Redeia (REE): Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 2%-4%)

[Invertirenbolsa]

Hola,

Hizo suelo en esa zona y ahora ha subido algo.

Por fundamentales creo que sigue baratísima y que es una compra clara, así que lo haría ahora es lo siguiente (vemos primero el diario):




Si cierra por encima de 17, yo compraría directamente a mercado, sin esperar más.

Mientras no cierre por encima de 17, esperaría a ver si cae a la zona 15,50-16. Y si cae a esa zona, compraría directamente, sin mirar el gráfico ni esperar figura de vuelta, etc. De momento dejaría puesta la orden a 15,50 para que esté ya en mercado, y seguís un poco la cotización por si veis que cae, pero no tanto, y vuelve a subir.


Saludos.

[RPD]

Resultados del primer trimestre 2018





http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...sta=25/04/2018

[estudiando]

El flujo de caja es estacional? Me ha sorprendido la variación

[yoe]

El flujo de caja es estacional? Me ha sorprendido la variación

hola, supongo que ya lo has visto, pero la diferencia se encuentra en el capital circulante y en 'Cambios en otros activos y pasivos' fundamentalmente. Página 5 del informe.

Del primero, tiene que ver con el pago a proveedores.

Los Cambios en el capital circulante han supuesto una variación de fondos de -32,5 millones de euros enel primer trimestre del ejercicio debido fundamentalmente a unos mayores pagos a acreedores por pres-tación de servicios.

Del Segundo, no me queda claro lo que es, ni que diferencia tiene con el apartado de Inversiones, que también está incluido en el informe. Pego textual:

(1) Este cuadro se elabora a efectos de simplificación del cuadro de Flujos de efectivo consolidado. Se incluyen las inversionesrealizadas por el Grupo en este periodo, la diferencia con los pagos por inversión se recoge fundamentalmente en los Cambiosen otros activos y pasivos.

a ver si alguien más ducho en temas contables nos puede aclarar la diferencia entre Inversiones y 'Cambios en otros activos y pasivos'

[Anatolia]

En ocasiones, surgen dudas sobre la validez del análisis fundamental (A.F.) como base de la inversión. Hay quien se pregunta si realmente sirve para algo este tipo de análisis, si tiene alguna utilidad.


Desde el máximo respeto a cualquier opinión sobre este tema –y cualquier otro-, mantengo el criterio de que el A.F. es la forma más razonable de acercarse a los criterios esenciales de la inversión. Entendiendo por A.F. la identificación, comprensión y valoración de los datos que han de influir con el tiempo en el desarrollo de los negocios de una compañía así como en sus cotizaciones bursátiles.


Muchos de los factores serán exógenos, relativos a cuestiones alejadas del día a día de la empresa, aunque influirán de manera colateral o indirecta sobre la misma. Cuestiones como el crecimiento de la economía, la paridad de las divisas, la evolución de la inflación, el mayor desarrollo tecnológico general, los cambios políticos, los tipos de interés, el ciclo económico, etc, entran dentro de este bloque y tienen su efecto en el entorno general en el que nuestra empresa se desarrolla.


Luego están los factores endógenos, vinculados de forma directa con la compañía, tales como la evolución de sus ventas, los productos y servicios que opera, el coste de las materias primas, las decisiones que le influyan sobre su marcha, las ventajas competitivas, los niveles de endeudamiento, la capacidad de conversión en caja de sus beneficios, su diversificación geográfica y muchos otros.


Consideremos que existen 1.000 variables que influyen en el devenir de una empresa. Pensemos que el mejor analista fundamental logra tener una idea clara de 200 de esas variables (es obvio que nadie será capaz de conocerlo todo). La pregunta es: ¿estará ese analista mejor o peor preparado que la media, para poder estimar la conveniencia de invertir o no en la empresa?, y en especial: ¿logrará mantener más fácilmente la confianza necesaria en su criterio, con independencia de las variaciones aleatorias del mercado?


Otra cuestión es cómo utiliza toda esa información, como crea un modelo de estudio que le sea a la vez manejable, riguroso y eficaz.

El A.F. es el punto de partida para hallar inversiones de valor, disciplina basada en un enfoque centrado en el largo plazo y en el negocio que desarrolla la compañía, y que tiene una parte de ciencia y otra de arte. La primera utiliza cifras y fórmulas matemáticas que calculan cual puede ser el valor del negocio; la segunda pondera los hechos y la contabilidad a partir de la experiencia y la intuición.

Por otra parte, la inversión en valor exige disciplina, consistencia y paciencia. En un mundo donde nada puede garantizar el éxito, la inversión en valor que parte de un buen análisis fundamental aumenta las probabilidades de acierto.



