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Iberpapel: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-1%)

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos.

    Angelio, yo sí veo a Iberpapel para el largo plazo. La tendría en un porcentaje inferior a la media de la cartera. Y Acerinox, lo mismo.

    Estoy de de acuerdo con yoe, creo que se deben tener varios tipos de empresas en la cartera. El otro día os comentaba en el hilo de BMW que seguramente, dentro de un tiempo, veremos gente que cree que no tiene sentido tener empresas muy estables para el largo plazo, porque cuando la economía vaya bien las empresas de Consumo y Alimentación crecerán "poco", y otras que en ese momento crecerán mucho más parecerán igual de estables (y en esa fase de mercado lo serán).

    Pero siempre debemos tener presente que hay diferentes fases de mercado. Es bastante habitual pensar que la fase de mercado actual (sea lo que sea) es lo que vamos a ver el resto de nuestras vidas. Pero no es así, todos veremos varias fases de mercado, y por eso lo mejor es tener empresas de diferentes tipos.

    Muchas gracias, Anatolia. Estoy de acuerdo contigo, aunque creo que también debemos ver la parte buena. Y creo que la parte buena es que en 2020 se ha visto que Iberpapel es menos cíclica de lo que podría pensarse. Porque en un año en el que ha pasado lo inimaginable ha ganado dinero (bastante menos que en 2019, pero ha ganado dinero).

    Los resultados, que ha comentado muy bien Anatolia, son estos:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 2020.png
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Size:	182,0 KB
ID:	453407


    Y así es como se le ha reducido la liquidez:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel deuda.png
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Size:	56,0 KB
ID:	453408


    Pero fijaros en un detalle muy importante, y muy poco habitual: Iberpapel está a punto de poner en marcha un proyecto muy importante y de un gran tamaño para ella (Proyecto Hernani) y no sólo no está muy endeudada sino que tiene exceso de liquidez.

    Para mi es una compra clara, y con un potencial muy alta.

    Con los beneficios de un año normal (sin tener en cuenta Hernani) el PER es de menos de 10 veces, cotiza a 0,8 veces su valor contable, y el Proyecto Hernani le va a hacer dar un salto de crecimiento muy importante.

    Así que para mi a los 19 euros actuales es una compra clara.

    Mirad el gráfico mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
Visitas:	1885
Size:	388,6 KB
ID:	453409


    Parece que está rompiendo la directriz bajista. Y tras hacer suelo en la media mensual de 200.

    Le veo más probabilidades de subir que de caer, así que compraría ya al precio actual. Creo que es una compra muy buena.


    Saludos.

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  • Anatolia
    respondió

    Estados Financieros Grupo Iberpapel Gestión al cierre 2020.


    Tal como anticipaba la evolución de los 3 primeros trimestres, IBG ha cerrado un mal ejercicio. Estaba claro que tendría unos años de transición por la puesta en marcha del Proyecto Hernani, del cual ya se ha hablado en este foro. Pero la llegada de la pandemia afectó enormemente a su negocio, le obligó a cerrar la planta de papel durante 2 meses y, lógicamente, eso ha repercutido en sus cifras. De hecho - gracias a que es una empresa solvente y mantiene una estructura financiera saneada- al menos ha logrado cerrar con ganancias, tanto operativas como netas. En otro caso habría sido probable que hubiera contabilizado pérdidas.


    Haré un breve resumen de los EE.FF. centrándome en lo esencial. Las comparaciones con años previos son todas deficitarias, debido a que el 2020 ha sido excepcional.



    Balance.


    Los cambios encajan todos con el proceso fuertemente inversor que se ha descrito. Han aumentado los activos totales hasta 397,9 mns€ (+4,88%). Casi todo corresponde al Inmovilizado Material que tiene incrementos netos de 42,1 mns€ tras dotar amortizaciones por 10,8 mns. Los flujos de inversión aplicados en el año ascienden a 53,4 mns€. Queda claro adónde ha ido el dinero.


    Las existencias apenas cambian y se reduce algo el nivel de clientes (al vender menos también tiene menos aplazamientos en los cobros). La partida de proveedores apenas varía.


