BT (British Telecom): Análisis fundamental y Técnico (Reino Unido) (PR LP = 1%-3%)

[Invertirenbolsa]

Hola,

Los resultados que acaba de presentar BT son los de su tercer trimestre de 2022. Y son similares a los del segundo trimestre:




La caída del beneficio neto recordad que es por el efecto contable de los impuestos que comenté el trimestre anterior. No hay salida de caja por este tema.

La deuda neta sube un poco, porque sigue haciendo inversiones importantes en el despliegue de la fibra y del 5G.

En 2023 ya espera que las necesidades de inversión bajen un poco, como veis aquí, y eso mejorará el EBITDA (y el resultado):




La mejora es lenta, pero va mejorando.

La veo bien de precio a 2 libras, pero como la mejora es lenta creo que hay que procurar comprarla algo más barata. Yo mantendría la zona de compra en las 1,55-1,75 libras, porque aquí creo que es una buena compra. Y eso sin tener en cuenta la posible mejora de la regulación en Europa (aunque parece que al menos algo sí que va a mejorar la regulación en Europa).

Este es el gráfico semanal:



La veo bien de precio por fundamentales a las 2 libras actuales, pero pondría las próximas compras en la base de este canal alcista, que son las 1,55-1,75 libras que os decía antes.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Olimpo, lo mejor es mantener las empresas, así es. Si entramos en buscar rotaciones constantemente por unas noticias u otras, casi todo el mundo bajará su rentabilidad, y se complicará mucho la vida. Esto de ahorrarse "darle demasiadas vueltas a la cabeza" es bueno para el dinero, la salud, y para todo.

aglaia, la bajada del dividendo parece ser parte de un acuerdo con el gobierno para invertir más dinero y así desplegar antes de lo previsto la red de fibra en el Reino Unido. También es parte de este acuerdo que en los próximos 2 años no pagará impuesto de sociedades prácticamente. Y todo esto le debería permitir pagar más dividendos en el futuro. Lo tienes algo más atrás en este mismo hilo.


Los últimos resultados que ha presentado BT son los de su segundo trimestre de 2022, y su situación mejora. Creo que son unos buenos resultados, y con mejorar de las perspectivas para los próximos años:




La caída del 3% de los ingresos principalmente es por:

1) Está eliminando productos antiguos para simplificar su oferta y reducir costes, y de momento esto le baja un poco los ingresos (aunque mejora el beneficio)

2) El negocio de empresas baja por la menor actividad económica. Recordad que en 2021 los encierros en el Reino Unido han sido peores que en 2020.


Es importante que el EBIT baje sólo el 1%. Porque cayendo los ingresos lo habitual es que el EBIT caiga más. En este caso cae menos, y eso es por la reducción de costes que está consiguiendo.

En esta reducción de costes hay buenas noticias. El despliegue de la fibra le está costando menos de lo previsto. Así que el objetivo que tenía de reducir sus costes en 1.000 millones de libras lo ha conseguido ya, 18 meses antes de lo previsto.

Por esto mismo el objetivo de reducir los costes en 2.000 millones que tenía para 2025 lo adelante a 2024. Y en 2025 espera seguir reduciendo los costes, por encima de esos 2.000 millones de libras.

Y esto supone que el pico de inversiones que va a tener en 2023, y que esperaba que fuera de 5.000 millones de libras, ahora lo baja a 4.800 millones de libras.


Todo esto nos dice que el plan que le comentaba a aglaia está empezando a funcionar, y a dar buenos resultados.


En cuanto al BPA, baja de 8,5 peniques a 4,2. Pero esto es por un efecto contable. En Reino Unido han cambiado el Impuesto de Sociedades a partir de 2023, y algunas empresas se tienen que apuntar ahora un efecto contable por este tema (por los impuestos diferidos, para el que tenga curiosidad por el detalle).

Pero es más importante ver qué hace el BPA sin este efecto, y eso es lo que os he señalado en rojo, con esa subida del 6%.

La deuda neta sube el 8% en los últimos 12 meses, porque está invirtiendo más, como ya sabéis.

Esto es un ratio deuda neta / EBITDA de 2,8 veces. No es bajo, pero es el previsto por las mayores inversiones. A partir de 2023 irá bajando.


