AENA: Análisis Fundamental, Técnico y Noticias (PR LP = 2%-4%)

[mtlc2017]

"Saerco y Ferronats se reparten el control de torre en 12 aeropuertos de Aena por 102 millones"

https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid


Por ahi, Aena puede reducir una sangría de gastos al pasar a pagar unos gastos bastante inferiores a los anteriores controladores

[DLS]

Y yo por lo menos opino al contrario: tengo que viajar ahora y si todas estas medidas no estuvieran puestas y obligatorias (mascarillas, etc.) no me subía a un avión ni loco...

Saludos

Hola Pablus,

¿Lo dices en serio? ¿Tienes tanto miedo de una enfermedad que parece haber matado a unas 500.000 personas en todo el mundo (somos 7.700 millones de personas) y la mayoría de las victimas tenían más de 80 años? Además, en ese número (500.000 personas) han incluido todos los casos, fallecidos, por y con Covid-19.

Desde mi humilde opinión, el miedo es más peligroso que el virus.

Saludos

[Pablus]

Hola DLS,

sí, lo digo en serio. Por mí no tengo miedo, aunque sí algo de preocupación. Yo soy joven y estoy sano, pero he leído de casos de gente joven ponerse muy enferma y algunos incluso quedarse con secuelas (es una lotería, aunque cierto que para este segmento de población los riesgos son muy bajos). Pero sí que tengo miedo por la gente que tengo alrededor. En mi día a día me cruzo con gente, algunos son mayores, otros varios tienen enfermedades que les hacen tener mucho riesgo. Muchos de estos "mayores" y "enfermos" son mi familia y amigos, otros mis compañeros de trabajo, otros no los conozco, pero da igual. Encima, en mi caso, a algunos familiares tengo que verlos más o menos a menudo, por temas de edad y semi-dependencia. Si en un viaje me contagian, y luego se lo contagio yo a otros sin querer (otros que pueden tener mucho riesgo), hay dos escenarios para mi: 1) He/hemos tomado todas las medidas de precaución y es mala suerte, 2) No hemos tomado todas las medidas de precaución y lo que somos es unos grandísimos ...... egoístas, por no decir otra cosa. Aquí cuento con que muchos casos son asintomáticos, lo que lo hace todo "más peligroso": asintomático? pues a la vuelta del viaje, ni test, ni cuarentena. Directo al curro, y al bar.

En definitiva, yo creo que en este caso del covid que es mejor prevenir que lamentar, en especial cuando el esfuerzo que nos están pidiendo es ponernos un trozo de tela en la boca en determinadas situaciones. No es no viajar, salir, o vivir, es hacerlo con medidas de protección *para los demás* mientras dure ésto. En general, cuando empecemos a pensar mucho más en los demás, creo que nos irá mejor a todos.

Un saludo

[DLS]

Hola DLS,

sí, lo digo en serio. Por mí no tengo miedo, aunque sí algo de preocupación. Yo soy joven y estoy sano, pero he leído de casos de gente joven ponerse muy enferma y algunos incluso quedarse con secuelas (es una lotería, aunque cierto que para este segmento de población los riesgos son muy bajos). Pero sí que tengo miedo por la gente que tengo alrededor. En mi día a día me cruzo con gente, algunos son mayores, otros varios tienen enfermedades que les hacen tener mucho riesgo. Muchos de estos "mayores" y "enfermos" son mi familia y amigos, otros mis compañeros de trabajo, otros no los conozco, pero da igual. Encima, en mi caso, a algunos familiares tengo que verlos más o menos a menudo, por temas de edad y semi-dependencia. Si en un viaje me contagian, y luego se lo contagio yo a otros sin querer (otros que pueden tener mucho riesgo), hay dos escenarios para mi: 1) He/hemos tomado todas las medidas de precaución y es mala suerte, 2) No hemos tomado todas las medidas de precaución y lo que somos es unos grandísimos ...... egoístas, por no decir otra cosa. Aquí cuento con que muchos casos son asintomáticos, lo que lo hace todo "más peligroso": asintomático? pues a la vuelta del viaje, ni test, ni cuarentena. Directo al curro, y al bar.