    Los Fondos Propios cubren 2/3 de los activos totales y suman 260,9 mns€. Es buen porcentaje pero algo inferior al 70% que registraba en el año anterior. Es debido a que todo este fuerte proceso inversor está siendo financiado con recursos ajenos, y lógicamente eso se va notando a medida que se realizan los desembolsos. Esto explica que la deuda financiera bruta pase de 74 a 101 mns€, y la deuda neta de - 73 mns a - 25. Sigue teniendo posición de caja neta pero en mucha menor cuantía, a medida que paga el equipamiento que va instalando.



    Cuenta de resultados y Estado de flujos.


    Como anticipé, todos a peor. Las ventas bajan 30% hasta 152,9 mns€, el ebitda cae 48,3% hasta 19,1 mns€, el ebit se hunde a 6,6 mns€ (-74,6%) y el neto se queda en 4,24 mns€ (-80,4% respecto a los 21,7 mns€ obtenidos en 2019).


    Por segmentos, las ventas de papel cayeron porque se vendieron menos unidades físicas, por la limitación de la producción debido al cierre fabril y porque los precios fueron a la baja. En ventas de electricidad, redujo el 30% por menor producción y menores precios de venta, al reducirse la demanda por la pandemia.


    La empresa logró también un descenso sensible en los costes, tanto de aprovisionamiento (-26%) como de explotación (-21%). Y mantuvo estables los gastos de personal (-0,63%). Se ha beneficiado de unos costes inferiores de suministro eléctrico.


    Tiene caja operativa positiva por 12,1 mns€ y ha aplicado 53,4 mns€ a inversiones productivas. Su caja libre -por segundo año consecutivo- es negativa. Aplicó a dividendo 3,8 mns€ y originó flujos de financiación con deuda ajena por 53,4 mns€.


    Todo ello conforme a la planificación Hernani. Decir que los gastos financieros han aumentado por las disposiciones crediticias pero suponen tan sólo el 6% del reducido ebitda logrado en 2020. Es decir, que no tendrá ningún problema de tipo financiero, previsiblemente.



    La compañía nos dice que durante el verano llevó a cabo la ampliación y mejora prevista en la fábrica de celulosa, cumpliendo plazos y coste presupuestado. La otra mejora del proyecto, la instalación de maquinaria para la fábrica de papel, se está demorando por la nueva situación.



    La bolsa se olvidó casi por completo de este título. Durante 2020 su cotización cayó el 32,55% cerrando en 17,20 €/título. Apenas se transaron en todo el año 1,235 mns de acciones por 24,478 mns€, menos de un tercio de lo que movió por ejemplo en 2017.



    Todo este panorama resulta desolador. Sin embargo, es probable que todo lo negativo esté incorporado ya al precio de la acción. IBG capitaliza unos 185 mns€, y vende al 70% de su valor contable, que ronda los 24€/acción. En algún texto previo detallé los activos que tenía IBG en su balance considerando que estaban parcialmente infravalorados. Lógicamente, las nuevas inversiones que están haciendo tardarán en madurar un tiempo, pero siguen siendo activos tangibles capaces de generar resultados operativos positivos a futuro.


    Es verdad que el grupo obtuvo 0,39€ de ganancia por acción del 2020. Pero también es comprobable que había ganado 8,20€/acción en el acumulado de los 4 años previos. Esta es una empresa cíclica y se supone que las nuevas inversiones son para crecer y atacar un mercado adicional (el de papel de envolturas) con mayor valor añadido capaz de generar mayor rentabilidad por unidad. La clave está en que pueda finalizar el proceso inversor, volver a elevados niveles de fabricación, vender sobre pedido previo como ha hecho siempre, ir devolviendo la deuda y mantener una buena estructura de balance.


    Si lo hace, en 2/4 años IBG podría no sólo recuperar los 2€/acción de bpa sino incluso situarse por encima de los 3€. Y con ello su cotización actual nos acabará pareciendo muy baja.


    Un saludo a los lectores del foro.
    Editado por última vez por Anatolia; 28 feb 2021, 12:27, 12:27:41.

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por Torollu Ver Mensaje
    Me gusta lo que leo de esta empresa, y parece que está en precios de compra pero estoy empezando a crear la cartera, y una de mis primeras compras ha sido Miquel y Costas, del mismo sector, aunque con productos distintos.

    ¿Sería un error comprar 2 empresas ``similares´´ cuando se está creando la cartera o precisamente son estos momentos cuando hay que comprar y ya tendré tiempo de diversificar más adelante?

