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Iberpapel: Análisis Fundamental, Técnico y Noticias (PR LP = 0,5%-1%)

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  • Hola,

    ibex, no tengo información de esa máquina.

    Bienvenido al Foro,. NPerez. Yo sí la veo barata. Voy con los resultados que nos pone Link.

    Iberpapel ha mejorado en el segundo trimestre de 2022:

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Nombre:	Iberpapel 2T 2'022.png
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    Ya está consiguiendo aumentar los precios lo suficiente como para compensar la inflación y mejorar los beneficios.

    Además, debido a las normas del gobierno tiene las plantas de cogeneración paradas. Esto no tiene sentido, lógicamente es un error del gobierno, que debería corregirse pronto.

    Y tiene un exceso de liquidez de 44 millones de euros:

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Nombre:	Iberpapel caja.png
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    Yo creo que en 2022 Iberpapel tendrá un BPA de al menos 1,30 euros, pero probablemente se acerque a los 1,80, si se corrige el tema de la cogeneración y la inflación va aflojando.

    Así que en los 13,60 euros actuales el PER 2022 estará entre las 7 y las 10 veces. Y eso sin contar el exceso de liquidez que tiene.

    Además, en 2023 el BPA ya debería superar los 2 euros.

    Yo la veo muy barata por fundamentales, y lo lógico es que en el gráfico esté haciendo el segundo mínimo del doble suelo que veis en el gráfico mensual:

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Nombre:	Iberrpapel mensual.jpg
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    Para mi es una compra clara.


    Saludos.


    Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

    "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
    "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
    "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
    "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
    "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
    "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
    "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
    "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
    Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
    "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"
    "Novela: Tú a la UCO y yo a la UDEF (Firmes ante el Poder)"
    "Psicología para ganar dinero y tranquilidad con la Bolsa (Invierte mejor para vivir mejor)"
    "Papá, ¿Qué es el dinero? (Así educaría financieramente a mi hijo)"
    "Crea tu propia Asociación o Partido político (Es posible cambiar el Sistema)"

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    • El sector celebra la posibilidad de percibir la compensación que establece la excepción ibérica para las centrales que queman gas. Más en NIUS

      Comentario


      • Muchas gracias, Link.

        Eso es lo lógico (vamos, lo lógico sería que estas plantas nunca hubieran llegado a pararse). De hecho, haber parado estas plantas debería tener consecuencias muy serias para los culpables de hacerlo.

        A Iberpapel la sigo viendo muy barata por fundamentales, aunque de momento no hay figura de vuelta:

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Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
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        Yo compraría al precio actual.


        Saludos.


        Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

        "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
        "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
        "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
        "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
        "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
        "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
        "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
        "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
        Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
        "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"
        "Novela: Tú a la UCO y yo a la UDEF (Firmes ante el Poder)"
        "Psicología para ganar dinero y tranquilidad con la Bolsa (Invierte mejor para vivir mejor)"
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        • Vamos a ver si dicen algo del dividendo que en teoría pagarían antes de fin de año...
          Proyecto de inversión de bricbric

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          • Originalmente publicado por bricbric Ver Mensaje
            Vamos a ver si dicen algo del dividendo que en teoría pagarían antes de fin de año...
            Bricbric: Yo no contaría con dividendo en lo que resta del año. El resultado neto que alcanzará en todo 2022 será reducido y esta compañía ajusta el pago anual a la evolución concreta del ejercicio.


            Fundada el 21 de julio del 97, el próximo día 28 de este mes de noviembre Iberpapel cumplirá 25 años en bolsa. Su debut partió de una operación doble de aquel año: una Oferta Pública de Suscripción y una Oferta Pública de Venta. La OPV correspondía a los títulos que poseía una sociedad de cartera (Aypsa Patrimonio SA) que se estaba reestructurando en aquel momento y que ponía en el mercado 445.000 acciones de la recién creada Iberpapel. El resto de la sociedad –a excepción de una pequeña autocartera- era propiedad de 325 accionistas individuales de los cuales ninguno alcanzaba el 5% de la compañía. Con la OPS captaba 7.000 mns de ptas (42,07 mns€) mediante la emisión de 3.075.572 acciones, que resultaron finalmente adjudicadas a 2.276 ptas (13,67€). Iberpapel tenía en aquel momento 8.876.706 acciones. Por tanto su valoración total era –noviembre 1997- de 121,3 mns€.


            El principal activo lo constituía la Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga (PGZ), una productora de celulosa y papel, constituida el 24 de octubre de 1935. Además el grupo poseía terrenos para plantación de eucaliptos en Huelva y en Sudamérica. Los 7.000 mns de ptas los quería para las inversiones proyectadas por el equipo directivo, tanto desde un ámbito de crecimiento industrial como patrimonial.


