Zardoya Otis: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 1%-3%)

[Colodro]

Viendo las previsiones de IEB, del 1 y 2T2015: podríamos pensar que está en riesgo el futuro crecimiento del dividendo?

Caida en ventas, caída de márgenes, dependencia del negocio de la construcción...

He dudado en varias ocasiones de la conveniencia de tener esta empresa en cartera (la compre por diversificar sectores y porque aparecía en las carteras y recomendaciones del foro, sin informarme bien). Después de tenerla un tiempo en rojo, por fin aparece en verde, y viendo las previsiones y la RPD inferior frente a otras, vuelvo a dudar.

Gregorio ya me indicó antes que, ahora mismo, y pensando en el largo plazo, es imposible saber qué empresas tendrán un mejor aumento del dividendo, y por tanto me recomendaba mantenerla.

Es cierto que, viendo los comentarios del jefe, parece que van a diversificar negocio y van a ofrecer servicios añadidos, con lo que en principio deberían aumentar ventas, pero pienso que ese aumento (y el del beneficio) todavía está por ver.

Pensais que ha cambiado su "estatus" de buena para el LP y por tanto convendría rotarla a otra empresa con mejores perspectivas?

Teniéndola poco ponderada yo la mantendría.

Para mi esta empresa es muy claramente apta para el largo plazo, pero hay que tener en mente que seguramente va a tardar en mejorar resultados y que en cualquier caso los tiempos pasados de crecimiento muy fuerte y prolongado probablemente no regresen.

Me gusta porque es una empresa líder en un sector que tiende a la concentración y porque el equipo directivo me inspira mucha confianza: Ha hecho predicciones y análisis realistas, cuándo no quedaba otra ha potenciado otras áreas de negocio -como las de exportación- para las que la filial en principio no había sido diseñada y nunca ha dejado de expandirse (fusiones/compras de competidores y expansión con nuevos servicios, como las de climatización). Esto para mi es crucial, porque es muy diferente meter el dinero en una empresa con problemas cuyas causas son externas, a invertir en una empresa con problemas causados por el mal hacer de su directiva.

En condiciones normales esta empresa ha demostrado sobradamente que tiene lo que hay que tener para generar mucho valor para el accionista, amén de preocuparse mucho por él.

Los ascensores ZOT y el mantenimiento oficial del fabricante es percibido por el consumidor como de una calidad superior, pero en la peor crisis que ha vivido España desde la Guerra Civil las comunidades de vecinos miran hasta el último Euro y muchas prefieren encargárselo a técnicos que no son de la casa oficial, que son más baratos básicamente porque a igualdad de precios no conseguirían encargos: ZOT tiene que reducir los márgenes, pero juega en una liga superior.

Con respecto a la parte cíclica del negocio, que son las nuevas instalaciones, no hace falta comentar cómo les está afectando el parón en la construcción. Pero como siempre dice Gregorio, las nuevas instalaciones han caído tanto que ya poco más pueden afectar al BPA.

Por efecto de la concentración, cuándo se salga de la crisis habrá muchas menos empresas de ascensores. Menos empresas = menos competencia = mayores márgenes. Salida de la crisis = mayores ventas & mayores márgenes. Pues bien, yo estoy convencido de que ZOT será de las supervivientes que participe en esa nueva era, en la que además habrá literalmente millones de ascensores viejos que antes o después habrá que renovar.

Yo todavía no he entrado en ZOT, porque como no preveo una mejora inmediata de sus resultados no me interesa a precios actuales. La espero por debajo de 8 € y si nunca baja tampoco pasa nada, porque lo mismo que ZOT me gusta también hay otras empresas que me gustan y que ahora mismo me parece que están a mejor precio.

[Olimpo]

Es una gran empresa con un excelente equipo gestor, que mima al accionista y que está pasando problemas ajenos que enfrenta de la mejor manera posible.