    Muchas gracias.

    No sé si será un error o no, yo te puedo decir que como hago compras periódicas cuando tengo un par del mismo sector compro las compras las voy alternando.

    También priorizo la diversificación que elegir un momento que el precio está bajo.

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  • Torollu
    respondió
    Me gusta lo que leo de esta empresa, y parece que está en precios de compra pero estoy empezando a crear la cartera, y una de mis primeras compras ha sido Miquel y Costas, del mismo sector, aunque con productos distintos.

    ¿Sería un error comprar 2 empresas ``similares´´ cuando se está creando la cartera o precisamente son estos momentos cuando hay que comprar y ya tendré tiempo de diversificar más adelante?

    Muchas gracias.

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por AveFenix+20 Ver Mensaje

    Perdón por preguntarlo en este hilo yoe pero es dónde te pillo. Qué opinas de Acerinox para el largo plazo? Es una cíclica de manual pero parece una empresa bien gestionada y que tiene un dividendo bastante estable y sabroso.

    Contéstame si quieres en el hilo de Acerinox que también lo sigo.
    Llevo unas pocas. En marzo 2020 amplie, y de momento muy bien. Pago el dividendo en diciembre que a precios de marzo de 2020 es muy sabroso. Y aparte una parte en prima de emision.


    Veremos como va en el futuro. No solo depende del precio de las materias primas, sino tambien de temas politicos. China protegiendo y financiando el sector, ACX pidiendo proteccion a EU, USA en lo mismo.

    No me parece lo mismo que iberpapel, la verdad. Pero si llevo unas cuantas.

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  • AveFenix+20
    respondió
    Originalmente publicado por yoe Ver Mensaje

    Mi punto de vista es que una cíclica no necesariamente es mala para LP. Todo depende del precio de compra.

    Si una empresa cíclica está financieramente bien gestionada y no puede generarte un quebranto patrimonial en las épocas bajas, es cuestión de exigirle precio de mal momento y aguantar sin comprar hasta el siguiente ciclo malo.

    Por ejemplo IAG no me lo parece, porque cuando vienen mal dadas, te genera un quebranto con ampliaciones.

    También teniendo claro que la renta no será estable. Hay que acumular en los momentos buenos para volver a reinvertidos en los malos.

    Es mi opinión, ok? Me deje lo que me quedaba de bola de cristal con el covid. Antes pensaba que alguna cosilla del futuro si podía adivinar, hoy ya tengo claro que cero patatero :-)
    Perdón por preguntarlo en este hilo yoe pero es dónde te pillo. Qué opinas de Acerinox para el largo plazo? Es una cíclica de manual pero parece una empresa bien gestionada y que tiene un dividendo bastante estable y sabroso.

    Contéstame si quieres en el hilo de Acerinox que también lo sigo.

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  • angello gonza
    respondió
    intentaremos entrar la semana que viene sin que pese mucho a ver que tal va respondiendo, por precio parece buen momento

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por angello gonza Ver Mensaje
    que tal está empresa para el largo plazo y fidelidad en dividendos? la veo como dice Gregorio bastante bien de precio por fundamentales pero no se si valdrá para LP
    Mi punto de vista es que una cíclica no necesariamente es mala para LP. Todo depende del precio de compra.

    Si una empresa cíclica está financieramente bien gestionada y no puede generarte un quebranto patrimonial en las épocas bajas, es cuestión de exigirle precio de mal momento y aguantar sin comprar hasta el siguiente ciclo malo.

    Por ejemplo IAG no me lo parece, porque cuando vienen mal dadas, te genera un quebranto con ampliaciones.

    También teniendo claro que la renta no será estable. Hay que acumular en los momentos buenos para volver a reinvertidos en los malos.

    Es mi opinión, ok? Me deje lo que me quedaba de bola de cristal con el covid. Antes pensaba que alguna cosilla del futuro si podía adivinar, hoy ya tengo claro que cero patatero :-)

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  • AveFenix+20
    respondió
    Yo entré en ella en diciembre con una posición pequeñita. Hay que tener en cuenta que es un poco cíclica pero si se coge a buen precio puede valer para un 1-2% de la cartera.

    Hay previsión de crecimiento y de que poco a poco se vuelva más estable. Hay que ir viendo con prudencia...