            El equipo directivo de una compañía es siempre un tema relevante a considerar. El primer ejecutivo de IBG fue Jaime Echevarría Abona, que imagino más de uno recordaréis porque presidió Viscofan hasta finales del 2009, cuando fue relevado por el actual ejecutivo: José Domingo Ampuero de Osma. De hecho, Echevarría Abona ocupaba ambas presidencias a la vez: en Viscofan y en Iberpapel. En esta última, tras jubilarse, fue sustituido por su hijo Iñigo Echevarría Canales, que sigue actualmente en el cargo. Echevarría Canales –y algún otro consejero de Iberpapel- ya trabajaban para la empresa al momento de su salida a bolsa en 1997.


            A lo largo de su trayectoria, IBG ha ido invirtiendo de manera constante, incorporando 2 equipamientos de producción de energía por cogeneración, aumentando su producción de celulosa y papel, manteniendo una estructura financiera conservadora y solvente. Por supuesto -tratándose de una empresa muy cíclica- ha tenido grandes variaciones en sus resultados: en algunos ejercicios fueron excelentes mientras que en otros fueron casi nulos.



            Las cuentas del 3T22 estanco recién presentadas han supuesto para IBG declarar pérdidas de 1,33 mns€ (-0,12€ por acción). La razón esencial –aparte de las dificultades actuales de toda empresa industrial por la disparatada subida de los costes energéticos y de suministros- fue la decisión de nuestro gobierno de dejar a las empresas de cogeneración fuera del famoso “tope del gas”, circunstancia que abocó al cierre a una proporción considerable de las plantas de cogeneración que operan en España. Para IBG supuso dejar completamente improductivos durante un periodo relevante los activos de fabricación de energía eléctrica, la cual –tras ser vertida a la red- le proporcionaba una rentabilidad que estaba (supuestamente) garantizada por normativas anteriores.

            Además de este grave daño colateral por las decisiones políticas, IBG sufrió la consecuencia de tener que afrontar compromisos de compra de gas que tenía firmados para asegurarse su provisión y de los cuales no pudo desvincularse porque los contratos no contemplaban que tuviera que cerrar la planta.


            Fue una pena porque el año, pese a toda su dureza, no estaba yendo mal. Por supuesto, los costes de explotación se han incrementado muchísimo. Pero la empresa va logrando darle un traslado de los mismos –al menos parcialmente- a su clientela. De hecho, las ventas al acumulado del 3T22 alcanzaron 230,8 mns€, un 40% por encima del 3T21 y llegando ya prácticamente a los 237 mns€ que facturó en todo 2021. Incluso tras el "efecto político” arriba expuesto, el ebitda alcanzó 16,5 mns€ al cierre del 3T22 un aceptable -17% con relación al acumulado al 3T21. Redujo casi a la mitad su margen (pasa del 12 al 7%). Y dado que se trata de un tipo de empresa con fuerte apalancamiento operativo, la reducción del beneficio neto agregado es mayor: -28,5% hasta 6,2 mns€, equivalentes a 0,56€ de bpa.

            La empresa nos indica en su informe que ambas cuestiones han sido resueltas al cierre de trimestre: el gobierno ha reconsiderado la decisión inicial incorporando también a las plantas de cogeneración como beneficiarias del tope del gas; y ha finalizado el contrato de suministro que tanto daño le hacía. Por ello la empresa se muestra más optimista de cara al futuro próximo.



            Pero la noticia más importante del año –y que ha pasado bastante desatendida- es el comunicado que hizo la compañía el pasado 20 de octubre, informando de la firma de una opción para vender las 11.178 hectáreas de terreno que posee en Uruguay por un precio aproximado a 50 mns€. Es una opción sujeta en todo caso a varias cuestiones legales y por supuesto cabe su rechazo por la contraparte. Pero su plazo de ejecución es bastante breve (máximo el 9 de febrero 2023) y la experiencia nos dice que casi siempre este tipo de anuncios termina con la formalización de la venta.


            Recuerdo que IBG posee un patrimonio forestal de 25.788 hectáreas: 8.493 en Argentina, 6.117 en La Palma del Condado (Huelva) y las de Uruguay. Vende por tanto en torno al 43% de sus posesiones y el 57% de las que tiene en Sudamérica.


            Hay 2 cuestiones clave. La primera es cómo de buena es esa venta. No resulta fácil saberlo. Cuando la OPS, Iberpapel ya poseía 1.566 ha en Uruguay y 8.527 ha en Argentina, con un Valor Contable respectivo de 0,955 mns$ y 4,543 mns$.