Propongo comenzar revisando si una empresa genera valor, y en caso afirmativo, identificar las bases que le permiten tal generación de valor. Repasaré esta evolución con REE a lo largo de 5 años, para el periodo comprendido entre 2012 y 2017.


1.- Manifestaciones de generación de valor.

En una empresa cualquiera, la prueba de que genera valor vendrá de la suma de los dividendos entregados y del aumento del valor de la empresa, medido habitualmente por su valor patrimonial o valor contable. En el caso de empresas que cotizan, tenemos la ventaja de que el propio mercado nos determina una referencia relativamente válida con el paso del tiempo. Es curioso contemplar como, a la vez que una empresa puede variar su cotización en el corto plazo de manera bastante aleatoria, en cambio -medido en periodos largos-, casi siempre existe una correlación alta entre una marcha favorable del negocio y el precio de sus títulos.

……REE ………………………………………………….... 2012 … 2017……… % ……….. taac

Precio cierre de la acción (€) …………………. 9,33 … 18,71 …… 100,5% …. 14,93%
Suma dividendos entregados en el periodo (€). …. 3,64
VC/acción ……………………………………………..... 3,61 ….. 5,72 …….. 58,4% …… 9,64%
Creación valor: Plusvalía + dividendos ….. 9,33 … 9,38+3,64 .. 139,5% .. 19,09%


Parece claro que una tasa anual acumulativa del 19,09% a lo largo de 5 años es una excelente generación de valor.


(continúa...)

[Anatolia]

(...)


2.- Generadores de valor.

Siguiendo un criterio simplificador, vamos a considerar estas fuerzas o palancas como causas del incremento de valor:


………………………………………. 2012 …… 2017 …… % ……… taac


2.1 Ventas (mns€) …………. 1.755 …..1.941 …..10,6% …. 2,04%
2.1 Ebitda/acción (€) ………. 2,338 ….2,808 …..20,1% …. 3,73%
2.1 Bpa (€)……………………… 0,91 ……. 1,24 …… 36,3%..... 6,38%


2.2 Margen ebitda (%) ..….. 72,1% ….. 78,3% ….. + 6,2 puntos porcentuales
2.2 Margen neto (%) ………. 28% …….. 34,50% …. + 6,5 puntos porcentuales


2.3 ROIC (%) ……………………… 7,08% …… 7,82% … + 0,74 puntos porcentuales
2.3 ROE (%) ……………………… 24,59% …. 21,66% .. – 2,93 puntos porcentuales


2.4 PER cierre año (veces)... 10,3 …….. 15,1 …….. + 46,6 %



2.1.- El crecimiento. La capacidad de crecer es un aspecto esencial en una empresa. Comenzando por las ventas como variable específica de su progreso. También es interesante fijarse en la evolución de los beneficios operativos, medición más pura de la marcha del negocio. Pero sin duda, lo más relevante en materia de crecimiento son los bpa: en último término constituirá la medida más certera de lo que gana a largo plazo el dueño de la compañía.

REE muestra un favorable apalancamiento operativo. El crecimiento de las ventas en el último lustro ha sido modesto (2,04%), ligeramente mejor el beneficio operativo (3,73%) y bueno (aunque no excepcional) el crecimiento del bpa (6,38%). Su crecimiento ha sido una fuerza generadora de valor, si bien no en términos destacados.



2.2.- Los márgenes. Una empresa puede ganar más a partir de vender más, aumentando el beneficio por unidad vendida (subiendo precios o rebajando costes), o con una mezcla de ambas cosas. Todos los márgenes son interesantes de revisar pero probablemente los relativos al negocio recurrente (margen ebitda o margen ebit) son los más adecuados.

Es interesante entender la importancia de los márgenes, tanto en términos absolutos como en su tendencia. Un margen ebitda muy alto –como el de REE que supera el 70%- es propio de sociedades con grandes ventajas en competencia, incluso en régimen de semi-monopolio. Además, REE no sólo ha partido de altísimos márgenes de negocio sino que incluso los ha aumentado en más de 6 puntos porcentuales en el periodo. Sin duda, esta ha sido una de las principales fuerzas generadoras de valor en la compañía. Dato confirmado con la evolución del margen neto, que incluso ha aumentado porcentualmente aún más. Desde luego, beneficios netos sobre ventas del 34% son extraordinarios. Prueban la calidad de un negocio poderoso.

