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Iberpapel: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-1%)

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  • Ofisis13
    respondió
    Nos estrenamos en Iberpapel a 15,8€. A ver qué tal se da...

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, calbot.

    Miquel y Costas es accionista de Iberpapel desde hace tiempo, sí. Y podría tener sentido que se fusionasen porque ganarían tamaño, y eso sería bueno porque son relativamente pequeñas a nivel internacional. Aunque no parece que lo vayan a hacer (al menos a corto plazo.

    Los resultados de Iberpapel en el primer trimestre de 2022 son estos:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 1T 2022.png
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ID:	483602



    No están mal, pero recordad que 2021 fue un año malo (tuvo un BPA de 0,84 euros, cuando debería ser de más de 2 euros en circunstancias normales).

    De momento en 2022 las ventas sí se están recuperando bastante bien (aunque ha hecho una parada de mantenimiento, prevista de 12 días), pero la subida de los costes ha hecho que el beneficio neto crezca mucho menos que los ingresos.

    Lo lógico es que los márgenes vayan mejorando en los próximos trimestres, y que 2022 vaya de menos a más.


    El exceso de liquidez baja un poco a 49 millones, pero sigue siendo muy bueno:

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Nombre:	Iberpapel deuda.png
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Size:	57,6 KB
ID:	483603


    Este exceso de liquidez es aproximadamente el 30% de su capitalización actual, así que es muy importante.


    Yo la sigo viendo baratísima. A los 16 euros actuales tiene un PER de unas 8 veces de un año normal (BPA unos 2 euros), y el proyecto Hernani la va a hacer crecer bastante.

    Y técnicamente parece que está terminando de formar el suelo. Este es el gráfico mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
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Size:	137,1 KB
ID:	483604

    Muy probablemente está haciendo el segundo mínimo de un doble suelo, y mirad la divergencia alcista del MACD.

    Para mi es una compra clara al precio actual.


    Saludos.

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  • calbot
    respondió
    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	mcm_ibg.png
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ID:	478705


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Siryo, eso es importante en cualquier hilo. Yo he visto esas estimaciones, y me parecen demasiado pesimistas. Creo que en el tema de la producción de petróleo hay que tener en cuenta el parón de 2020. En 2020 las petroleras sacaron menos petróleo, produjeron menos combustibles, etc, porque el mundo estaba prácticamente parado, no se necesitaba, y haberlo hecho habría sido un coste innecesario. Yo creo que es más probable que dentro de unas décadas veamos que sobra petróleo, y que no merece la pena sacarlo.

    Muchas gracias, Anatolia. Estos son los resultados que muy bien ha comentado Anatolia:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 2021.png
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ID:	477732



    estudiando, puede ser así, sí. No parece que 2021 vaya a ser un buen año para Iberpapel, por la subida de la inflación.

    Pero tenemos que ver el precio. Iberpapel tiene un exceso de liquidez de 53 millones de euros:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel liquidez.png
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ID:	477733


    Y a los 15,70 euros actuales capitaliza 173 millones de euros.

    Así que por el negocio realmente se está pagando 120 millones de euros, que es unas 3 veces el EBITDA de un año normal.

    Y cotiza a 0,65 euros su valor contable.

    Así que yo la veo baratísima, y creo que es una compra clara. Luego ya veremos lo que tarda en recuperarse, pero a estos precios creo que es una compra muy clara por fundamentales.


    Técnicamente está en un soporte muy claro en el gráfico mensual, que además coincide con la media mensual de 200:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
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Size:	130,3 KB
ID:	477734

    Probablemente está haciendo ahora el segundo mínimo de un Doble suelo.

    Para mi es una compra muy clara a estos precios, aunque 2022 no vaya a ser un buen año.


    Saludos.

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  • estudiando
    respondió
    Gracias Anatolia.