            Después fue acondicionando, cultivando y adquiriendo nuevos terrenos. Hay que tener en cuenta que las inversiones acometidas podían referirse tanto a la adquisición como a la mejora de las tierras, pero con la diferencia de que el suelo no está sujeto a amortizaciones, salvo deterioros que minoran el valor de adquisición.

            En el año 1998 tenía proyectos de compras por 2.000-3.000 hectáreas más en Sudamérica y para el 2010 declaraba tener 26.921 ha en total, habiendo superado las 10.000 ha en Uruguay. Hay que tener en cuenta que la empresa también realizó puntualmente alguna venta y que en ocasiones se refería al terreno que explotaba, que no siempre coincidía con el propio pues alguno puede estar en régimen de alquiler.


            No es fácil saber qué plusvalía obtiene Iberpapel con esta venta. Pero intuyo que puede ser elevada por estos datos:

            i) El valor neto contable de los activos en Sudamérica asciende a 33,695 mns€ (ahí estarán incluidos los terrenos de Uruguay y Argentina; y también el valor de las plantaciones y árboles);

            ii) El valor total de “Terrenos y Construcciones” en el Activo de IBG suma 56,983 mns€ (ahí estarán incluidos los terrenos en Sudamérica y los de España, pero también el valor neto de las edificaciones, no de las infraestructuras industriales, maquinaria etc);

            iii) Es muy probable que el valor de la parte de Uruguay sea bastante mayor que la de Argentina, no sólo porque es más territorio, también porque Argentina está técnicamente en hiperinflación desde hace algunos años y es probable que haya tenido que ajustar a la baja el valor en euros de todos los bienes allí radicados.

            Aún así, siendo el neto contable de Sudamérica 33,695 mns€, no creo que la ganancia sobre libros sea inferior a los 20/25 mns€. Recuerdo que IBG tiene 11,04 mns de acciones (en realidad 10,824 mns si ajustamos la autocartera). Así que podemos anticipar unos 2€ de bpa antes de impuestos para IBG solo por este concepto extraordinario en 2023.


            La otra pregunta que debemos hacernos es la razón para vender ahora un activo que ha ido comprando y mejorando durante casi 30 años y sobre todo, cuál será el destino del dinero. La empresa está bien capitalizada, sin deuda ni necesidades financieras apremiantes. Considero que la directiva, integrada por personas con gran experiencia y probada capacidad de correcta gestión bajo mi criterio, tiene in mente algún plan de inversión para potenciar el crecimiento a medio plazo de la compañía.


            Sin descartar, en otro caso, una entrega de dividendo extra. Esta compañía siempre ha cuidado al accionista: ha pagado dividendos periódicos cuando los años fueron buenos (siempre desde una óptica conservadora y dando prioridad a la reinversión industrial), así como ejecutado diferentes eventos corporativos: en septiembre 2011 amortizó el 3,32% de su capital social; en octubre 2016 amplió 1x50 sin desembolso para el accionista; y en septiembre 2018 hizo otra A.K. liberada 1x100.

            Además de realizar compras de autocartera ocasionalmente, las 3 más recientes: julio 2021 adquirió el 0,258% de su capital social a 18€; el 8 de noviembre 2022 compró el 0,453% a 13,10€; y la tercera la realizará mañana 18 de noviembre durante la sesión de bolsa… estad atentos…



            Iberpapel lleva 3 ejercicios seguidos bastante malos. Primero por la pandemia que le afectó -más que a la media- porque tenía un fuerte plan inversor ("Proyecto Hernani", aquí expuesto en detalle en su momento) que finalmente no acometió en toda su magnitud. Probablemente por una decisión acertada del equipo directivo, que habló de un aplazamiento en la nueva inversión de la fábrica de papel. Quién sabe si la venta de Uruguay puede tener algo que ver con el relanzamiento de ese plan.

            Después, por la inflación de costes energéticos y de los suministros de materiales primarios para su fabricación, todo ello en un entorno de incertidumbres geopolítica y económica, posiblemente de peor asimilación para una empresa pequeña como esta.

            Finalmente, el desastre provocado por las decisiones gubernamentales de este año, como expuse previamente.





            ... continúa...
            Editado por última vez por Anatolia; 18 nov 2022, 16:52, 16:52:29.

            Comentario


            • (...)


              Probablemente de forma justa a causa de todo esto, Iberpapel cotiza a 13€ (menos que en 1997 ¡!), tras bajar este año por encima del 26%. De hecho, con respecto a los máximos de 39,30 alcanzados en 2018 ya pierde 2/3 de su precio. Es una compañía completamente olvidada por el mercado, que apenas ha intercambiado 25 mns€ en sus acciones en todo el ejercicio. Mercado que –como sucede siempre- proyecta la continuidad de la situación reciente de las empresas; en este caso los problemas que se han ido exponiendo y que le han llevado a 0,38 de bpa en 2020; 0,84 en 2021 y posiblemente algo menos este 2022.