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  • angello gonza
    respondió
    que tal está empresa para el largo plazo y fidelidad en dividendos? la veo como dice Gregorio bastante bien de precio por fundamentales pero no se si valdrá para LP

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Creo que es una buena compra.

    yoe, mal no negocio no es . Entiendo lo que quieres decir, sí, que las papeleras en principio no son negocio para el largo plazo, y es así. Pero Iberpapel hace productos con más calidad que el papel normal y corriente, como embalajes, papeles especiales, etc. Así que la veo bien para el largo plazo. La tendría en menos porcentaje que la media, pero tiene unas buenas barreras de entrada, y su crecimiento puede ser alto (el proyecto de Hernani es un salto muy importante para Iberpapel).

    Sigue en la zona de los 17-20 euros. Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel semanal.jpg
Visitas:	2729
Size:	395,7 KB
ID:	447932


    Si queréis afinar un poco más, como yoe, en los últimos días parece un poco débil. Fijaros que las 2 últimas velas son negras, y las ha hecho cerca de esa directriz bajista que es una resistencia fuerte.

    Y el A/D del diario tiene divergencia bajista:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel diario.jpg
Visitas:	2388
Size:	413,7 KB
ID:	447933

    Así que creo que podría llegar a caer un poco por debajo de los 17 euros. No debería caer mucho, pero a lo mejor a los 16 euros o así sí que llega.


    Saludos.

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por mtlc2017 Ver Mensaje
    Es uno de los regalos que han traido los reyes, eso si hoy caida de 2.6 :-(

    Comprada a 17.5€
    Enhorabuena por esos regalos :-) Veo que los reyes te quieren bien y saben que traerte :-)

    Yo espero un poco mas para hacer una primera entrada. Seguramente me toque pagarla algo mas cara.

    La veo como un mal negocio pero bien gestionado. Dificil entonces que quiebre en la parte baja del ciclo, asi que parece bastante buena para ir acumulandola en minimos y dejarla correr el resto del tiempo.

    Espero no equivocarme mucho :-)

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  • mtlc2017
    respondió
    Es uno de los regalos que han traido los reyes, eso si hoy caida de 2.6 :-(

    Comprada a 17.5€

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a los 2,

    Espoo, es cíclica, pero no tanto. No es una empresa para ir acumulando a precios cada vez más altos (como sí podrían ser Iberdrola o Unilever, por ejemplo), pero en momentos de caídas puede ser muy buena compra, y puede llegar a dar más dividendos que otras más estables. Porque el proyecto Hernani es muy importante, como dices, y puede cambiar el tamaño de la empresa.

    Ha pagado un dividendo de 0,20 euros hace poco. Este es el gráfico semanal ajustado ya por ese dividendo:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel semanal.jpg
Visitas:	3036
Size:	395,6 KB
ID:	445814


    Sigue en la zona 17-20 euros, y ahí creo que es una buena compra.


    Saludos.

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  • Espoo
    respondió
    Yo me olvidaría de la RPD para valorar Iberpapel dada su ciclicidad, no es una empresa DGI ni por asomo. Es una empresa diminuta dentro de su sector que es muy eficiente y gracias a ello gana más dinero que la media del sector. Por múltiplos está muy barata, capitaliza 190 mns€ y tiene unos 90 mns€ de caja neta. Si vuelve a los beneficios de 2018-2019 de manera sostenida la cotización fácilmente doblará. Además, tiene entre manos el proyecto Hernani que supone un aumento muy grande de su capacidad productiva, por eso tiene tanto dinero en caja. Habrá que ver cómo lo ejecuta, pero si consigue sacarle el mismo margen a esa nueva capacidad que el que tenía en 2018-2019 la acción va a volar. Por el contrario, existen riesgos: puede haber imprevistos, que no logren la eficiencia esperada y, sobre todo, que aumente mucho la capacidad en el sector de forma que disminuya notablemente la rentabilidad. Nunca hay que olvidar que es una cíclica, aunque parece que de las mejores del sector papel.