    Justo entraba para compartir esta reflexión con todos los compañeros respecto a los costes de energéticos en este tipo de industria...... Tanto a IBG como MCM y añado VID las veo a precio de compra muy buenos, pero el hecho de tener una sensibilidad mayor que otras al coste energético me hace pensar que durante este año vamos a tenerlas a buenos precios y quizás ahora sea momento de enfocarse en otras dado que es posible incluso verlas más abajo a lo largo de 2022.

    Mi sensación es que en futuras presentaciones de resultados las cuentas reflejarán el sinsentido que estamos viviendo y que 2022 será un año de problemas temporales serios para esta industria.

    que os parece?

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  • Anatolia
    respondió
    Resumen de Estados Financieros del 2021.

    Balance. Mengua el 3% manteniendo un buen equilibrio entre Activos Fijos y Circulantes, destacable en una empresa industrial con elevado peso de sus activos no corrientes, los cuales alcanzan 217 mns€, el 56% de los recursos totales. La empresa no registra intangibles y dota amortizaciones a ritmo elevado: 13,3 mns€ al año sobre 182 mns€ de Inmovilizado material con unos flujos de inversión operativa de 20 mns€.

    Además, la compañía ha cargado directamente a PyG gastos por reparaciones de inmovilizado por 8,759 mns€ en 2021 (y 9,018 mns€ en 2020). Tal vez un gestor agresivo hubiera activado alguno de estos costes.

    Todo esto hace que –pese a encontrarse en un fuerte proceso inversor por el Proyecto Hernani aquí explicado en su momento- el Activo No corriente se reduzca este ejercicio en casi 3,8 mns€. Profundizo en este asunto porque me parece importante. Las fábricas, plantas… que precisa IBG para su actividad industrial son bienes con periodos largos de amortización. Si optara por amortizar por ejemplo a razón de 9 mns€/año en lugar de los 13,3 que aplica, lograría 4,3 mns€ más de beneficio de explotación al año, lo que supondría un enorme tirón al alza respecto a los 7,8 mns€ de ebit que declaró este ejercicio. Realizar dotaciones conservadoras en empresas industriales lleva a declarar menores beneficios pero refuerza la capitalización de las mismas.


    El activo circulante sí se reduce en unos 14 mns€ hasta 168,9 mns€ (2020: 182,9 mns€). Se debe a reducción de inventario principalmente, lo que se justifica porque IBG produce exclusivamente sobre pedido previo de sus clientes; y a una reducción de liquidez de unos 21 mns€ porque ha ido usando el dinero precisamente para los pagos de las inversiones comprometidas por Hernani.

    En resumen, su Fondo de Maniobra se sitúa en 92,6 mns€, muy por encima de los 6,2 mns€ de Necesidades Operativas. La empresa mantiene buena liquidez, con deuda neta negativa por 47 mns€.


    El Patrimonio Neto suma 269,7 mns€ y cubre el 70% del balance. El valor contable por acción es de 24,43 €, dato relevante en una empresa industrial con elevada caja y con activos fijos productivos especializados y relativamente nuevos (al menos los recién instalados). A 16€ de cotización su Valor de Empresa andaría por 11,75€/acción, el 48% de su valor en libros.


    Resultados. Las ventas crecen el 55,2% en el año. Los gastos totales (incluyendo aprovisionamientos, personal y explotación) lo hacen al 53,7%, sufriendo mucho -como todas las empresas electro-intensivas y por gastos de suministro de gas- un disparatado aumento por estos conceptos. El ebitda queda en 21,1 mns€ aumentando al 10,13% y el ebit crece 16,87% hasta 7,8 mns€.


    La compañía logra en 2021 mejorar en casi 2,4 mns€ sus resultados financieros y liquida una tasa fiscal impositiva negativa por la aplicación de deducciones a partir de las inversiones activadas. Estas 2 cosas convierten el ejercicio en muy bueno desde el punto de vista del resultado final, dado que IBG acaba con 9,3 mns€ de beneficio neto (había ganado 4,24 mns€ en 2020), lo que implica 0,84€ de bpa, un 121% más que el 2020.