              Sin embargo tal vez el futuro sea distinto. Yo creo que Iberpapel regresará. Es una compañía pequeña pero solvente, su Patrimonio Neto cubre casi ¾ del activo, tiene buena liquidez y caja neta; tiene un equipo directivo experimentado y capaz; tiene una ventaja competitiva de costes por su integración vertical y porque trabaja sobre pedido; no tiene apenas riesgo de impagos pues sus ventas están aseguradas y porque el 95% de sus clientes son muy fieles, con más de 5 años de antigüedad de relación comercial. Su clave es producir a coste proporcional a los precios de venta y no sufrir problemas sobrevenidos y ajenos. Con una coyuntura mínimamente favorable, IBG puede alcanzar entre 2 y 3€ de beneficio ordinario neto. Cuando el mercado se aperciba de ello pondrá sus títulos en el nivel que merecen.



              “Precio es lo que pagas, valor es lo que recibes” decía el oráculo de Omaha.


              Dejo aquí unos números que prueban lo barata que está en este momento. Con 25,62€ de Valor contable por título está vendiendo a la mitad de su valor patrimonial en libros. Pero ya sabéis que yo no me fío mucho de esto porque los activos pueden estar muy mal valorados. Veamos este caso:


              A la luz del balance presentado al cierre del 3T22 y considerando que se realizará la operación de venta de los terrenos en Uruguay:



              Si alguien pusiera hoy sobre la mesa 140 mns€ se haría con la empresa entera (13€ x 10,824 mns de acciones, los otros 216.000 títulos ya van dentro del paquete). Además asumiría los pasivos registrados, que son deuda financiera 42,4 mns y Acreedores, Proveedores y otros pasivos 52,3mns . En total unos 235 mns€.


              A cambio, nuestro inversor recibiría:

              - Derechos de cobro sobre clientes: 51,8 mns€. Lo podemos considerar dinero en escaso tiempo porque ya he dicho que los clientes de IBG son buenos pagadores y sus cobros están garantizados en gran parte por compañías aseguradoras.

              - Existencias: 30,8 mns€. También lo podemos considerar dinero porque son básicamente producto acabado y ya vendido (IBG trabaja sobre pedido en firme, no como suelen hacer las compañías: primero fabrico y después busco a quien vender mi producción).

              - Efectivo e Inversiones Financieras: 78,3 mns€.

              - Doy por cobrado Uruguay en febrero/marzo próximo: 50 mns€.

              Total 211 mns€. Prácticamente lo mismo.



              Pero aún nos quedamos aparte con:

              i) 146,1 millones de metros cuadrados de plantaciones de eucalipto en España y Argentina

              + un complejo industrial situado en un polígono industrial del País Vasco (Zicuñaga) en una parcela de 97.675 m2, formado por:

              ii) una planta de celulosa para 240.000 toneladas anuales, que por cierto supuso –solo la actualización y mejoras incorporadas en 2020- una inversión de 80 mns€;

              iii) una fábrica de papel de 250.000 toneladas al año;

              iv) una planta de cogeneración a partir de biomasa, de 10 Mwh –con capacidad para 20 Mwh- para producir el 100% del vapor o energía térmica que precisa la fábrica de celulosa;

              v) otra planta de cogeneración a partir de gas para 50 Mwh, capaz de producir el 187% de la energía eléctrica empleada por IBG en el 2021.





              Por supuesto, todos esos activos tienen valor sólo si los consideremos integrados en un negocio operativo (en términos contables: empresa en funcionamiento), circunstancia que concedo a esta compañía porque creo que podemos asegurar razonablemente su continuidad, al menos en términos contables IBG está lejos de tener dificultades financieras. En caso opuesto, doy por hecho que la venta para chatarra de todo ese entramado industrial tendría un valor próximo a cero.


              Pero llamo la atención sobre el hecho de que -incluso en esa situación- nuestro inversor posiblemente no perdería [mucho] dinero. En el peor caso estaría próximo al empate.


              Envío un atento saludo a los lectores del foro de IeB.


              Comentario


              • Anatolia. Esperemos que tengas razón y suba la cotización, pero si es posible que se espere a mi timing de compra

                Gracias por el analisis

                Comentario


                • Anatolia menudos análisis haces. Gracias por la información.

                  Yo comento que cuando vi que mis acciones perdían mas de un 20% volvi a comprar. No es lo habitual ya que cuando pasa eso con ciertas empresas uno puede pensar: a ver si se recupera y la vendo.