En definitiva, yo creo que en este caso del covid que es mejor prevenir que lamentar, en especial cuando el esfuerzo que nos están pidiendo es ponernos un trozo de tela en la boca en determinadas situaciones. No es no viajar, salir, o vivir, es hacerlo con medidas de protección *para los demás* mientras dure ésto. En general, cuando empecemos a pensar mucho más en los demás, creo que nos irá mejor a todos.

Un saludo

Hola Pablus,

Podéis estar tranquilos, hasta la OMS ha salido diciendo que los "asintomáticos" no son peligrosos. Aquí la doctora Maria Van Kerkhove:

https://mobile.twitter.com/JohnBWell...36203451416576

https://news.yahoo.com/says-transmis...195131902.html

Saludos

[Coust]

Os pediría porfavor mover la conversación a uno de los 300 hilos que tenemos del coronavirus antes de desvirtuar otro hilo de análisis fundamental. Ya hay algunos hilos que se habla más de virus que de la bolsa y no tiene sentido teniendo hilos específicos para esto.

Saludos!

[DLS]

Os pediría porfavor mover la conversación a uno de los 300 hilos que tenemos del coronavirus antes de desvirtuar otro hilo de análisis fundamental. Ya hay algunos hilos que se habla más de virus que de la bolsa y no tiene sentido teniendo hilos específicos para esto.

Saludos!

Hola Coust!

Perdón por haber desvirtuado el hilo, pensaba que tenía mucho que ver con viajes y Aena. Si la gente acepta "la nueva normalidad"; viajar como turistas a España con mascarillas, medidas de temperatura, riesgo de cuarentena etc a lo mejor la recuperación de Aena irá más rápido, pero creo que eso tardará, así que mi conclusión es que hasta que no se "normalicen" las cosas, Aena no será lo que era.

Saludos

[Pablus]

Buenas,

Coust, tienes razón. Es cierto que el virus ahora mismo afecta a los fundamentales de las empresas, por lo que es difícil no hablar de él, pero apoyo el no entrar en discusiones más particulares para no desvirtuar los hilos fundamentales o técnicos. Esas discusiones (también interesantes en mi opinión) pueden ir efectivamente en otros hilos. Me disculpo también.

Para volver al tema. Hace un tiempo que me pregunto si no habrá un cambio que pueda afectar a los beneficios de AENA de forma algo más permanente, y es que los viajes de trabajo (al menos algunos) creo que se podrían reducir algo en el futuro de forma permanente. Me explico: con esta pandemia muchas cosas que por ejemplo en mi profesión se hacían en grandes congresos o reuniones en persona, pues se están haciendo online. Y creo que todo el mundo está viendo que pueden ser bastante eficientes de esa manera, y que se ahorran unos costes enormes en viajes de personal.

He buscado para ver si podía encontrar qué porcentaje de viajeros son de trabajo y qué porcentaje son de ocio (más o menos). Me ha sorprendido lo que he encontrado, sólo alrededor del 12-16% de los viajeros lo son por trabajo. Por ejemplo aquí: https://www.investopedia.com/ask/ans...-travelers.asp

El artículo es interesante porque dice que a veces ese pequeño porcentaje de viajeros por "business" pueden llegar a dar el 75% de los beneficios a una aerolínea (porque compran billetes en el último momento, pagan packs premium, o van en primera clase). Pero AENA no es una aerolínea, así que me fijo más en el número de viajeros totales. Muy bajo.

Si es así, el impacto potencial de un menor numero de viajes de trabajo en el futuro no debería ser muy importante para AENA. Lo cual es bueno.

Diferente es para aerolíneas, pero ni llevo el sector ni lo sigo para LP.

Saludos

[mtlc2017]

Buenas,


El artículo es interesante porque dice que a veces ese pequeño porcentaje de viajeros por "business" pueden llegar a dar el 75% de los beneficios a una aerolínea (porque compran billetes en el último momento, pagan packs premium, o van en primera clase). Pero AENA no es una aerolínea, así que me fijo más en el número de viajeros totales. Muy bajo.