A mi me parecen unos buenos resultados, y se ven mejoras que no se veían hace 3 meses.

Es lógico que ese inversor que comenta Pau ya haya comprado el 18% de BT, porque me parece evidente que está muy barata, y que su potencial de mejora de beneficios es muy alto.


Para mi la zona de compra siguen siendo las 1,55-1,75 libras (si en algún momento cae por debajo, como comentaba Ryeman, mejor, claro). Le empiezan a salir los planes, y tiene mucho potencial de mejora.

Este es el gráfico semanal:




En esa zona me parece una compra muy buena.


Saludos.

[PAU2REY9]

B días
Posible oferta por BT, sube más de un 9% de momento

https://www.bolsamania.com/noticias/...--8699820.html

Saludos

[aglaia]

Estos dos peniques y pico serÃa el dividendo anual o parcial?

Es el Ãnterim. En cualquier caso, vaya timo de empresa, menos mal que vendà parte con plusvalÃa. Poca seguridad para holdear a largo plazo con esta inseguridad de los pagos. En fin. A ver si remonta un poco la cotización y la vendo porque después de dos años de suspensión del dividendo me parece tremendo reiniciarlo más bajo sin que haya pasado nada realmente grave para la empresa.

https://www.bt.com/about/investors/i...ds#accordion-1

[quovadisG]

Estos dos peniques y pico sería el dividendo anual o parcial?

El "interim", dividendo a cuenta. Es la mitad del de los últimos años (2,31p vs 4,62p)
El "final" está previsto durante 2022 hasta completar los 7,7p a cargo del ejercicio que ellos llaman 2022 (2021-2022)

Saludos

[Rasputin]

Presentación de resultados:
https://www.bt.com/about/investors/f...021-22-results

Han declarado un dividendo de 2,31p que supongo que llegará en Dic-Ene.

Estos dos peniques y pico sería el dividendo anual o parcial?

[Gz]

Presentación de resultados:
https://www.bt.com/about/investors/f...021-22-results

Han declarado un dividendo de 2,31p que supongo que llegará en Dic-Ene.

El 7 de febrero es el pago del dividendo.

[MadMax]

Presentación de resultados:
https://www.bt.com/about/investors/f...021-22-results

Han declarado un dividendo de 2,31p que supongo que llegará en Dic-Ene.

[Ryemann]

Lleva 20 días de caída continua, parece estar ya a un precio muy bueno (1,37 libras), incluso por debajo del rango que puso ya Gregorio.

[Olimpo]

Errores tenemos todos. El año pasado decidí en algunas nacionales y extranjeras que habían cancelado dividendo el rotar a otras más estables. Estaba molesto con algunas por la forma de cortar en seco, y escocido por experiencias pasadas en empresas que suspenden y ahí se quedan (Indra o Sabadell, por ejemplo). En una veo ahora que me he precipitado: BT rotada a BATS, y en otra (RAND rotada a ING) me ha librado el que la de destino se ha "portado bien". En BT me animó a rotar el Brexit y la indefinición de la cúpula sobre la vuelta al dividendo (decían: suspendemos, esperamos reanudarlo en 2022 pero no lo garantizamos), decidí hacerlo antes de enero para anotar la minusvalía fiscal. Si dejaba correr el año, tocaba esperar.

Nuestro oficio es "complicado". En el momento nunca sabremos qué decisión era la buena. Generalmente "no hacer nada" es lo mejor, pero no siempre es así. Cuando has sufrido un par de palos, el "y si" es una pregunta que martillea y no siempre es fácil resistirse. La lección es que hay que aprender a tener más paciencia.

Saludos

[Invertirenbolsa]

Hola,

aglaia, recuerda que en marzo de 2020 se encerró a miles de millones de personas en sus casas, etc. Ha afectado a unas empresas de una forma y a otras de otra, pero como os he explicado creo que esto no debe hacernos modificar la calidad de las empresas:

Si obviamos el tema del parón creo que vamos a tomar peores decisiones.