                  En el caso de Iberpapel no tengo ese pensamiento, aumente mi participación pensando que está muy barata y que con que las cosas vuelvan a una medio-normalidad la cotización subirá bastante y lo más importante: dara buenos dividendos (y la habremos comprado barata).

                  La mayoría compraran cuando ya le esté yendo bien y la rentabilidad no sera la misma.

                  Pero como digo siempre, soy novato en esto y puede que me equivoque (nadie sabe el futuro).
                  Editado por última vez por Link427; 18 nov 2022, 16:44, 16:44:50.

                  Comentario


                  • Originalmente publicado por Link427 Ver Mensaje
                    Anatolia menudos análisis haces. Gracias por la información.

                    Yo comento que cuando vi que mis acciones perdían mas de un 20% volvi a comprar. No es lo habitual ya que cuando pasa eso con ciertas empresas uno puede pensar: a ver si se recupera y la vendo.

                    En el caso de Iberpapel no tengo ese pensamiento, aumente mi participación pensando que está muy barata y que con que las cosas vuelvan a una medio-normalidad la cotización subirá bastante y lo más importante: dara buenos dividendos (y la habremos comprado barata).

                    La mayoría compraran cuando ya le esté yendo bien y la rentabilidad no sera la misma.

                    Pero como digo siempre, soy novato en esto y puede que me equivoque (nadie sabe el futuro).
                    Hay gente que ha sabido comprar en momentos que al final han sido minimos y ahora tiene muy buenas rentabilidades. No es mi caso, espero que si sea el tuyo.
                    suerte

                    Comentario


                    • Originalmente publicado por mtlc2017 Ver Mensaje
                      [USER="9167"]. Esperemos que tengas razón y suba la cotización, pero si es posible que se espere a mi timing de compra
                      Muchas gracias a ambos.

                      A corto plazo el precio de las acciones fluctúa por las expectativas (más exactamente por el cambio en las expectativas) de un conjunto muy amplio de factores de imposible anticipación: crecimiento económico, tipos de interés, actuaciones de los Bancos Centrales, geopolítica, cuestiones medioambientales, liquidez general etc etc.

                      Me gusta mucho la reducción que hacía André Kostolany, quien decía que los mercados dependían finalmente de 2 únicos aspectos: dinero disponible para ser invertido y una psicología favorable.


                      Sin embargo a largo plazo lo que más influye en el precio de los títulos de una empresa concreta es la evolución de sus ganancias.


                      Por eso los inversores particulares tenemos una gran ventaja. Podemos dejar de lado todos esos "entretenimientos" diarios o semanales que no podremos nunca controlar; y centrarnos en lo que sí podemos, nuestro análisis personal, simple pero decisivo: encontrar empresas que cualitativamente sean buenas, ser capaces de estimar un valor intrínseco u objetivo [objetivo usado cómo adjetivo contrapuesto a subjetivo, no objetivo de máximo] y luego tener la calma, la paciencia precisa para esperar a que se pueda comprar con un descuento o margen de seguridad suficiente.


                      Es así de sencillo. Estar muy tranquilo siempre, focalizarse en el largo plazo y en un pequeño ramillete de compañías.

                      Por definición lo bueno no abunda, por tanto uno debe ponerse en guardia si todo le parece invertible, significa entonces que debe exigir un nivel mayor en los estándares de calidad.



                      El siguiente paso sería especializarse al máximo en algo. Hay muchas formas de invertir que pueden resultar exitosas. Pero mucha gente se equivoca al tratar de querer hacer demasiadas distintas. Al contrario, cuanto más domines una parcela específica de los mercados financieros y más te centres en esa parcela en la que eres fuerte mejor te irá a largo plazo.



                      Y luego están algunos factores estratégicos que uno debe considerar antes de empezar esta actividad: no sobrediversificar, tener claro qué porcentaje destinar a cada posición en función del tamaño de nuestra cartera y de la convicción que tengamos respecto a esa empresa, etc.


                      ​​​​​​Por supuesto, nunca debe invertirse el dinero que puede hacer falta para otra cosa. Mtl2017: a la bolsa no le importamos en absoluto, ella no tiene idea de cuando compramos ni cuando vendemos, el precio se comportará como haya de hacerlo. Siempre suelo decir que es difícil que el mejor momento para comprar coincida con el día que recibimos la nómina. De igual forma, tampoco coincidirá el mejor momento para vender con el mes en que precisemos dinero para la comunión de la cría.


                      La conclusión es que siempre deberemos tener liquidez disponible, nunca sabremos cuando surgirá la oportunidad. Lo único que podemos es tener claro la elección, esperar nuestro nivel de entrada y en ese momento, comprar. Por tanto no confíes en tu timing, confía en tu criterio.