    Flujos de caja. Genera caja de explotación por 46,9 mns€, de los cuales 26 mns€ son flujos libres tras aplicar 20,9 mns€ a inversiones operativas. Destina así los flujos libres: dividendos 4,3 mns€ y reducción de deuda 20,9 mns€. Del cuadro de flujos de efectivo lo más destacable es el destino de casi 74 mns€ a inversiones de inmovilizado en estos 2 últimos años. Recuerdo que en el activo no corriente la cuenta de Inmovilizado material suma 182 mns€. De 182 mns de activos fijos netos, 74 los ha pagado en los 2 últimos ejercicios, tratándose de instalaciones complejas con un plazo de amortización autorizado de 30 años. Póngase esto en contexto con lo explicado antes sobre las dotaciones.


    La visión que desprende la cuenta de resultados (+121%) resulta atractiva. Pero hay que matizar unas cuantas cosas que nos reducirán bastante el optimismo:


    .- Tanto 2020 como 2021 han sido años muy atípicos para IBG. El pasado por el efecto de la pandemia y porque tuvo varios problemas técnicos en el desarrollo de su proyecto de modernización industrial, con bastante tiempo con las plantas inoperativas e incluso con una avería importante en la turbina de cogeneración por gas (la cual nos dicen que ya está resuelta). Esto hizo que IBG decidiera acometer sólo la mitad del plan establecido: amplío la factoría de producción de celulosa pero aplazó (y parece que de momento lo descartan acometer dado que no dicen nada nuevo ahora) la instalación de una nueva máquina en la fábrica de papel.

    Por tanto, los datos de comparación con las cuentas del 2020 pierden relevancia, precisamente porque 2020 fue un ejercicio para olvidar.


    .- Este 2021 parecía evolucionar mejor pero los enormes incrementos de costes energéticos le han hecho polvo en el último tercio de ejercicio. De hecho, si analizamos la evolución por segmentos nos encontraremos con el dato de que la producción y venta de energía eléctrica es lo que ha salvado el año, como analizo a continuación a partir del desglose por segmentos sobre ventas a clientes externos:


    Las ventas de papel aumentan el 44%. Incrementa mucho las unidades físicas vendidas y el nivel de precios se ha recuperado bastante, aunque sigue estando un 6-7% por debajo de los años 2018 y 2019. El problema es que los elevadísimos costes que ha tenido que asumir le hacen terminar el año con pérdidas de explotación.

    Es decir, en 2020 (un año pésimo de ingresos por la pandemia y con graves problemas técnicos) vendió papel por 128,2 mns€ logrando 4,7 mns€ de beneficio ordinario. En 2021, vendiendo en esa vertical por 185 mns€, pierde 2,1 mns€.



    Las ventas de electricidad aumentaron el 109% en 2021, hasta 48,4 mns€ (2020: 23,2). Logró 7,4 mns€ de beneficio de explotación (2020: 3,1 mns€).


    Por último la división forestal vendió este ejercicio madera por 3,9 mns€ con ganancia operativa de 2,5 mns€ (2020: 1,4 y 0,5 mns€ respectivamente).


    .- En conclusión: mal en el negocio core y mejor en los complementarios. El hecho de que IBG tenga una planta de cogeneración que produce energía eléctrica a partir de gas, vendiendo esa electricidad al sistema, ha actuado como contrapeso parcial al hecho de tener que asumir altos costes energéticos, como puede verse. El problema es que ahora, tras los nuevos acontecimientos, se habla de desligar el precio de la electricidad del que tenga el gas. Y eso puede representar que compañías productoras como IBG - que se basan en una regulación vigente que establece a cómo le tienen que pagar la electricidad que vierten al sistema- deban asumir ahora una rebaja en la retribución mientras sigue pagando a precio de oro el gas que necesita para la planta de cogeneración. Ya he leído comentarios de algunos políticos en tal sentido durante esta semana. Y desde luego sería muy negativo para este tipo de compañías.