En cuanto a lo que comentáis sobre vender si una empresa baja el dividendo, algún día haré un vídeo sobre la estrategia DGI, porque me parece interesante. El DGI es una estrategia de medio plazo, que tiene sus complicaciones. Una cosa importante es que esta estrategia no consiste en vender si una empresa baja el dividendo, sino en vender bastante antes de lo que baje (esta es su complicación). Porque si se vende cuando lo baja, entonces para esta estrategia ya es una operación fallida, porque como dice gorrion lo más probable es que en esa operación los inversores que siguen la estrategia DGI pierdan dinero. Por eso esta estrategia consiste en intentar vender mucho antes de que pase eso.


Los resultados de BT en el primer trimestre de 2022 son los previstos, así que no deberían haber provocado movimientos en la cotización:



Los ingresos caen el 3% principalmente por los productos antiguos (con bajos márgenes de beneficios), que está dejando de comercializar. También hay algún negocio que sigue algo perjudicado por el parón, pero lo principal es lo de los productos antiguos.

El EBITDA sube el 3% porque está mejorando la rentabilidad, y eso es lo importante.

El beneficio antes de impuestos cae el 4% porque en 2021 tuvo un beneficio "no habitual" positivo, por la venta de un negocio en España.

Y la caída del beneficio neto a 2 millones de libras es porque el Reino Unido ha cambiado el Impuesto de Sociedades a partir de 2023, y las empresas están teniendo que hacer apuntes contables (sin salida de caja) por los impuestos pendientes de compensar de años anteriores.

La deuda sube el 2% y el EBITDA un poco más, el 3%. Es decir, el ratio deuda neta / EBITDA apenas varía.

Es decir, son resultados dentro de lo previsto, y BT mantiene iguales sus previsiones para 2022 y 2023.

La caída de la cotización de las últimas semanas yo creo que es porque la cotización se había más que duplicado en pocas semanas.

Entre 1,55 y 1,75 libras creo que es buena compra.

Con el dividendo de 0,077 libras en 1,65 libras la rentabilidad por dividendo es del 4,7%.

Este es el gráfico semanal:




Saludos.

[aglaia]

La verdad que los resultados no parecÃan nada buenos... los he visto por encima, pero no me han gustado y no me extraña que al mercado tampoco. Me alegro de haber reducido la posición en esta empresa.

[MIGU1067]

Cae un 8% después de presentar resultados. Qué pocas alegrías está dando BT...

Por cierto, ¿alguien sabe si este año repartirán dividendo? Creo recordar que dijeron algo hace poco.

7,7 peniques, lo comenta Gregorio

[Ryan Drof]

Cae un 8% después de presentar resultados. Qué pocas alegrías está dando BT...

Por cierto, ¿alguien sabe si este año repartirán dividendo? Creo recordar que dijeron algo hace poco.

[gorrion1978]

Cuánta razón tienes Gregorio cuando dices, que, el no hacer nada te hace ganar dinero. Lo digo porque muchísima gente se salió de BT por el simple hecho de cancelar el dividendo, (una vez más dejándose llevar por los sentimientos, en este caso de enfado y mente cortoplacista) cuando sabíamos que podía pagarlo, pero la empresa lo decidió así para poder crecer más, hombre y también por todo lo que se ha vivido este año y medio. Como siempre digo, tus análisis son para mi oro puro.

Suscribo cada palabra pollu.

Yo esto también lo he observado con Unibail, ha sido muy parecido, tardará en volver a pagar dividendo, pero volverá a hacerlo.

Vender Unibail cuando la ampliación de capital parecía inminente...Pues menuda faena.

En el historial de dividendos de BT recuerdo que hubo un ejercicio en donde también lo suspendieron, pero luego volvieron a pagar muchos años seguidos hasta que llegó el virus.

Es que se nos olvida con mucha facilidad que vamos a muy largo plazo.

Quien sea capaz de vender cuando la empresa recorta o suspende un dividendo sin perder dinero porque tenía un buen margen de seguridad, pues bravo, pero yo no puedo hacer eso.

Si vendo todas las empresas que han recortado, cancelado, suspendido el dividendo...Perdería una pasta inmensa, y no me da la gana.

Paciencia.

Saludos.

[aglaia]

Por cierto, que olvide decir que me deshice de una parte de la posicion de BT a 197, con una pequeña plusvalia. Consegui los dividendos que "me debian" y me quede con la parte mas barata por FIFO. El motivo: no me gustan mucho las cuentas de la empresa ni el trato que han tenido con los accionistas. Desde luego, no la veo para LP: si estuviera jubilada, dos años sin dividendo no me haria ninguna gracia...