                      Además, tanto las mejores compras como las mejores ventas suelen concentrarse temporalmente. Casi siempre sucede que, en un momento de debacle, todo lo que tenías apuntando se pone a buen precio a la vez. Y parecido con las ventas.



                      Respecto a Iberpapel, la última compra de autocartera que yo pronosticaba para ayer, finalmente fue por el 1% de la empresa, porcentaje muy significativo. Supone otros 110.000 títulos propios que espero que en la junta del próximo año decidan amortizar. Pero queda claro que la compañía considera este entorno de los 13 euros como un buen promedio para comprar.

                      Esas 110.000 acciones las ha vendido en bloque una institución, seguramente un Fondo de Inversión que no quiere que aparezca reflejado en sus informes de cierre del año una empresa pequeña con una bajada tan significativa en el ejercicio. Eso desluce los papeles.

                      Otra gran ventaja para nosotros, los pez-queñines. Si identificamos una buena empresa de la que no hemos tomado toda la participación deseada, que bajen mucho los precios es algo que nos favorece. Y si la propia compañía compra para ella (es decir para nosotros también que somos sus dueños) mejor que mejor.



                      Un dato que no puse el otro día es que Miquel y Costas poseía al cierre del 2021 más del 8% de Iberpapel compradas a un promedio cercano a los 19 euros. Si alguien conoce bien el sector del papel - y a IBG en concreto, que les provée de pasta de celulosa desde hace años- es la gerencia de MCM.


                      Añado para acabar que IBG es una cíclica pura, es decir no apta para Buy and Hold. Hay que comprarla cuando el ciclo y la economía es desfavorable. Y recordar que hay que venderla cuando sus rendimientos contables sean máximos.


                      De regreso al gran Kostolany: "compra con el ruido de los cañones, vende al sonido de los violines".


                      Feliz sábado!!!!
                      Editado por última vez por Anatolia; 19 nov 2022, 11:24, 11:24:06. Razón: Corrección

                      Comentario


                      • Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje

                        Muchas gracias a ambos.

                        A corto plazo el precio de las acciones fluctúa por las expectativas (más exactamente por el cambio en las expectativas) de un conjunto muy amplio de factores de imposible anticipación: crecimiento económico, tipos de interés, actuaciones de los Bancos Centrales, geopolítica, cuestiones medioambientales, liquidez general etc etc.

                        Me gusta mucho la reducción que hacía André Kostolany, quien decía que los mercados dependían finalmente de 2 únicos aspectos: dinero disponible para ser invertido y una psicología favorable.


                        Sin embargo a largo plazo lo que más influye en el precio de los títulos de una empresa concreta es la evolución de sus ganancias.


                        Por eso los inversores particulares tenemos una gran ventaja. Podemos dejar de lado todos esos "entretenimientos" diarios o semanales que no podremos nunca controlar; y centrarnos en lo que sí podemos, nuestro análisis personal, simple pero decisivo: encontrar empresas que cualitativamente sean buenas, ser capaces de estimar un valor intrínseco u objetivo [objetivo usado cómo adjetivo contrapuesto a subjetivo, no objetivo de máximo] y luego tener la calma, la paciencia precisa para esperar a que se pueda comprar con un descuento o margen de seguridad suficiente.


                        Es así de sencillo. Estar muy tranquilo siempre, focalizarse en el largo plazo y en un pequeño ramillete de compañías.

                        Por definición lo bueno no abunda, por tanto uno debe ponerse en guardia si todo le parece invertible, significa entonces que debe exigir un nivel mayor en los estándares de calidad.



                        El siguiente paso sería especializarse al máximo en algo. Hay muchas formas de invertir que pueden resultar exitosas. Pero mucha gente se equivoca al tratar de querer hacer demasiadas distintas. Al contrario, cuanto más domines una parcela específica de los mercados financieros y más te centres en esa parcela en la que eres fuerte mejor te irá a largo plazo.



                        Y luego están algunos factores estratégicos que uno debe considerar antes de empezar esta actividad: no sobrediversificar, tener claro qué porcentaje destinar a cada posición en función del tamaño de nuestra cartera y de la convicción que tengamos respecto a esa empresa, etc.


                        ​​​​​​Por supuesto, nunca debe invertirse el dinero que puede hacer falta para otra cosa. Mtl2017: a la bolsa no le importamos en absoluto, ella no tiene idea de cuando compramos ni cuando vendemos, el precio se comportará como haya de hacerlo. Siempre suelo decir que es difícil que el mejor momento para comprar coincida con el día que recibimos la nómina. De igual forma, tampoco coincidirá el mejor momento para vender con el mes en que precisemos dinero para la comunión de la cría.