Cuando estudiemos el capítulo de márgenes, pensemos en términos relativos. Por ejemplo, pongamos una compañía con márgenes de negocio inferiores al 4-5%. Sería una empresa que puede entrar en beneficio nulo e incluso en pérdidas a poco que empeoren sus condiciones. Por el contrario, en empresas con márgenes de negocio por encima del 25-30%, una merma de unos pocos puntos, aún resultándole perjudicial, difícilmente provocará que pierdan dinero.

Por supuesto, es clave también fijarse en su evolución. Una empresa que aumente de manera paulatina sus márgenes –al igual que sucede con el resto de fuerzas aquí analizadas- será un buen candidato a incrementar su valor.



2.3. La Rentabilidad del negocio.

Una empresa es buena si tiene buen balance y gana dinero con relación a sus fondos propios y a los capitales comprometidos. En este sentido, los niveles alcanzados y la evolución de su ROE, ROCE o ROIC puede ser un buen termómetro sobre su rendimiento. En el caso de REE he elegido la rentabilidad obtenida por sus inversiones productivas, como suma de los activos fijos productivos y las Necesidades Operativas de Fondos. Asimismo, he registrado el ROE, que mide el rendimiento de los Fondos Propios, relevante por lo que supone la reinversión de los beneficios logrados no repartidos a los accionistas en forma de dividendos.

REE logra ROICs algo inferiores al 8%. No son excepcionales, pero hay que valorar la estabilidad y seguridad de sus ingresos, y su nivel de apalancamiento financiero elevado con un coste reducido, lo que hace mejorar su posición global. Además se puede ver que también ha evolucionado a mejor, si bien de forma ligera.

Por su parte, los ROEs son muy buenos, aunque se haya reducido levemente en el periodo que se estudia. Ponen de manifiesto una alta capacidad de generar beneficio con las reservas acumuladas tras cada ejercicio. También se beneficia del apalancamiento financiero de la compañía, que es medio-alto, porque REE tiene una alta generación de caja, dato no desconocido por sus financiadores.



2.4. Expansión de múltiplos.

En base a mi experiencia, identifico en torno al 75% de fuerzas generadoras de valor por aspectos fundamentales propios de la empresa. El restante 25% tiene que ver con la mayor o menor aceptación de sus títulos por parte de los inversores en un momento determinado. Existen fases en que el mercado es optimista o pesimista con un sector concreto o con una acción determinada. Otras veces el mercado en su conjunto está deprimido y no distingue entre empresas mejores y peores.

En el caso de REE se puede ver cómo en 2012 sus acciones se vendían a un múltiplo de unas 10 veces, alcanzando per 15 al cierre del 2017. Supone una relevante expansión de multiplicadores, del orden del 50%, porcentaje que explica una parte sustancial de ese 19,09% de tasa anual lograda con esta acción



En conclusión, REE ha generado valor a un alto nivel en el último lustro, a partir de una extraordinaria capacidad de mantener e incrementar sus márgenes de negocio, con un crecimiento modesto en ventas pero aceptable en beneficios, y una rentabilidad adecuada a sus niveles de apalancamiento. Y finalmente, ha influido de forma importante que el mercado ha reconocido sus bondades con una expansión de múltiplos alta.





Este texto no pretende ser más que una prueba de que el A.F. puede orientarnos –a partir de datos y cifras- en una búsqueda de empresas generadoras de valor a largo plazo. Un buen A.F. proporciona estabilidad y consistencia. Puede facilitar la seguridad personal necesaria que nos evite andar cambiando de criterio, y a la vez identificar los cambios paulatinos de la empresa, manteniendo la flexibilidad que también resulta necesaria. Los inversores en valor vigilan estrechamente las tendencias y los datos. Y mantienen su marco de referencia para tomar decisiones razonadas e independientes, lejos de las emociones y las modas.


Saludo a todos los foreros.

[markus_schulz]

¡Menuda clase! Gracias Anatolia

[luscofusco]

Detalladísimo análisis, gracias Anatolia. Solo añadir que cada empresa y sector tienen sus claves, o "palancas" que afectarán al futuro de la empresa y/o sector, en el caso de REE, aunque también aplicable a Enagás:

- Tipos de interés: Muchos inversores, incluso institucionales, usan estas compañías a modo de "bono", en cuanto el BCE se decida a subir tipos van a sufrir. Estos mismos inversores no pagarán los mismos mútiplos por una empresa con un 4 o 5% de dividendo cuando puedan comprar bonos garantizados al 2,5% (por poner un número...), es decir, igual en lugar de valorarla a PER 15x el mercado pase a valorarlas a 12 o 13 veces. No es una cuestión de "si pasará", sino de cuándo sucederá, llevamos muchos años con los tipos de interés por los suelos y no hay que olvidar cómo funcionaba ésto antes de la gran crisis financiera.