La instalación de ascensores no puede caer más, como ya dice Gregorio.

Yo la cogí en el 2012 a precios que hemos visto este año (8,50 €). Desde entonces me ha dado un 6,5% de dividendos y un 11% en acciones, teniendo en total una rentabilidad anualizada del 7,6% contando la ampliación, que no está nada mal, y por encima de la media de mi cartera (6,9%).

No es una Abertis (11,62%), BME (9,85%), IBE (9,39%) o GAS (8,08%). Pero me está dando mayor porcentaje anualizado que empresonas como ACS (5,90%), REE (6,47%), ENG (7,16%), REP (6,76%), MAP (6,75%) y TEF (5,61%); así que ojo al dato.

Saludos

[Invertirenbolsa]

Hola,

Dr. Seldon, en 2015 es casi seguro que el dividendo no va a subir. Bajará un poco, o se mantendrá.

Pero de la construcción ya depende muy poco, porque la división de Obra Nueva ya casi no tiene peso en el conjunto de la empresa. Es decir, que por este lado ya tiene más que ganar que perder, aunque 2015 no sea el año en que va a empezar a ganar por este lado.

Yo sigo pensando que está en un mínimo de su negocio y que en el futuro mejorará. Por eso las mantendría, aunque para comprarla ahora la veo un poco cara, por su situación actual.

Estoy de acuerdo, Colodro. Algunas o muchas de esas nuevas empresas low cost acabarán desapareciendo, y quizá la mayoría por cierre, ya que parece que no son rentables.


Saludos.

[JANTO]

Hola,

Dr. Seldon, en 2015 es casi seguro que el dividendo no va a subir. Bajará un poco, o se mantendrá.

Pero de la construcción ya depende muy poco, porque la división de Obra Nueva ya casi no tiene peso en el conjunto de la empresa. Es decir, que por este lado ya tiene más que ganar que perder, aunque 2015 no sea el año en que va a empezar a ganar por este lado.

Yo sigo pensando que está en un mínimo de su negocio y que en el futuro mejorará. Por eso las mantendría, aunque para comprarla ahora la veo un poco cara, por su situación actual.

Estoy de acuerdo, Colodro. Algunas o muchas de esas nuevas empresas low cost acabarán desapareciendo, y quizá la mayoría por cierre, ya que parece que no son rentables.


Saludos.

Zardoya Otis, parece que renuncia a comprar la parte de negocios complementarios de UT: para España y Portugal.

http://www.eleconomista.es/economia/noticias/7083156/10/15/Economia-Empresas-Zardoya-Otis-renuncia-a-adquirir-negocios-de-su-matriz-UTC-en-Espana-y-Portugal.html

[tink]

Hola,

Alguien podría actualizar con la situación técnica actual? principales soportes y resistencias?

Muchas gracias

[Invertirenbolsa]

Bienvenido al foro, Janto,

Pues sí, esa compra parece que ha quedado descartada.

Lo siento, porque me parecía buena, más que por lo que suponía en el presente por lo que podría suponer en cuanto a nuevos negocios en el futuro.

Pero parece que no se han puesto de acuerdo con su matriz en el precio. Tampoco descarto que en algún momento se retomen las negociaciones y la matriz baje algo el precio y lleguen a un acuerdo, que para mí sería la mejor solución, por lo que comento de dar nuevas vías de crecimiento a Zardoya Otis.


Saludos.

[JRPV]

Hola,

Alguien podría actualizar con la situación técnica actual? principales soportes y resistencias?

Muchas gracias

Yo creo que tiene una resistencia en 12 y soporte en 10,5.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Coincido con JRPV:



Yo esta la veo algo cara al precio actual. Si los resultados empezasen a mejorar sería otra cosa, pero de momento no empiezan a mejorar.


Saludos.