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Muchas gracias, Anatolia y Daniel,

    Lo que dices de que Iberpapel parece estar olvidado por la Bolsa es importante, Anatolia. Suele pasar que en momentos de mucha incertidumbre efectivamente gran parte de los inversores aparcan completamente a las empresas pequeñas sólo por ser pequeñas y poco líquidas. Y ninguna de esas 2 cosas es un problema para el largo plazo. Si son un problema para los inversores de corto y de medio plazo, que muchas veces quieren menos volatilidad, poder salir (los grandes) con facilidad de las empresas en las que están, etc. Pero para invertir a largo plazo en estas empresas pequeñas estos son buenos momentos para hacerlo.


    El exceso de liquidez ha bajado de 79 millones a 48, pero sigue siendo una cifra muy grande para el tamaño de Iberpapel (en este momento, a 19,50 euros, la capitalización es de 215 millones de euros).

    2020 no vale para valorar a Iberpapel.

    Con datos de 2019 el PER es de 10 veces y cotiza a 0,8 veces su valor contable. Está muy barata. Poder comprar una empresa como Iberpapel por debajo de su valor contable es algo que se da pocas veces.

    Y si restásemos el exceso de liquidez el PER sería de 8 veces.

    La rentabilidad por dividendo es de solo el 2,9% porque el payout es muy bajo (alrededor del 30%), pero a no ser que alguien necesita rentas ya, esto no os debe importar, porque en el futuro puede subir el payout en cualquier momento.

    Así que por fundamentales a los 19,50 euros actuales creo que es muy buena compra. No sabemos cómo será 2021, pero aunque no sea igual que 2019 será mejor que 2020, y es una empresa con exceso de liquidez, por debajo de su valor contable, y con planes de crecimiento importantes.



    Aquí también está en resistencia. Por los niveles de los precios anteriores, y por la media diaria de 200.

    Pero fijaros que el A/D tiene una divergencia alcista muy fuerte.

    En resumen, por fundamentales la veo muy barata.

    Por técnico está en resistencia fuerte, así que podría caer algo a corto plazo. Pero si cae no debería caer mucho (no debería volver a los mínimos, por ejemplo).

    Entre 17 y 20 euros me parece una compra muy buena.


    Saludos.
    Desde sus orígenes en 1935, Iberpapel ha consolidado su posicionamiento como uno de los principales actores del mercado de papel de impresión y escritura en España

    Seguimos con otra que estoy revisando y con lo que dice Gregorio, estamos en la parte baja de su rango de compra

    Para empresas españolas creo que entre las small caps, tenemos Iberpapel. En buena situación financiera y con precio actualmente atractivo 17,17 PER 9 y RPD 4

    Otro regalo para reyes. Eso si como pequeña que es la compra será pequeña

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, Anatolia y Daniel,

    Lo que dices de que Iberpapel parece estar olvidado por la Bolsa es importante, Anatolia. Suele pasar que en momentos de mucha incertidumbre efectivamente gran parte de los inversores aparcan completamente a las empresas pequeñas sólo por ser pequeñas y poco líquidas. Y ninguna de esas 2 cosas es un problema para el largo plazo. Si son un problema para los inversores de corto y de medio plazo, que muchas veces quieren menos volatilidad, poder salir (los grandes) con facilidad de las empresas en las que están, etc. Pero para invertir a largo plazo en estas empresas pequeñas estos son buenos momentos para hacerlo.

    Daniel, creo que el comercio electrónico va a ser bueno para las papeleras, porque el negocio de los embalajes tiene más barreras de entrada y más márgenes de beneficios que el papel normal y corriente. En el artículo que pones se ve muy bien que hacer todos esos tipos de embalajes es más complicado que hacer "folios".

    Los resultados del tercer trimestre de Iberpapel son malos, pero como dice Anatolia no es que a Iberpapel le haya pasado nada (más que el parón que todos conocemos):

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 3T 2020.png
Visitas:	1956
Size:	440,2 KB
ID:	443500

    La caída del 27% de los ingresos es por el parón, y al menos gana dinero.

    En cuando a la deuda, sigue teniendo exceso de liquidez:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel deuda.png
Visitas:	751
Size:	216,3 KB
ID:	443501

    El exceso de liquidez ha bajado de 79 millones a 48, pero sigue siendo una cifra muy grande para el tamaño de Iberpapel (en este momento, a 19,50 euros, la capitalización es de 215 millones de euros).

    2020 no vale para valorar a Iberpapel.