    Una vez más, será clave la evolución de esta espiral de crecimiento en precios de la energía a lo largo del año y que IBG logre desplazar a precios de venta estos mayores costes. De hecho anunció la comunicación a sus clientes sobre la necesidad de “importantes incrementos en el precio de venta de nuestros productos” esperando con ello un impacto positivo en la cuenta de resultados. No obstante, de momento se presenta un duro ejercicio para Iberpapel si bien la compañía mantiene sólidos fundamentales.



    Un atento saludo a los seguidores del foro de IeB.
    Editado por última vez por Anatolia; 13 mar 2022, 10:26, 10:26:30.

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  • Syrio76
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje


    Syrio, yo creo que la subida de los precios de la energía probablemente será temporal. Creo que es un cuello de botella que se ha formado, por el parón. Pero poco a poco creo que se irá solucionando, y el precio de la energía bajará. En los últimos días el precio del gas ya ha caído, como podéis ver aquí:

    https://es.investing.com/commodities...treaming-chart


    Lo que pasa es lo de siempre, que las malas noticias las ponen los periodistas en todas las portadas, y las buenas hay que buscar para encontrarlas.


    Saludos.

    Ojalá tengas razón Gregorio y todo quede en cuello de botella propio de una salida acelerada de la crisis, mucha demanda embalsada + oferta afectada por la propia crisis que lo justificarían a corto plazo, desde luego.

    A lo que yo hago referencia es al impacto a medio-largo plazo según las presentaciones a organismos que ha realizado Turiel, centrándose en la caída del capex en petróleo (si, hay reservas suficientes de petróleo pero extraerlo ya resulta muy caro y las petroleras creen que el consumidor no podrá asumir esa subida del coste, lo que justifica en parte su transición a las energías alternativas), así como en la escasez de materias primas (imposibilidad física de sustituir todos los vehículos de combustión por eléctricos, baterías, puntos de recarga... entre otras cosas).

    Pero me salgo del tema de Iberpapel, lo dejo aquí que tampoco quiero resultar cenizo
    Editado por última vez por Syrio76; 25 nov 2021, 21:23, 21:23:07. Razón: Corrección

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos,

    Muchas gracias, Anatolia, muy buen análisis. Estas son las diapositivas del análisis que ha hecho Anatolia:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 3T 2021.png
Visitas:	3869
Size:	111,9 KB
ID:	469738


    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel deuda.png
Visitas:	2169
Size:	51,8 KB
ID:	469739


    Como dice Anatolia, los porcentajes de variación respecto a 2020 son muy altos, pero poco significativos.

    Iberpapel lleva camino de tener en 2021 un BPA de alrededor de 1,20 euros. Y esto es un año medio para Iberpapel. No es malo, pero debería estar ganando más dinero.

    De todas formas, a 19 euros su PER sería de 16 veces, y eso que su potencial de beneficios es aproximadamente el doble.

    Y se restamos el exceso de liquidez de la capitalización, con ese BPA de 1,20 euros a 19 euros nos sale un PER de 12 veces. Y son su nivel normal de beneficios sería un PER de 6 veces.

    Así que yo la veo muy barata por fundamentales.

    En cuanto al gráfico, sigue lateral (gráfico diario):

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel diario.jpg
Visitas:	2220
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ID:	469740


    Entre 18 y 19 euros yo creo que es una compra muy buena.