[Murciélago]

OTIS REVOLUCIONA EL MERCADO CON LA PUESTA EN MARCHA DEL PRIMER ASCENSOR SOLAR DE ESPAÑA

http://www.otis.com/site/es-esl/Pages/Ascensores-Otis-Noticias-Primer-ascensor-solar-de-Espa%C3%B1a.aspx

[locubolsa]

Buenas noticias para un clásico del Buy&Hold, que poco a poco debe ir cogiendo cuerpo de nuevo.

[Invertirenbolsa]

Hola,

LLevaban ya unos años hablando de este proyecto, y por fin se ha instalado ya la primera unidad.

Este ascensor va a hacer que sea mucho más rentable cambiar el antiguo, con lo que probablemente ayudará mucho a que aumenten las modernizaciones, que es (el retraso de las modernizaciones) lo que más ha hecho caer los resultados de Zardoya en los últimos años (la caída de obra nueva, ha sido el otro factor importante, lógicamente).


Saludos.

[mike07]

Buenas!!!

Me gustaría hacer una apreciación, a ver que opiniones me encuentro. Si trazamos similitudes con respecto a Endesa, filial y con crecimiento limitado debido a que su área geográfica de acción son las que le dejan; además de negocios estables ambas, comparados a grandes rasgos. ¿ Por qué Endesa no es apta para largo plazo y Otis si lo es?

Un saludo.

[Invertirenbolsa]

Hola Mike,

Era porque Enel tomó unas decisiones un poco extrañas, que podían hacer pensar que una de las alternativas que estaba pensando era hacer una OPA de exclusión, tras un tiempo de dejar "dormida" la cotización a precios relativamente bajos. Tras la OPV en que aumentó el free-float hasta el 30% creo que ese miedo se disipó, y ya no hay que tener esa precaución con Endesa. Que no era porque estuviera ya sólo en España y Portugal, sino por aquella suspensión extraña del dividendo que hizo Enel en 2012, sin dar ninguna razón convincente.

Quizá a Zardoya le queden algunos países que ahora casi no existen para el mercado de los ascensores, como Marruecos. Pero de momento hay que pensar que es sólo España y Portugal, que es lo que es ahora.


Saludos.

[Bustingo]

Zaradoya Otis: pregunta sobre su análisis fundamental

Hola,
Muchas felicidades Gregorio por tu página y tus libros y gracias por compartir tus conocimientos en este campo tan desconocido para la mayoría.
Yo estoy empezando a invertir y hay algunas empresas que sus números no me cuadran, es el caso de Zaradoya Otis. Según tus libros ,tu página y mis investigaciones, entiendo que Zaradoya en una empresa muy estable y buena para invertir, sin embargo el análisis fundamental me desconcierta. El PER ahora mismo está a 28,26 y con estimacion de subir, su PER histórico es siempre superior a 20, es que esta empresa siempre esta cara? como es posible que sea una buena empresa para invertir?
Intento entender que existan otras razones por las que aún con un PER alto este barata.
Entiendo que es porque el beneficio ha bajado debido a la crisis como comentas en el análisis y en algún momento ha de crecer, pero sigue estando cara y parece que lo va a estar siempre, es correcto pensar asi?
Por otro lado, el dividendo esta a 0,34 pienso que es bajo y la RD a 3, 49% que me parece que no esta mal.
Gracias!

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, Bustingo, y bienvenido al foro.

Es por el pay-out. Como puede pagar un dividendo sostenible que supongo un pay-out del 100%, su PER siempre es superior a la media del mercado.

Si el PER fuera más normal, la rentabilidad por dividendo sería exageradamente alta. Por eso la gente compra antes de que se sé esa situación, y por eso el PER siempre es alto, ya que en esta empresa "manda" mucho más la rentabilidad por dividendo.

Los 0,34 de dividendo son el pay-out del 100%, no es bajo, sino muy alto, en relación al beneficio de la empresa.

En BME verás que pasa algo muy parecido, y es por los mismos motivos.



Saludos.