    Con datos de 2019 el PER es de 10 veces y cotiza a 0,8 veces su valor contable. Está muy barata. Poder comprar una empresa como Iberpapel por debajo de su valor contable es algo que se da pocas veces.

    Y si restásemos el exceso de liquidez el PER sería de 8 veces.

    La rentabilidad por dividendo es de solo el 2,9% porque el payout es muy bajo (alrededor del 30%), pero a no ser que alguien necesita rentas ya, esto no os debe importar, porque en el futuro puede subir el payout en cualquier momento.

    Así que por fundamentales a los 19,50 euros actuales creo que es muy buena compra. No sabemos cómo será 2021, pero aunque no sea igual que 2019 será mejor que 2020, y es una empresa con exceso de liquidez, por debajo de su valor contable, y con planes de crecimiento importantes.

    Vamos a ver los gráficos. Este es el semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel semanal.jpg
Visitas:	766
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ID:	443502

    Ahora está justo en esa directriz bajista desde los máximos, que es una resistencia importante.


    Y este es el diario:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel diario.jpg
Visitas:	754
Size:	183,9 KB
ID:	443503

    Aquí también está en resistencia. Por los niveles de los precios anteriores, y por la media diaria de 200.

    Pero fijaros que el A/D tiene una divergencia alcista muy fuerte.

    En resumen, por fundamentales la veo muy barata.

    Por técnico está en resistencia fuerte, así que podría caer algo a corto plazo. Pero si cae no debería caer mucho (no debería volver a los mínimos, por ejemplo).

    Entre 17 y 20 euros me parece una compra muy buena.


    Saludos.

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  • Daniel L.
    respondió
    Igual interesa: https://www.capitalmadrid.com/2020/1...nventarse.html

    La industria papelera forzada a reinventarse


    El cre­ciente co­mercio elec­tró­nico fuerza la pro­duc­ción de los em­ba­lajes

    María José Stanek25 noviembre 2020 / 05:00h

    Ence

    El sector pa­pe­lero se en­cuentra en pleno pro­ceso de rein­ven­ción para su­perar va­rias cri­sis, además de la pan­de­mia. Ha cam­biado el paso a favor de tres lí­neas es­tra­té­gi­cas: po­ten­ciar el cre­ci­miento de los en­vases y em­ba­lajes para sa­tis­facer la de­manda por la ex­plo­sión del co­mercio elec­tró­nico; forzar el desa­rrollo de pro­ductos con mayor valor aña­dido y, en tercer lu­gar, ge­nerar ma­te­riales de pro­ductos re­no­va­bles, re­ci­cla­bles y bio­de­gra­da­bles.

    A las transformaciónes que ya se habían instalado en las costumbres de consumo en las compras por internet, se ha sumado el efecto de la pandemia que ha impulsado esta tendencia. Esta situación ha provocado un efecto colateral a favor del sector, al auge de los paquetes que recibimos de muy diversas características.

    Este nuevo marco ha llevado al sector a potenciar su producción en esta actividad, según Asociación Española de Fabricantes de Pasta, Papel y Cartón (Aspapel), frente a la contracción en otras ramas como el papel impreso, con un descenso del 34,5%. Los papeles para envases y embalajes suponen en el mercado nacional el 66% del consumo, seguidos de los papeles gráficos (16%), sanitarios (11%) y los papeles especiales (7%).

    El cartón ondulado, estucado y otros papeles para envases y embalajes como las bolsas o los sacos suponen hoy el 65% de la producción de papel en España. En el año 2000, estas líneas suponían en su conjunto el 53% de la producción.

    Un ejemplo de esta evolución fue, por ejemplo, la compra por parte del grupo estadounidense International Paper de la fábrica de Fuenlabrada (Madrid) de Holmen Paper, dedicada a la fabricación de papel prensa, y su reconversión para producir papeles para embalajes.

    Inversiones

    En los últimos cinco años, según cifras Aspapel, el sector ha invertido de 1.722 millones de euros en España, una cantidad cercana al 10% de la facturación anual, más de 4.600 millones de euros. Para este año, la inversión prevista asciende a 250 millones.

    Se trata de inversiones en innovación tecnológica y ampliación de capacidad de producción en productos en alza como los papeles para embalajes, al igual que en otros de mayor valor añadido como los papeles especiales (autoadhesivos, filtro, metalizado, seguridad…).