    Syrio, yo creo que la subida de los precios de la energía probablemente será temporal. Creo que es un cuello de botella que se ha formado, por el parón. Pero poco a poco creo que se irá solucionando, y el precio de la energía bajará. En los últimos días el precio del gas ya ha caído, como podéis ver aquí:

    https://es.investing.com/commodities...treaming-chart


    Lo que pasa es lo de siempre, que las malas noticias las ponen los periodistas en todas las portadas, y las buenas hay que buscar para encontrarlas.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Syrio76
    respondió
    Gracias, Anatolia.

    Iberpapel sigue con su gestión prudente y solvencia patrimonial elevada, y como accionista estoy tranquilo con la gestión realizada, pero me parece muy grave lo que comenta la empresa en su informe de gestión sobre la crisis energética que se viene.

    Y no precisamente porque la empresa no sea capaz de adaptarse a la situación como ha hecho en otras ocasiones (pedidos bajo demanda, eficiencia operativa, valoración contable muy prudente, caja neta...), sino porque el riesgo es que no lo puedan/sepan hacer sus clientes y proveedores, afectando inevitablemente al negocio de Iberpapel, en particular, y a las empresas del sector industrial, principalmente, para luego trasladarse al resto de la economía. Y no me parece un problema temporal, sino que puede serlo por un tiempo algo prolongado.

    Soy bastante optimista en líneas generales, pero en estos momentos me resulta demoledor el discurso que está intentando hacer calar Antonio Turiel (CSIC) en el Gobierno y organismos asesores, sobre la crisis energética que se nos viene encima a nivel mundial. No me parece nada descabellado lo que plantea, en cuanto al colapso e implicaciones económicas que se va a provocar a raíz de la transición entre un modelo energético basado en el combustible fósil a otro basado en la energía renovable.

    Si estáis interesados en profundizar en el tema, os dejo una de sus últimas entrevistas:

    https://www.youtube.com/watch?v=N2DFA-EX91A
    Editado por última vez por Syrio76; 30 oct 2021, 16:37, 16:37:53. Razón: Corrección.

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  • Anatolia
    respondió
    Este es un breve comentario sobre las cuentas de Iberpapel Gestión tras el tercer trimestre del año.


    Ha publicado un aumento de las ventas del 40% hasta 164,7 mns€, con un incremento proporcional muy inferior de los costes lo que le lleva a un beneficio operativo bruto de 19,9 mns€, representativo de un margen sobre ingresos ligeramente superior al 12%. A pesar del fuerte aumento de las dotaciones (por el mayor nivel de activos fijos por las recientes inversiones acometidas) y dada la inexistencia de costes financieros (incluso presenta esta vez rendimientos financieros positivos) la compañía termina septiembre multiplicando casi por 8 las ganancias netas del comparable, hasta los 10,021 mns€.


    Obvio hacer muchas comparativas con el ejercicio previo porque 2020 fue absolutamente excepcional en IBG por varias razones, pandemia aparte. Ya me referí en detalle en textos previos.


    Lo esencial es comprobar que la empresa sigue fiel a sus principios: producir y vender bajo pedido previo, ajustar los costes, mantener una estructura financiera sólida e invertir con sentido.


    IBG también ha sufrido la inflación de costes de suministro en materias primas y energía. Sin embargo, estamos ante una compañía que se ha beneficiado al mismo tiempo de la subida de precios de la energía eléctrica por ser productora de la misma en su integrado proceso industrial. Por eso declara un aumento del 50% en ventas de electricidad en base al mayor precio de venta. El segmento core -la producción de papel- también ha marchado bien pero por el aumento del volumen no tanto por el precio de venta, el cual -aunque ha subido bastante respecto a los niveles del 2020- aún se mantiene lejos del alcanzado en 2018-2109.


    Lo lógico es que IBG traslade los mayores costes de fabricación a sus clientes, de hecho la empresa indica en su informe que ha comunicado a sus clientes “ importantes incrementos en el precio de venta de nuestros productos”.