                        La conclusión es que siempre deberemos tener liquidez disponible, nunca sabremos cuando surgirá la oportunidad. Lo único que podemos es tener claro la elección, esperar nuestro nivel de entrada y en ese momento, comprar. Por tanto no confíes en tu timing, confía en tu criterio.


                        Además, tanto las mejores compras como las mejores ventas suelen concentrarse temporalmente. Casi siempre sucede que, en un momento de debacle, todo lo que tenías apuntando se pone a buen precio a la vez. Y parecido con las ventas.



                        Respecto a Iberpapel, la última compra de autocartera que yo pronosticaba para ayer, finalmente fue por el 1% de la empresa, porcentaje muy significativo. Supone otros 110.000 títulos propios que espero que en la junta del próximo año decidan amortizar. Pero queda claro que la compañía considera este entorno de los 13 euros como un buen promedio para comprar.

                        Esas 110.000 acciones las ha vendido en bloque una institución, seguramente un Fondo de Inversión que no quiere que aparezca reflejado en sus informes de cierre del año una empresa pequeña con una bajada tan significativa en el ejercicio. Eso desluce los papeles.

                        Otra gran ventaja para nosotros, los pez-queñines. Si identificamos una buena empresa de la que no hemos tomado toda la participación deseada, que bajen mucho los precios es algo que nos favorece. Y si la propia compañía compra para ella (es decir para nosotros también que somos sus dueños) mejor que mejor.



                        Un dato que no puse el otro día es que Miquel y Costas poseía al cierre del 2021 más del 8% de Iberpapel compradas a un promedio cercano a los 19 euros. Si alguien conoce bien el sector del papel - y a IBG en concreto, que les provée de pasta de celulosa desde hace años- es la gerencia de MCM.


                        Añado para acabar que IBG es una cíclica pura, es decir no apta para Buy and Hold. Hay que comprarla cuando el ciclo y la economía es desfavorable. Y recordar que hay que venderla cuando sus rendimientos contables sean máximos.


                        De regreso al gran Kostolany: "compra con el ruido de los cañones, vende al sonido de los violines".


                        Feliz sábado!!!!
                        Me uno a los agradecimientos por tu generosidad en compartir con tanto detalle y calidad los análisis que haces. No puedo más que estar totalmente de acuerdo con lo que comentas, tanto del análisis fundamental de Iberpapel como de la importancia de la psicología (y el estómago!) a la hora de gestionar nuestras decisiones de inversión. Mil gracias.

                        Comentario


                        • Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje

                          [...] la noticia más importante del año –y que ha pasado bastante desatendida- es el comunicado que hizo la compañía el pasado 20 de octubre, informando de la firma de una opción para vender las 11.178 hectáreas de terreno que posee en Uruguay por un precio aproximado a 50 mns€. [...]

                          Recuerdo que IBG posee un patrimonio forestal de 25.788 hectáreas: 8.493 en Argentina, 6.117 en La Palma del Condado (Huelva) y las de Uruguay. Vende por tanto en torno al 43% de sus posesiones y el 57% de las que tiene en Sudamérica.

                          Hay 2 cuestiones clave. La primera es cómo de buena es esa venta. No resulta fácil saberlo. Cuando la OPS, Iberpapel ya poseía 1.566 ha en Uruguay y 8.527 ha en Argentina, con un Valor Contable respectivo de 0,955 mns$ y 4,543 mns$.

                          Después fue acondicionando, cultivando y adquiriendo nuevos terrenos. Hay que tener en cuenta que las inversiones acometidas podían referirse tanto a la adquisición como a la mejora de las tierras, pero con la diferencia de que el suelo no está sujeto a amortizaciones, salvo deterioros que minoran el valor de adquisición.

                          En el año 1998 tenía proyectos de compras por 2.000-3.000 hectáreas más en Sudamérica y para el 2010 declaraba tener 26.921 ha en total, habiendo superado las 10.000 ha en Uruguay. Hay que tener en cuenta que la empresa también realizó puntualmente alguna venta y que en ocasiones se refería al terreno que explotaba, que no siempre coincidía con el propio pues alguno puede estar en régimen de alquiler.
                          Hola Anatolia y muchísimas gracias por compartir tu análisis.

                          La estimación de tu valoración contable me ha parecido especialmente interesante y hay un punto que no me gustaría dejar pasar por encima: La venta de las plantaciones en Uruguay desde la perspectiva del negocio de IBG.

                          Las papeleras venían teniendo importantes plantaciones propias, pero varias de ellas se fueron desprendiendo de los terrenos.