    La industria papelera apuesta fuerte en este proceso de nuevos desarrollos de materiales. Por ejemplo, en el ámbito del embalaje se trabaja en compuestos naturales de origen vegetal para recubrir e impermeabilizar los envases de papel y cartón, protegiendo su contenido, sin dejar de ser totalmente reciclables y biodegradables.

    Otra línea de innovación en este campo es el de los envases inteligentes, que interaccionan con el producto y con el consumidor. Por ejemplo, envases de cartón que pueden advertir, cambiando de color o iluminándose, de que han sido abiertos, o de cuál es el estado de conservación de un alimento. Este avance es posible gracias a tintas especiales impresas en el cartón que se comportan como sensores electrónicos.

    Un nuevo campo de gran futuro en el desarrollo de productos papeleros es la nanocelulosa, un derivado de la celulosa y por lo tanto, biodegradable, con alta capacidad en cuanto a absorbencia, porosidad, moldeabilidad… que la hacen idónea para la fabricación de una nueva generación de gasas, vendas o para pequeños implantes (válvulas cardiacas, ligamentos artificiales o piezas de articulaciones…).

    La industria papelera española produce anualmente en sus 79 fábricas en España (10 de celulosas y 69 de papel) 6,4 millones de toneladas de papel, de las que exporta el 41% (2,6 millones de toneladas), y 1,7 millones de toneladas de celulosa de las que exporta el 57% (0,9 millones de toneladas). Las exportaciones de papel y celulosa suponen el 55% de la facturación total del sector. El consumo de papel en el mercado español es de 6,9 millones de toneladas, que se cubren en un 45% con importaciones (3 millones de toneladas) y en un 55% con producción nacional. Las importaciones del sector ascienden a 2.590 millones de euros y las exportaciones se sitúan en 2.086 millones de euros.

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  • Anatolia
    respondió
    Estamos asistiendo a un año aciago en las cotizaciones de la mayor parte de las compañías. Muchas de ellas están alcanzando precios ridículos en sus cotizaciones si se comparan con lo que sus negocios venían ofreciendo. Por supuesto, ello no obsta para que aún reste un tramo de bajada, nadie sabe dónde está el final definitivo de una tendencia bajista como la que cabalgamos.


    Iberpapel cerró ayer a 15,50€ por acción, mínimos del año, en el cual lleva una bajada de 10€ redondos (cerró 2019 en 25,50€/título) lo que representa el 39,22% de caída. Si hacemos números desde los 39,30€ que alcanzó el 30 de julio del 2018, que fueron sus máximos, la caída ya supera el 60%.


    Además, parece claro que el título está prácticamente olvidado, no en vano acumula sólo 21,6 msn€ negociados en el año (hasta ayer 6 de noviembre), poco más de la mitad de lo intercambiado en 2019, y apenas la cuarta parte del efectivo que cambió de mano en el 2017, cuando negoció 83,1 mns€.


    Esto es bolsa. Y tenemos que asumirlo.



    Sin embargo las características de la empresa subsisten. Sigue siendo una empresa integrada, con producción de bajo coste, capaz de –partiendo de la materia prima original: madera- fabricar celulosa, emplear la misma para producir papel, y paralelamente, generar energía que emplea en su propio proceso industrial vendiendo el remanente sobrante.


    Como sabéis todos, además posee una importante masa forestal de activos biológicos, principalmente en Uruguay y Argentina, y unos activos fijos productivos (instalaciones, maquinaria, equipamientos ...) de primer nivel.



    En resumen: estamos ante un productor pequeño, de bajo coste, que trabaja exclusivamente bajo pedido. Una empresa solvente, con una estructura financiera sólida, gestionada prudentemente y con un dueño industrial de largo recorrido.


    El problema es lo cíclico de su actividad y –evidentemente- el efecto que está teniendo la pandemia, por la gran contracción económica que genera, precursora de una etapa de depresión. Consecuencia de ello, IBG ha operado bajo mínimos en gran parte del año y ha tenido que adaptarse a las negativas circunstancias tomando decisiones distintas a las que sin duda habría llevado a cabo en otro contexto.


    Por ejemplo, ha pospuesto una parte de la inversión en Hernani que tenía proyectada, en concreto la instalación de la nueva máquina para papel MG. Ha continuado sin embargo con el proceso de ampliación de la fábrica de celulosa, finalizado en el 3T20 tras un periodo de mantenimiento y ajustes que ha requerido 50 días adicionales de paralización completa de la producción.