Estando de acuerdo contigo no me resisto a matizar este párrafo. Siendo cierto lo que dices en una leída rápida de tu texto llegué a la conclusión que ese 12% de pasajeros puede llegar a representar el 75% de los beneficios, pero en mi opinión, la frase es:

In fact, on some flights, business passengers represent 75% of an airline's profits.

y en esa frase no indica el porcentaje de pasajeros que tiene ese vuelo. Estoy pensando en un vuelo Madrid-Bruselas. Te diría que más del 80% del pasaje es de negocio. Creo que la frase mas precisa es

Business travelers account for 12% percent of airlines' passengers, but they are typically twice as profitable

[Pablus]

sí, estoy de acuerdo mtlc2017. No interpreté del todo bien el artículo. Gracias por matizarlo.

[Shallan]

Os pongo un análisis de AENA que acaba de ser publicado en Seeking Alpha, por si interesa. Subraya el buen precio actual para el largo plazo -sin saberse qué puede pasar a corto- y hace estimaciones sobre el crecimiento esperado para la próxima década.

https://seekingalpha.com/article/4358580-spanish-airport-operator-aena-likely-to-deliver-high-dividends-long-term

[yoe]

Os pongo un análisis de AENA que acaba de ser publicado en Seeking Alpha, por si interesa. Subraya el buen precio actual para el largo plazo -sin saberse qué puede pasar a corto- y hace estimaciones sobre el crecimiento esperado para la próxima década.

https://seekingalpha.com/article/4358580-spanish-airport-operator-aena-likely-to-deliver-high-dividends-long-term

Anda y que no lo ha pillado pronto ¡

A hidden asset could be Aena's landbank. They currently have 1 million square meters but they could develop that by an additional 4.2 million square meters over the coming decades.

[socrates]

Gracias shallan,
Hace análisis de varios aeropuertos el mismo analista. El que más me ha gustado es el de Zúrich. Lo malo es el sablazo en origen. ADP tampoco tiene mala pinta.

[yoe]

Los resultados de Aena dan miedo. Pone que pierde dinero este semestre, pero una parte es por deterioros, así que se queda más o menos a cero (pierde pero menos de lo que indica el resultado).

Ha parado las inversiones, está en un plan de ajuste y tiene de momento liquidez para aguantar este año. Esta renegociando para conseguir más dinero al año que viene aunque supere los 7 dn/ebitda. Prevee que los va a superar y tiene límites al endeudamiento para recibir nuevo dinero.

No da con mucha seguridad previsiones, pero asume que en Europa se tarda tres o cuatro años en recuperar los niveles de tráfico de 2019.

Parte de los costes por el covir se los trasladará al estado en el dora. Si no el actual, el próximo.

Años malos para Aena. Toca aguantar. Por suerte, de momento, no mienten ni con los números, ni con el dividendo, ni con el relato. Algo que es muy de agradecer.

[yoe]

La cotización cae 1,21 % pero sigue en 114. A mi juicio debe caer más para reflejar mejor el estado del negocio de Aena. A no ser que estén valorándola a 3/4 años vista, a uno o dos años, la cotización debería estar por debajo de 100.

[Javi121]

Hola, de acuerdo contigo Yoe. En la situación actual no creo que sea buena opción comprarla por encima de 90€.

Saludos

[mtlc2017]

Pues habrá que esperar a que al menos baje de 100€

[Invertirenbolsa]

Hola,

Pablus, el tema de la mascarilla es largo, así que lo comentaré en otros hilos. Aquí solo decir que es de una profundidad extrema, y que todo el mundo debería informarse todo lo que pueda, porque es un tema absolutamente crucial (mirad por ejemplo los protocolos NRBQ, y para qué serviría una mascarilla en caso de un virus muy contagioso, que ya os adelanto que para absolutamente nada).

Yo creo que mientras haya mascarilla es imposible la recuperación de verdad, y que lo saben todos los políticos y medios de comunicación que la están imponiendo.

Totalmente de acuerdo, DLS. En que la población entienda de verdad lo que está pasando nos jugamos todo (y no me refiero a la Bolsa).

Los resultados han sido bastante malos, sí, como no podía ser de otra forma con los aeropuertos cerrados:




Los ingresos caen el 47%, el EBITDA el 82%, y el resultado neto es una pérdida de 171 millones. Esto no podía ser de otra forma, como os digo.

Pero para mi lo peor es que el tercer trimestre está siendo flojísimo, por la parálisis de la economía. En julio la caída de pasajeros es del 76%:

http://www.aena.es/es/corporativa/aeropuertos-red-aena-registran-6.987.828-pasajeros-en-mes-julio.html?p=1237548067436

Y en agosto sabemos todos que va a pasar algo muy parecido, aunque aún quede más de medio mes. Y en septiembre lo mismo.