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, pollu y Madmax.

Tengo la sensación de que desde hace unos meses está cambiando la regulación en telecos, y también en bancos.

Y este inversor que ha comprado el 12% de BT en realidad no hace que la empresa valga más por fundamentales, pero sí es una señal de que se está produciendo este cambio que os comento.

Y si este cambio empieza a verse, eso nos va a modificar la forma de poner las zonas de compra. Mirad el semanal:




Tras unos años de debilidad ahora la cotización está rompiendo un canal alcista por arriba, y eso es una señal de fuerza importante.

En realidad a 2 libras está muy barata, porque eso es un PER de 7-10 veces de un año normal. Y de un año "normal" con la regulación mala de los últimos años. Si la regulación empieza a mejorar, los beneficios también subirán.


Creo que la mayor complicación ahora para ponerle el precio de compra está en si el cambio a mejor de la regulación que estamos ya viendo se mantendrá, e irá a más.

Si la regulación sigue mejorando, y la mayor parte de los inversores empiezan a verlo, ya no se podrá comprar a 1,40-1,60 libras, y a 2 libras es una muy buena compra.

Si la mejora de la regulación va un poco más lento, y da algún paso hacia atrás, etc, pues entonces la cotización tendrá altibajos como los que hemos visto en los próximos años.


Lo que os puedo decir es que aún sin mejora de la regulación a 2 libras es una buena compra por fundamentales.

Y con la regulación no sabemos qué pasará, pero sí sabemos que de momento cada vez vemos más cambios a mejor, porque parece que los reguladores se han ido dando cuenta del daño que han causado en la última décadas, y no sólo a las telecos sino a todos los europeos de todos los sectores, por haber lastrado a las telecos como lo han hecho.


Saludos.

[MadMax]

El grupo Altice (una teleco) compra una participación del 12% en BT para respaldar los planes de fibra:

https://www.reuters.com/business/med...er-2021-06-10/

[pollu8]

Cuánta razón tienes Gregorio cuando dices, que, el no hacer nada te hace ganar dinero. Lo digo porque muchísima gente se salió de BT por el simple hecho de cancelar el dividendo, (una vez más dejándose llevar por los sentimientos, en este caso de enfado y mente cortoplacista) cuando sabíamos que podía pagarlo, pero la empresa lo decidió así para poder crecer más, hombre y también por todo lo que se ha vivido este año y medio. Como siempre digo, tus análisis son para mi oro puro.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias a todos,


Los resultados de 2021 de BT no han sido buenos, pero sí los esperados. Y lo que sí que creo que mejoran son las perspectivas.

Estos son los resultados de 2021:



Están presentados de una forma un poco diferente a la habitual. La mitad de arriba es 2021, y la mitad de abajo es 2020.

Los ingresos caen el 7%, el EBIT el 21% y el BPA el 16%. No son buenos, pero sí están en la parte alta de la previsión que había dado BT:




La previsión que había hecho es la columna "Outlook", y el resultado que tenido realmente es la columna "Performance". Como veis, ha quedado en la parte alta de la previsión.

Los motivos de esta caída han sido:

1) Menos ingresos. Por ejemplo, han bajado los ingresos por el fútbol, por el cierre de los bares (que están abonados a la televisión de pago), por la menor actividad de pymes y pequeños negocios, etc.

2) Mayores gastos, por las inversiones que está haciendo, y que ahora veremos.


Para mi lo más importante en la mejora de las perspectivas es el cambio de la regulación. Como hemos comentado en otras telecos, las subastas de 5G se han resuelto a precios menos de lo esperados. En el caso de BT le han devuelto 227 millones de libras (había depositado 702, o sea que ha pagado finalmente 475) porque las subastas de 5G que ha ganado le han costado menos de los previsto (475 millones en lugar de 702). Aquí lo más importante no son esos 227 millones, sino el cambio que parece haber hacia la regulación de las telecos en Europa, y que si se mantiene puede ser muy importante.