    IBG es un grupo integrado y con fuerte apalancamiento operativo. Además está en un sector fuertemente cíclico. Capitaliza en bolsa por 217 mns€ y tiene una deuda financiera neta negativa próxima a los 52 mns€, es decir posición de caja neta. Además es muy solvente, con unos Fondos Propios que cubren 3 de cada 4 € de su activo. Está vendiendo en este momento a unas 6 veces de valor empresa sobre ebitda y acabará 2021 posiblemente con una ganancia neta en torno al 1,20/ 1,30 por título. Esto sucede en momentos bajos de ciclo. En un contexto expansivo IBG puede lograr más de 3€ de bpa, lo que convierte su cotización actual en ventajosa.


    Siempre que no se produzca una gran recesión general y que pueda trasladar progresivamente a sus clientes los mayores costes de fabricación soportados.



    Envío un cordial saludo a los foreros de IeB que sigan esta compañía.


    Editado por última vez por Anatolia; 30 oct 2021, 11:04, 11:04:57.

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  • Mutans
    respondió
    Originalmente publicado por duke Ver Mensaje

    ¿Alguien podría corroborar que lo ha cobrado en Clicktrade? Gracias!
    Si cobrado el 21/10/21

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  • duke
    respondió
    Originalmente publicado por mtlc2017 Ver Mensaje
    Cobrado Dividendo de Iberpapel en ING

    https://es.finance.yahoo.com/quote/I...4EioC6V-IyA6JV
    ¿Alguien podría corroborar que lo ha cobrado en Clicktrade? Gracias!

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  • mtlc2017
    respondió
    Cobrado Dividendo de Iberpapel en ING

    https://es.finance.yahoo.com/quote/I...4EioC6V-IyA6JV

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    La última suida de Iberpapel se frenó al acercarse a la media de 200 semanal, como veis aquí:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel semanal.jpg
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ID:	466069


    Así que esta caída es un movimiento lógico y normal.

    Entre 18 y 20 euros creo que es una buena compra.


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola jodidohs.

    Es curiosa esta anécdota que cuentas.

    Esto me recuerda a lo que se pensaba cuando aparecieron los ordenadores. Yo recuerdo que a finales de los años 70 o principios de los 80, cuando estaban empezando a popularizarse los ordenadores, se pensaba que el papel iba a desaparecer, literalmente. Eso hizo caer a las papeleras de todo el mundo, porque parecía claro que, simplemente, se iban a quedar sin ventas.

    El caso es que cuando empezaron a usarse los ordenadores sucedió lo contrario, porque por las impresoras salía muchísimo más papel del que podía escribirse a mano, sin comparación posible. Y entonces las papeleras lo que hicieron fue aumentar sus ventas.

    En ese momento se pensó que eso era un efecto no previsto, porque aún faltaba perfeccionar la digitalización de las tareas manuales.

    Y durante mucho tiempo se siguió imprimiendo mucho papel por las impresoras, y se consumía más papel de escritura que antes de existir los ordenadores.

    Ahora ya sí creo que en muchos negocios y tareas realmente se ha reducido el uso de papel.

    Pero se le han encontrado nuevos usos al papel / cartón, como embalajes de muchos tipos para transportar todo tipo de cosas, envoltorios, etc.

    El caso es que el papel de escritura ahora ya sí que va a menos, pero se han encontrado muchos usos nuevos al papel / cartón, y por eso empresas como Iberpapel o Miquel y Costas son empresas adecuadas para el largo plazo.


    Saludos.

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  • jodidohs
    respondió
    si os soy sincero, nunca creí que una compañía papelera como esta, en este época digital, acabaría cayendo y prácticamente yéndose a la quiebra o a una muy dura reconversión, hasta que uno se hace funcionario de la administración española (la administración sin papeles dicen...). En fin, tal y como está la cosa le veo hasta perspectiva a largo plazo, aunque su único cliente fuera la administración española.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchísimas gracias, Anatolia.

    Pongo los cuadros de los resultados, que muy bien has comentado.