- Regulación: sus ingresos los decide el gobierno de turno, y como ya habían publicado algunos medios, su "margen de beneficio razonable" está ligado al tipo de interés del bono español, que está casi a 0, esto supondría que a partir de 2020 su beneficio se resentiría de manera importante (básicamente tendrían un EBITDA casi plano...). Imagino que al final el Gobierno sacará algún decreto para evitar eso, pero nunca podemos tener esa certeza y hay que tenerlo muy en cuenta a la hora de invertir en empresas dentro de sectores MUY regulados.

[tetos]

Hola:
Estamos dando por sentado que dado que subirá el tipo de interes ,el per de ree bajará al ser un proxy a la renta fija ,no estoy de acuerdo,el roe de una empresa es el que es,el per deberia depender de ese roe y del crecimiento,y eso depende de lo que diga el gobierno que no es otra cosa que no la puede dejar caer por que sino no hay electricidad para nadie y eso no procede,si siempre la ha retribuido bien por qué ahora mal?otra cosa es el humor del mercdo ,ahora 15 per y mañana......quien sabe?

[oregano]

Hoy le está afectando la espada de Damocles que siempre pende sobre las empresas dependientes de la regulación del político de turno:

https://www.invertia.com/es/-/la-cnm...as%2Fal-minuto

No dudo de que es una joya aunque con mucha deuda.

Saludos

[JEliz]

La UE alienta el blindaje del sector energético frente al capital chino


España ha sido uno de los primeros países donde se ha notado el cambio. La CE ha decidido cerrar el expediente sancionador que mantenía abierto desde hace dos años por las limitaciones a la inversión en Red Eléctrica (REE) y en Enagás, gestores de los sistemas eléctrico y del gas y transportistas, respectivamente (los llamados TSO).

La decisión fue adoptada discretamente el pasado 8 de marzo. Y la CE mantiene silencio desde entonces sobre las razones oficiales que llevaron al archivo del expediente de infracción. Pero las fuentes consultadas por CincoDías en Bruselas han explicado y contextualizado el porqué de la repentina benevolencia de la Comisión.

https://cincodias.elpais.com/cincodi...17_359873.html

[End_fdz]

Es decir, que uno de los problemas que se le veían últimamente a ambas empresas acaba de ser eliminado de golpe. Eso es algo bueno, ya que los fundamentales se mantienen.

[manumartinb]

Estimados compañeros,
Alguien me podría orientar con la situación de análisis técnico actual de REE
Me gustaría entrar.
¿Sigue siendo válido el análisis de Gregorio de abril?
¿Debería de entrar con todo lo destinado para ello o hacer una compra parcial?
Gracias!

[Invertirenbolsa]

Hola Manu,

Por fundamentales a 17 euros está muy barata (PER 13 y rentabilidad por dividendo del 5,7%), pero es posible que se pueda comprar un poco más barata.

Este es el semanal:




Mientras esté por debajo de la directriz bajista de corto plazo que os dibujo la esperaría en la zona 15,50 - 16 y poco.

A 15,50 compraría directamente sin esperar a ver el gráfico. Si hace figura de vuelta un poco más arriba, lo vamos viendo.

Yo pondría ya la orden de compra a 15,50 para no tener que estar pendiente. Si hay que modificarla, ya lo haremos, pero me parece bueno dejar todas las órdenes limitadas que se pueda, para ahorrar tiempo. Y vender Puts también me parece muy bien en este caso.


Saludos.

[Ryan Drof]

Tanto Enagas como Red Eléctrica están bajando bastante. Alguien sabe la causa?

[Pavonetti]

La presentación de una moción de censura por parte del psoe yo diría que es la culpable. Vuelven las rebajas al ibex 35!!!

[TyrionLannister]

Tanto Enagas como Red Eléctrica están bajando bastante. Alguien sabe la causa?

Todo el Ibex ha bajado, no sólo estas dos, es decir, una bajada general.

[Rufo]

La moción de censura del PSOE y la intención de nuevas elecciones de Ciudadanos

[Nao]

Exacto, a ver si la cosa dura semanas y vemos el Ibex desplomarse y aprovechamos para comprar a muy buenos precios jeje

[razzielh]

Correcto, yo tambien estoy esperando ese posible desplome. Parece que la situacion podria alargarse durante semanas. Alguna aproximacion de hasta donde podria caer maneja alguien? 9500-9200?