Otra mejora de la regulación se ve en la construcción de las redes. Le han reducido la burocracia y los impuestos, y por eso va a construir más rápido las redes de fibra y 5G. Para 2026 ahora quiere llegar a 25 millones de hogares con fibra en lugar de los 20 millones previstos hasta ahora. Y está buscando acuerdos para 5 millones más. Esto supone que durante 5 años va a invertir más, pero esa mayor inversión le dará más beneficios y dividendos en el futuro. Cuando suspendió el dividendo el año pasado vimos que no había motivo para hacerlo, viendo las cuentas, pero que parecía intuirse que era parte de un acuerdo con el gobierno, en el que esa reducción temporal (1 año y medio sin pagarlo) del dividendo se iba a compensar con una mejora de la regulación, y finalmente eso es lo que ha pasado. En esta diapositiva están las previsiones hasta 2023 detalladas, y un esbozo más allá de 2023:




El cuadro son las previsiones hasta 2023. Son previsiones de crecimiento. Moderado, pero crecimiento.

Lo más importante son las líneas que os he subrayado en rojo:

1) A partir de 2023 espera que se acelere el crecimiento (por las inversiones que hemos visto, y los ahorros de costes que ahora veremos)

2) Ha llegado un acuerdo con el gobierno, para esa aceleración en la construcción de redes que hemos visto, que supone que muy probablemente no va a pagar impuestos en los 2 próximos años. No es la forma de hacer las cosas (no tenían que haber perjudicado a las telecos como lo han hecho durante una década), pero al menos parece que los políticos han visto el daño que han hecho, y empiezan a corregir esa situación. El dividendo no repartido este año y medio queda dentro de la empresa, y sigue siendo de los accionistas, y los impuestos no pagados no se pagan, y es una compensación importante. Me parece muy buena noticia para BT.


En cuanto al ahorro de costes que está haciendo, esto son los datos:





Este año ha conseguido unos ahorros anualizados de 764 millones, y para eso ha tenido que invertir este año 438 (por ejemplo, en reducciones de plantilla). Para 2025 espera conseguir unos ahorros anuales de 2.000 millones, con un coste de 1.300 millones.

En estos casos el coste desaparece, y el ahorro se mantiene. Por ejemplo, en 2026 el ahorro anual seguirá siendo de 2.000 millones, y ya no habrá coste.

De momento en 2021 ha conseguido más ahorros de los previstos, con lo que es posible que el año que viene supere los 1.000 millones previstos, y en 2023 supere los 2.000 previstos.

Estos ahorros los está consiguiendo con cosas como:

1) El paso progresivo de la red de cobre a la de fibra
2) Una nueva plataforma de compras
3) Reducción del número de edificios que usa
4) Este año ha reducido la plantilla un 5% (y la tendrá que seguir reduciendo durante muchos años, porque tiene un número de empleados excesivo, y no acorde con la digiltalización actual
5) Etc.


También tiene su importante que ha llegad a un acuerdo de pensiones positivo, que reduce el riesgo para los próximos 3 años. Sobre este tema tenéis un video en en el canal de Youtube.

Y el dividendo de este año ya ha confirmado que va a ser de 7.7 peniques. En unos meses pagará ya el 30% de esta cantidad, que son 2,3 peniques. Y a partir de aquí espera subir el dividendo todos los años, ya veremos a qué ritmo, en función de cómo vayan las inversiones, los ahorros de costes, etc.

La deuda neta la ha bajado el 1%, hasta 17.800 millones de libras. No es baja, pero con estas perspectivas la situación es más cómoda que hace unos meses.



Con esta mejora de perspectivas y de regulación creo las 1,75 libras son un buen precio (la rentabilidad por dividendo es del 4,4%), pero creo que hay que intentar procurar comprarla un poco más barata.

Mirad el mensual:





Se ha duplicado, casi sin parar, y está ya cerca de la media mensual de 200, que debería ser una resistencia importante, y hacerla retroceder algo.


Y este es el semanal:




Aquí ya ha llegado a la media semanal de 200, aunque de momento no hay figuras de vuelta tampoco en el semanal.


Aún sin haber figuras de vuelta, me parece que sería lógico que retrocediera un poco (no mucho), y creo que en las 1,45-1,60 libras es muy buena compra.

En 1,50 libras la rentabilidad por dividendo es del 5,1%.


Saludos.