    En la actualidad, IBG está siendo muy activa en la compra de madera en la cornisa cantábrica. Sin duda, mantiene la intención de retomar el mayor grado posible de producción y comercialización de producto.


    Obviamente la contabilidad de este ejercicio 2020 será negativa. El hecho de que, incluso con una caída en ventas de casi el 30%, aún logre beneficio neto positivo, refleja una resiliencia que muchas otras compañías no tendrían, producto de un riguroso control de coste, una buena capitalización de balance y una deuda financiera muy controlada.


    Indicar que el balance del 3T20 recoge los aumentos por las nuevas inversiones de inmovilizado que se están acometiendo: 35,652 mns€, que sus necesidades de circulante están aseguradas (registra un fondo de maniobra de 154,5 mns€ con unas necesidades operativas de tan sólo 21,1 mns€, situación similar al cierre del 2019); y que la empresa no va a tener ningún problema financiero, no solo porque la parte principal de las deudas contraídas para las inversiones no le vencerán hasta 2027, sino porque mantiene posición de caja neta (es decir que tiene más efectivo en la cuenta que deudas en el banco), aunque es previsible que ese dinero lo tengan preparado para cuando decidan acometer la parte aplazada del proyecto Hernani.


    IBG tiene en circulación 11,040 mns de acciones, por tanto vale 171 mns€ en bolsa en este momento, con un valor de empresa (capitalización bursátil más deuda menos caja) de 123 mns€. Por supuesto, este año 2020 no va a ganar nada. Y previsiblemente el que viene tampoco será bueno. Pero si tomamos como referencia el 2019, cuando hizo 37 mns€ de ebitda y 21,7 mns€ de ganancia neta, se puede defender que las cotizaciones actuales son de ganga.


    Con datos de septiembre pasado, el valor contable por acción es de 23,62€. Es decir se vende a 65 céntimos por cada euro de Patrimonio neto en este momento. Una compañía sin fondos de comercio, con activos muy ajustados de valoración y con deuda controlada.


    He revisado el estudio de descuento de flujos que publicó Calbot en setiembre del año pasado. Proyectaba un crecimiento cero a partir del 2020 (es decir, no consideraba el proyecto Hernani), unos márgenes bastante asequibles para su evolución histórica, un múltiplo de 6 veces y un coste ponderado de capital del 10%. Es decir, usaba parámetros conservadores. Y el valor por acción que obtenía superaba los 28€. Por supuesto, lo sobrevenido después era imprevisible. Pero en circunstancias normales, ese análisis de Calbot puede ser perfectamente razonable.


    Un saludo para todos los integrantes del foro.
    Editado por última vez por Anatolia; 13 feb 2021, 09:35, 09:35:26.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, RPD.

    Iberpapel es de las pocas empresas que ha vuelto a los mínimos de marzo, pero hasta donde yo sé no parece que haya nada que lo justifique.

    Os pongo datos del primer trimestre de 2020, que son los últimos.

    Iberpapel es una empresa con exceso de liquidez:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

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ID:	433618


    Le ha bajado algo por el parón, pero sigue teniendo 64 millones de exceso de liquidez, que para el tamaño de Iberpapel es mucho.

    Los resultados le han caído, pero en el primer trimestre siguió ganando dinero:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 1T 2020.png
Visitas:	949
Size:	156,4 KB
ID:	433619


    El segundo trimestre será peor, como le va a pasar a casi todas las empresas, pero probablemente acabe 2020 con beneficios (mayores o menores) y exceso de liquidez.

    La entrada en funcionamiento de la fábrica de Hernani, que recordar que supondrá un impulso importante al crecimiento de Iberpapel, de momento la ha retrasado por el tema del parón. Lo último que ha dicho es que espera abrirla en el tercer trimestre de 2020.

    En resumen, 2020 va a ser un mal, como es lógico, pero la situación de Iberpapel es buena.

    A los 18 euros actuales el PER 2019 es de 9 veces.

    2020 será año perdido, pero en 2021 debería ganar más que en 2019, y puede que "bastante" más, por la fábrica de Hernani.

    En 17-19 euros creo que es una buena compra.


    Saludos.

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