comprar las participaciones minoritarias en algunas filiales, para llegar a tener el 100%. Esto le permite tener 100% de los beneficios, lógicamente, y además le da más facilidad para fusionarlas, por ejemplo, y ahorrar más costes.


Saludos.

[savedios]

Yo tengo PM 4,61, un pelin, alto, me arrepiento mucho de no haber ampliado cuando llega a etar hace un tiempo a menos de 3 sino recuerdo mal.

Si baja a menos de 3.80 ampliaré seguro.

Gracias

[angello gonza]

Y yo que decía que me quedaba fuera de Gestamp en mayo...

Está a punto de bajar de los 4 euros (cuando en junio casi llegó a los 5). Se cumple lo que decía Gregorio.

A ver si saco algo de efectivo y me lanzo

yo también estoy con el tiro puesto en cuanto baje de 4...se puede dar..

[Eleder]

Y yo que decía que me quedaba fuera de Gestamp en mayo...

Está a punto de bajar de los 4 euros (cuando en junio casi llegó a los 5). Se cumple lo que decía Gregorio.

A ver si saco algo de efectivo y me lanzo

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, Eleder.

Seguramente lo que más está influyendo ahora en la cotización de Gestamo es la escasez de chips para fabricar coches.

Unos días vemos que alguien dice que en pocos meses va a estar resuelto ese cuello de botella, pocos días después por otro lado dicen que se prolongará hasta entrado 2022, se cierra una planta X días por falta de chips, se reabre otra ...

Y creo que eso es lo que más está influyendo en esas subidas y bajadas que dices.

Este es el gráfico semanal de Gestamp:




4,50 euros es un buen precio por fundamentales, pero la resistencia de los 4,50 euros es fuerte, y no consigue romperla.

Esa subida y posterior bajada que comentas es un intento fallido importante de romperla, así que es probable que tenga alguna caída antes de volver a intentarlo.

Por llevar tanto tiempo en la resistencia sin romperla y la sobrecompra del MACD que veis, y que está cayendo desde muy arriba, creo que la probabilidad de que baje a la zona de los 3,80-4 euros es alta, y ahí es una compra muy buena.

Si el problema de la escasez de chips fuese a más podría caer por debajo de los 3,80, pero en 3,80-4 ya es muy buena compra.


Saludos.

[Eleder]

Atención a la caída de Gestamp, que puede estar dando una oportunidad. Lleva un -5,44% hoy al mediodía, y está en 4,62€ (había estado a punto de llegar a los 5€).

No consigo encontrar ninguna noticia que lo justifique, la verdad es que esta empresa me desconcierta un poco

A mirarla con cuidado a ver hasta dónde llega.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, wolverif, Gz y Eleder.

Eso de que los chasis de Gestamp sean más ligeros que los de la competencia efectivamente es muy importante. Siempre ha sido una ventaja de Gestamp con los coches de combustión (porque es menos gasto de combustible, para unas mismas prestaciones se pueden poner motores un poco más pequeños, etc), pero con el coche eléctrico es aún más importante, porque un chasis ligero es una forma de aumentar la autonomía mucho más barata que poner baterías más grandes.

Ahora comento lo del precio de compra con los resultados, Eleder.

Los resultados de Gestamp en el primer trimestre han estado bastante bien:





El EBITDA (+34%) sube mucho más que los ingresos (+5%). Esto es por 2 motivos principalmente:

1) Ha mejorado la eficiencia de toda la empresa. Esto es común a casi todas las empresas del mundo, que con motivo del parón le han tenido que dar más vueltas a la cabeza de las habituales, y han tenido ideas de ahorros de costes que si 2020 hubiera sido un año normal probablemente las habrían tenido dentro de unos años, en lugar de ahora. Así que se está produciendo una mejora de eficiencia generalizada en todas las empresas del mundo.

2) En años anteriores hizo muchas compras de empresas más pequeñas. Ese proceso de compras de momento se ha parado, y ahora está consiguiendo cada vez más sinergias de todas esas compras. Eso lo vemos en el capex, que ha bajado el 25%. Y, de paso, este es otro ejemplo más de que el flujo de caja libre también oscila, por los ciclos de inversión de las empresas, y que suele ir parejo al beneficio contable, aunque no siempre es así a corto plazo.


El beneficio neto sube muchísimo, el 260%. Hay que compararlo con años anteriores, así que en el primer trimestre de 2018 el beneficio neto fue de 63 millones de euros y en el primer trimestre de 2019 fue de 41 millones de euros.

Así que en 2021 ya ha recuperado los niveles anteriores al parón, pero con 2 diferencias a favor de la situación actual:

1) La actividad actualmente sigue sin ser la normal, y tiene que mejorar, aumentando más los ingresos de Gestamp

2) Gestamp es ahora más eficiente, por lo que os he comentado, y consigue un beneficio mayor por cada euro de ingreso


La previsión del sector a nivel mundial es que el cuarto trimestre de 2021 ya sea similar al cuarto trimestre de 2019:




Lo cual es un dato muy bueno, lógicamente.

Y la deuda neta la ha bajado el 12%, que está muy bien:




Un ratio deuda neta / EBITDA de 2,8 veces es un poco alto para Gestamp. Lo irá bajando por reducción de deuda y por subida de EBITDA. Lo normal para Gestamp es que esté alrededor de las 2,8 veces.

Así que entra la mejora prevista del mercado y la mayor eficiencia, creo que Gestamp lleva camino de tener en 2021 un BPA de entre 0,40 y 0,50 euros.

El punto medio son 0,45 euros, y como ahora cotiza a 4,5 euros el PER 2021 es de unas 10 veces.

Creo que es un buen precio, porque además tenemos que recordad que las previsiones de crecimiento de Gestamp a largo plazo son buenas (porque ya estaba creciendo a buen ritmo, los mercados emergentes, la mayor externalización de piezas de los fabricantes, etc).

Aunque quizá se pueda comprar un poco más barata. Mirad el gráfico semanal:





La subida ha sido muy fuerte y directa, y ahora la media semanal de 200 está haciendo de resistencia. Y el MACD semanal está muy sobrecomprado, y está empezando a caer.

Me parecía bastante lógico que cayera al menos a los 4,20 euros, que es la parte baja de ese movimiento lateral que está haciendo por debajo de la media de 200.

Si la caída va a más podría llegar a los 3,80-4 euros. De momento esperaría un poco a ver si cae, y le vamos buscando el suelo.

Pero vamos, los actuales 4,5 euros por fundamentales ya son un buen precio.


Saludos.

[Eleder]

Pues otro sitio en el que por ahora me quedo fuera Va subiendo un 10% hoy.

Hay empresas que con resultados buenos bajan en bolsa (Apple), y otras todo lo contrario. Esperar a los resultados me parece claramente una lotería

A seguir como hasta ahora, comprando en caídas y sin pretender predecir el mercado.