    Estos son los resultados del segundo trimestre de 2021:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 2T 2021.png
Visitas:	1547
Size:	109,3 KB
ID:	462548


    Respecto a 2020 la mejora es clara, sobre todo por el parón de 2 meses de las fábricas en 2020 que ha comentado Anatolia.

    Así vamos a ver los del primer semestre de 2019:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 2T 2019.png
Visitas:	677
Size:	135,3 KB
ID:	462549


    En 2021 está algo por debajo, pero no mucho. La diferencia real es que ha ingresado 10 millones de euros, que es relativamente poco, por la menor actividad económica.

    En cuanto recupere el nivel normal de ingresos, y 10 millones (un 8%) es fácil de recuperar, el EBITDA y el beneficio neto estarán al nivel de 2019.

    Además, a final de 2020 tenía un exceso de liquidez de 33 millones de euros, y ahora lo tiene de 47,6 millones de euros. Este exceso de liquidez es el 23% de su capitalización actual.

    Así que creo que lo mejor es valorarla con los datos de 2019, cuando tuvo un BPA de 1,96 euros.

    Como cotiza a unos 19 euros, tiene un PER de unas 10 veces. Y si tenemos en cuenta el exceso de liquidez sería un PER de menos de 8 veces.

    Para mi es una compra clara por fundamentales al precio actual.


    Vamos a ver el gráfico mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
Visitas:	670
Size:	414,5 KB
ID:	462550


    Yo creo que está haciendo un suelo clara en la media de 200 mensual. Ese suelo es la zona que os sombreo.

    Y fijaos en la posición del MACD, subiendo desde muy abajo.

    Recordad también la subida de beneficios que tendrá cuando empiece a funcionar la fábrica de Hernani.


    Para mi es una compra clara a estos precios.


    Saludos.

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  • Anatolia
    respondió





    Una breve nota para comentar los resultados semestrales 2021 presentados esta semana por Iberpapel Gestión.

    Destaca especialmente el crecimiento de la producción, un 27% superior en unidades vendidas al 1s20 y un 4% superior al 2019 y 2018. Las ventas de papel alcanzaron 84,630 mns (+18% respecto al comparable) por un mayor número de unidades vendidas. El precio medio del 1s21 es inferior al del 1s20 pero se viene recuperando con claridad. Las ventas por electricidad vertida a la red sumaron 18,670 (+23%) por aumentos de precios y de producción. Las ventas de madera no suele ser muy significativa.

    En conjunto, las ventas totales del grupo suman 106,4 mns, con un ebitda de 14,3mns, un margen del 13,43% y un beneficio neto de 7,1 mns.


    Las cifras no son espectaculares pero el mercado se las ha tomado bien porque parecen representar un claro cambio de rumbo y mejora de expectativas del negocio. Recordemos que IBG tuvo un nefasto año 2020, por la situación generada por el covid pero sobre todo porque tuvo que mantener 2 meses sus fábricas totalmente paradas por labores de mantenimiento y por la instalación y ajuste de la nueva máquina de celulosa (esta era una parte del proyecto Hernani, la otra –instalación de una nueva máquina de fabricación de papel- ha quedado cautelarmente aplazada, dadas las circunstancias). Sólo la calidad intrínseca de la empresa y su excelente solvencia de balance le permitieron cerrar el ejercicio 2020 sin pérdidas netas (el beneficio final -modesto pero positivo- fue de 4,24 mns).