[Bustingo]

Hola Gregorio,
muchas gracias por responder tan pronto.Después de tu explicación entiendo la relación entre PER, pay-out y RD. Sin embargo esta frase que dices no la termino de comprender

Si el PER fuera más normal, la rentabilidad por dividendo sería exageradamente alta. Por eso la gente compra antes de que se sé esa situación, y por eso el PER siempre es alto, ya que en esta empresa "manda" mucho más la rentabilidad por dividendo.

Creo que que se de esa situación de la que hablas es algo muy positivo para el que compra, como esta pasando ahora mismo con BME, por eso creo que te he malentendido. No se sí te refieres a esa situación como algo no deseable, y me estoy perdiendo algo, que es lo que me intriga , o que simplemente no se da porque normalmente la gente no espera a que el PER baje porque sólo se fija en la RD.
saludos!

[yoe]

Buenas, a 8.45 ya sería una rentabilidad del 4.05. Realmente poca para la previsión de crecimiento que tiene (cero patatero), pero considerando que es una dificil de conseguir (por algun motivo, siempre esta cara o muy cara) igual puede ser un precio para una poca cantidad.

A 7.65, es un 4.51%.

No es de las mejores, pero contando que siempre esta muy cara, si pega un bajón ahora, igual me pienso si comprarla. No crecerá en los proximos años, pero al menos el dividendo parece asegurado. Si ahora, estando como está, está cara, no se lo que pasara cuando el mercado comience a recuperar.

Ahora está a 9.56, con lo que 8.45 sería un descuento del 11.6%. En el IBEX sería bajar de los 8543 actuales a los 7550. Parece improbable eso y si llegamos ahí, tendre muchos problemas para decidir qué compro porque habra mucho muy sabroso.

Asi que terminado este razonamiento, creo que se me quedará otra vez fuera :-(

[Pablus]

-7.27% ... wow

[Invertirenbolsa]

Hola,

Yo no la veo tan cara, yoe. Este año no crecerá, pero en el futuro sí. Y Zardoya siempre hay que valorarla por la rentabilidad por dividendo, no por el PER. Si miras el PER histórico verás que siempre ha sido alto, es por el pay-out del 100%. Hace poco ha instalado el primer ascensor que funciona con energía solar, esto va a ser importante en el futuro, y creo que en casos de mucho uso (hoteles, centros comerciales, etc) puede acelerar especialmente las modernizaciones, que llevan tiempo "atascadas", y en algún momento recuperarán el terreno perdido.

Fíjaros en el gráfico semanal:



Se ha acercado a la directriz alcista y mirad la sombra inferior tan larga que ha dejado. Creo que es porque está a buen precio, no cara, y porque va a crecer en el futuro, no se va a quedar en esta cifra de beneficios.

Es una de las que creo que hay que comprar en esta caída.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, Bustingo.

No es que esa situación no sea deseable, sino que es poco probable. Por ejemplo, en este caso, si suponemos que Zardoya Otis no va a crecer en unos años podríamos decir que el PER "correcto" con el que debería cotizar en este momento sería de 10 veces. Pero como el pay-out es del 100%, y va a seguir siendo así, si cotizara con un PER de 10 veces la rentabilidad por dividendo sería del 10%, demasiado atractiva. Por eso antes de llegar al 10% la gente compraría al 9%, y antes del 9% comprarían al 8%, etc, y por eso este tipo de empresas se valoran más bien por la rentabilidad por dividendo que por el PER, ya que si se espera a comprarlas con un PER bajo no se compran nunca.

Hoy ha sacado los resultados de 2015, y no han estado mal, porque el año ha ido de menos a más. Al final la caída del BPA es del 3,4%, que no es mucho en la situación actual.

Y el inicio de la comercialización del ascensor solar creo que va a ser importante. No un cambio total, pero sí creo que va a aumentar las modernizaciones de ascensores.


Saludos.