La parte buena es que la deuda hasta ha bajado ligeramente:




Esto es muy importante. Sube el ratio deuda neta / EBITDA por la caída del EBITDA, pero la deuda neta veis que incluso baja un poco.

Con el tercer trimestre también perdido, lo que hay que ir mirando es la deuda.

Yo doy por hecho que Aena no pagará dividendo por el ejercicio 2020.

Para mi la zona de compra está en los 90-100 euros ahora. La bajo desde los 100-120 que decía antes, por lo que os comento del tercer trimestre.


Y en cuanto a lo que durará esto y cuándo llegará la recuperación, pues creo que es imposible hacer ninguna estimación, porque tal y como yo veo la situación va a depender de cómo reaccione la sociedad, y eso ahora no lo puede saber nadie.

Si la sociedad se informa y reacciona de verdad, la recuperación puede ser muy rápida. Si va a aceptando una cosa detrás de otra, no habrá recuperación ni en 3 años, ni creo que en muchos más. Y no me refiero solo a Aena, sino a absolutamente todo, porque como le decía a DLS, en este momento nos estamos jugando todo, literalmente, y que pase una cosa o que pase otra depende de cómo se informe y reaccione la sociedad, y en qué tiempo lo haga.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

El tercer trimestre está siendo mucho más flojo de lo que parecía al terminarse los encierros, porque siguen teniendo la economía muy paralizada.

Y los aeropuertos es de lo que más paralizado está, porque en julio el tráfico de Aena cayó el 76%, en agosto por ahí le va a andar, y en septiembre lo mismo, a no ser que se produjeran cambios muy rápidos en la situación.

Así que creo que es mejor bajar la zona de compra de los 100-120 anteriores a los 90-100 euros.

Este es el gráfico semanal:




Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Aena ya ha presentado los resultados del tercer trimestre de 2020. Como todos sabemos, los gobiernos de todo el mundo tiene casi completamente paralizado este negocio, entre otros.

Y en los negocios que están ahora paralizados lo primero que hay que mirar es la deuda:




Como veis la deuda neta se ha mantenido estable, lo cual dadas las circunstancias es un dato muy bueno.

Pero al caer mucho el EBITDA está subiendo el ratio deuda neta / EBITDA. Ahora mismo cumple las condiciones de los bancos (que le han prestado el dinero), pero a final de año lo más probable es que deje de cumplirlas, porque el cuarto trimestre el negocio sigue muy paralizado. Está hablando ya con los bancos para solucionar este tema (los "covenants", o garantías), y debería ser fácil solucionarlo.

Los resultados son estos:





Los ingresos caen a la mitad, y aunque ha conseguido reducir algo los costes acaba perdiendo 108 millones de euros. El motivo es evidente, claro, y conocido por todos.

Aquí tenéis las cifras más importantes en gráfico de barras:






Las caídas son muy fuertes, como ya se sabía por lo que todos veíamos.

El detalle de cómo han caído los tráficos lo tenéis aquí:




Veis que lo que menos cae es la carga, pero aún así también cae bastante.


Y este gráfico del tráfico de pasajeros por meses es importante:



Porque vemos lo flojo que ha sido el tercer trimestre. Y lo que llevamos del cuarto está siendo igual. Así que a final de año Aena probablemente perderá algo de dinero. En el mejor de los casos ganará algo, pero poco. Y lógicamente no pagará dividendo por los resultados de 2020.


(sigo)

[Invertirenbolsa]

Una de las cosas que va a hacer es retrasar todas las inversiones que tenía previstas, como las ampliaciones de Madrid y Barcelona.

Los gráficos que hemos visto de Aena representan muy bien el disparate que estamos viviendo, y que esperemos que acabe lo antes posible.

La cotización está aguantando bien, dadas las circunstancias. Este es el gráfico semanal:



De momento creo que es mejor no hacer más compras de Aena, hasta que este sinsentido empiece a aflojar, y podamos hacernos una composición de lugar mejor, y veamos cuándo puede volver Aena a la normalidad, o al menos acercarse a ella.


Saludos.