                          Más concretamente, ENCE poseía terrenos forestales en Galicia y tenía a Ingenieros de Montes en nómina para su gestión profesional, pero hace ya mucho que decidió desprenderse de los mismos (no sé si de todos, pero al menos sí de la mayor parte).

                          Ahora vemos que IBG parece seguir la misma senda.

                          En el otro extremo tenemos a The Navigator Company, que sigue manteniendo plantaciones muy importantes en Portugal y que tiene un negocio completamente integrado, que va desde la producción (también con Ingenieros de Montes e, incluso, con brigadas para combatir sus incendios) hasta la exportación directa de los derivados del Eucalipto a diferentes países (principalmente papel, pero curiosamente también generan aceite esencial de eucalipto, por ejemplo).

                          La producción propia proporciona una mayor estabilidad a la empresa cuando la madera escasea y/o es muy cara, aunque me da la sensación de que la producción de madera es la parte menos interesante del negocio.

                          Echando números rápidos, por cada Ha es posible poner 800 eucaliptos, que deberían llegar a pesar una tonelada en menos que 20 años (en Galicia se llega a ese peso medio al cabo de 16 años en terrenos de calidad media). Así que las 25.788 Ha permiten obtener unos 20 millones de toneladas cada 20 años, que son 1 millón de toneladas al año.

                          Los eucaliptos de producción de madera tienen cerca del 75% de su peso en celulosa, de forma que ese millón de toneladas anuales de madera permitiría obtener unas 750.000 toneladas de celulosa.

                          Lo curioso es que la planta de producción de celulosa puede producir tres veces menos, de forma que sólo se me ocurren que IBG vendía 500.000 toneladas de madera a otros productores de celulosa (o tenía algún convenio con ellos para que procesaran su madera y le entregaran celulosa).

                          De ser ese el caso me parece que la venta tiene sentido, pero me parece muy raro que con una producción tan grande no hubieran optado por procesarla ellos mismos en Sudamérica o haberse desecho de las plantaciones mucho antes, porque una cosa tener plantaciones para proporcionar estabilidad al negocio (pero para ello sería más que suficientes con que tuviera 1.000 - 2.000 Ha en el País Vasco, porque ni siquiera habría que cubrir el 100% de las necesidades de la fábrica) y otra muy distinta es producir tres veces más madera de la que la fábrica puede procesar.

                          Saludos!

                          Comentario


                          • Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                            Muchas gracias a todos,

                            Os pongo el cuadro con los resultados del tercer trimestre que muy bien ha comentado Anatolia:

                            Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel 3T 2022.png
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ID:	493717



                            Son peores que los del segundo trimestre por lo que ha comentado Anatolia: la subida de la inflación y las medidas erróneas del gobierno sobre la energía.

                            El exceso de liquidez es de casi 35 millones de euros, que es el 23% de su capitalización actual (muchísimo):

                            Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel liquidez.png
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ID:	493718


                            No encuentro información sobre qué haría con el dinero de la venta de esos terrenos en Uruguay. Veo más probable que los invierta en lugar de pagar un dividendo extraordinario, pero ya veremos.

                            Sí que veo que en las últimas semanas ha comprado aproximadamente un 1,5% de su capital para autocartera. Han sido una compra del 1% y otra del 0,5%. más o menos. Probablemente haya sido a fondos de inversión, porque en el caso de Iberpapel y Miquel y Costas este tipo de compras a fondos son habituales.

                            Lo hacen porque son empresas poco líquidas. Cuando algún fondo necesita vender, para cubrir los reembolsos de sus clientes, si vendiera a mercado caería mucho la cotización. Así que estas empresas suelen hablar con los fondos y comprarles ellas esas acciones.

                            Creo que ha comprado a muy buenos precios (13 y algo euros).

                            A los 13,50 € actuales con los beneficios de un año normal cotiza con un PER de unas 6,5-7 veces y una rentabilidad por dividendo del 5,2% (que es bastante, porque el payout es del 30%-35%).

                            Yo la veo muy barata por fundamentales, y técnicamente el aspecto también es bueno:

                            Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Iberpapel mensual.jpg
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ID:	493719


                            En esta última caída ha generado esa divergencia alcista tan importante que veis.



                            ​​​​​​​Saludos.


                            Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

                            "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
                            "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
                            "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
                            "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
                            "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
                            "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
                            "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
                            "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
                            Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
                            "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"
                            "Novela: Tú a la UCO y yo a la UDEF (Firmes ante el Poder)"
                            "Psicología para ganar dinero y tranquilidad con la Bolsa (Invierte mejor para vivir mejor)"
                            "Papá, ¿Qué es el dinero? (Así educaría financieramente a mi hijo)"
                            "Crea tu propia Asociación o Partido político (Es posible cambiar el Sistema)"

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