    Este segundo trimestre 2021 ha sido bueno, con unas ventas de 58 mns, un ebitda de 8,5 y un neto de 4,8 mns. La empresa parece alcanzar niveles de fabricación admisibles y el precio de la celulosa se va recuperando. Dado que vende usualmente todo lo que fabrica (IBG opera bajo pedido exclusivamente) es de esperar que mejoras en precio y uso completo de su capacidad productiva le lleven a ingresos y ganancias similares a los que ya obtuvo en el pasado. En ese sentido, niveles de ganancia trimestral media de unos 5-6 mns parecen alcanzables en próximos trimestres. En 2019 hizo 21,7 mns de beneficio neto, inferior a lo alcanzado en 2018. Con los nuevos equipamientos, parecen cifras a superar a medio plazo. A 17,50 capitaliza unos 193 mns y tiene un valor de empresa de 145 mns. Está vendiendo por tanto a múltiplo de 8,9x respecto al beneficio 2019 y a 3,9x Valor de empresa/ebitda de ese año.


    El mismo 22 de julio pasado, la empresa paralizó momentáneamente su contrato externo de operativa de liquidez de acciones propias para realizar una compra de un bloque del 0,258% de su capital social (28.449 acciones a 18 €).



    Iberpapel es una empresa cíclica, por tanto sus ventas y ganancias suben y bajan regularmente con arreglo a su evolución. Eso supone un mayor deterioro en su cotización cuando las cosas vienen mal. Y también subidas superiores en las épocas de bonanza. Mantengo una opinión favorable –si cabe con mayor convicción tras estos resultados parciales del ejercicio- sobre la compañía, en base a la calidad de los activos (claramente infravalorados según se expuso anteriormente en este foro), a su nicho de operatividad bien definido en tamaño, integración y costes; y en especial a un equipo gestor de calidad contrastada.


    Un saludo para los lectores del foro de IBG.







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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Iberpapel ha caído otro poco. Este es el gráfico mensual

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Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
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ID:	459881


    18-20 euros es muy buen precio por fundamentales, pero la probabilidad de que se pueda comprar en la zona de los 16-18 euros creo que es muy alta.


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,


    Los resultados de Iberpapel en el primer trimestre de 2021 creo que son menos malos de lo que parecen:


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    El EBITDA cae el 14% y el BPA el 30%. Estos datos son malos, lógicamente.

    Pero quiero que os fijéis en 2 cosas.

    La primera es que los ingresos sólo caen el 3%, que es poco.

    Y la segunda es que en una empresa pequeña como Iberpapel, y en un sólo trimestre, pequeñas variaciones de cosas como las que os he marcado en rojo (existencias y amortizaciones) se amplifican bastante (unas veces para mal, y otras para bien) en el BPA. Pero a medida que van pasando los trimestres estas cosas se suavizan.


    Ha vendido más unidades físicas que en el primer trimestre de 2020, pero los precios de venta han sido menores, y el margen de beneficios también ha sido algo menor. En las últimas semanas los precios de venta ya estaban mejorando algo.

    También le ha perjudicado algo la devaluación de las divisas, que en el caso de Iberpapel son los pesos uruguayos y argentinos.

    Y sigue teniendo un buen exceso de liquidez:

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ID:	457534



    El exceso de liquidez ha bajado un poco, pero poco. Está en un nivel buenísimo para el tamaño de Iberpapel.


    En 18-20 euros creo que es muy buena compra.

    En 19 euros tiene un PER de 9-10 veces de un año normal, de los pasados. Digo de los pasados, porque recordad que el proyecto Hernani va a ser muy importante, y le hará dar un "salto" en los beneficios.

    Así que la zona de los 18-20 euros, en la que está ahora, creo que es una buena zona de compra.

    Este es el gráfico mensual:

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ID:	457535


    Fijaros que ya ha roto la directriz bajista, y eso es bueno.

    Pero la ha roto con un movimiento lateral, y con velas con sombras superiores largas. Esta no es la mejor forma de romper una directriz bajista, porque supone que la cotización está algo débil. No está muy débil, porque ha roto la directriz bajista, pero tampoco está fuerte.

    Así que por fundamentales los 18-20 euros me parecen muy buena de compra, y por técnico no descarto que pueda llegar a caer a la media mensual de 200, que veis que pasa por los 16,50 euros.


    Saludos.

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