Unibail Rodamco: Análisis Fundamental y Técnico (Francia) (PR LP = 1%-3%)

[Sr_Makako]

1) Mayores costes de financiación que necesariamente mermarán sus beneficios a medida que vayan venciendo bonos "baratos" y tengan que reemplazarlos por deuda comparativamente ¿mucho? más cara.

2) Una menor valoración de los activos inmobiliarios, ya que estos se financian a muy largo plazo y la rentabilidad de la deuda es el coste de trasladar costes presentes al futuro, de forma que verse obligado a pagar más por la deuda implica que los costes de la rentabilidad de los activos baja y ello obliga a bajar su valoración.

Saludos

Hola Colodro, me ha gustado tu reflexión desde el punto de vista de los tipos de interés. ¿Pero y desde el punto de vista de la inflación? El ladrillo en general tiende a revalorizarse, y además la inflación se "come" parte de la deuda. Desde la ignorancia, ¿se podría dar el caso de que quede lo comido por lo servido?

Un saludo y gracias por tu reflexión

[Melandru]

Bueno, yo he aprovechado hoy para ampliar o, más bien, cerrar mi posición para unos cuantos años al menos. Confío en que volvamos al dividendo pronto y la inversión empiece a ser rentable.

[Colodro]

Hola, un tema importante -ya comentado, pero que hay que tener siempre en la cabeza- es que unos tipos de interés más elevados implican dos cosas para los REITs:

1) Mayores costes de financiación que necesariamente mermarán sus beneficios a medida que vayan venciendo bonos "baratos" y tengan que reemplazarlos por deuda comparativamente ¿mucho? más cara.

2) Una menor valoración de los activos inmobiliarios, ya que estos se financian a muy largo plazo y la rentabilidad de la deuda es el coste de trasladar costes presentes al futuro, de forma que verse obligado a pagar más por la deuda implica que los costes de la rentabilidad de los activos baja y ello obliga a bajar su valoración.

Con respecto al segundo punto, una bajada en la valoración de los activos implica aumentar el LTV (loan-to-value) por la reducción del denominador y el problema es que los REITs tienen que cuidarse de que está no suba mucho porque entonces baja su calidad crediticia y no es solo que tendrían que sufrir los mayores costes de financiación que hoy en día tiene que pagar cualquier empresa, sino que además tendrían que pagar un "extra" por ser deuda más arriesgada/de menor calidad.

Lo digo porque es posible que tenga que pasarse varios años reduciendo el LTV con dinero que antes iba a pagar dividendos y, una vez que lo haya conseguido, seguirá teniendo menos dinero disponible para pagarlos porque sus costes de financiación previsiblemente seguirán siendo más elevados que en 2021.

Todo esto no implica que necesariamente vaya a ser una mala inversión a precios actuales, pero creo que antes de invertir se debería mirar el coste medio de la deuda y ver cuánto dinero tendría para dividendos si tuviera que refinanciar toda al 5%, por si se da el caso de que no consiga vender mucho inmobiliario en los próximos años.

Saludos

[diegolas]

¿Sabemos porque están bajando tanto estos días? Klepierre anda igual.
Entiendo que es debido al tema de los tipos de interés y la FED y tal, pero alguien tiene algo concreto?

Todos los REIT y SOCIMI en general. Creo que se debe a la baja tasa de ocupación de las oficinas en EEUU y que los bancos regionales deben estar muy expuestos. A mí personalmente me suena al típico miedo que hace que caiga todo el sector de golpe por el cortoplacismo del mercado.

[solacros]

¿Sabemos porque están bajando tanto estos días? Klepierre anda igual.
Entiendo que es debido al tema de los tipos de interés y la FED y tal, pero alguien tiene algo concreto?

[Josebilbao]

Las rentas ya están en niveles de 2019, el bpa de 2022 ronda los 9€, yo espero que el año que viene empiece a pagar dividendo, aunque empiece en 4€/acción no sería raro que en 3 o 4 años si se cumplen los escenarios Intermedios en las ventas de EEUU podría rondar el 15 porciento de rentabilidad por acción.

Si vamos a largo plazo yo creo que esta será una gran inversión

[AnticonCCF]

Para mi, hora de coger posiciónes y esperar....
El precio es muy atractivo y su tendencia es buena en cuanto a los números de la empresa.

[AntoineK]

Mientras tanto, la revisión del precio objetivo de Goldman Sachs (de 68 a 61) con la recomendación de vender parece que ha ayudado bastante a que caiga la cotización más de un 10% en 2 días. Por debajo de los 48€ no parece mala compra, aunque haya que esperar al año que viene para cobrar dividendo. Si llegan a pagar 5€ de dividendos, dará una rentabilidad de más del 10%, y se trata de una empresa que pagaba más de 10€ de dividendos antes de la pandemia...

[Jcj]

En principio sera dividendo a cuenta de 2023 pero pagado 1er semestre de 2024. En seeking alpha se especula con 5€/accion... quien sabe

[bricbric]

Hola buenos días.

¿Se sabe algo sobre si va a pagar dividendo en 2023?

Estoy buscando pero no encuentro nada.

Gracias.

Yo lo descartaría. Lo último que leí es que recuperaría en 2024.

[gorrion1978]

Hola buenos días.

¿Se sabe algo sobre si va a pagar dividendo en 2023?

Estoy buscando pero no encuentro nada.

Gracias.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Estos son los resultados del tercer trimestre de 2022:





En este trimestre no publica resultados completos. Las ventas suben el 21% y ya están en los niveles de 2019.


Las ventas de los inquilinos de sus centros comerciales ya están al 103% del nivel que tenían en 2019:




En este trimestre no actualiza su NAV (los REIT lo hacen cada 6 meses). El último dato que tenemos es el del segundo trimestre, y ya subía respecto al final de 2021:




Así que el negocio ya está recuperado, y el NAV subiendo.

Pero aún tiene cosas que vender, y esa venta un 11% por debajo de su valor contable en EEUU que habéis comentado supone que el panorama está mejorando, pero aún no está tan claro como en otros REIT.

En los últimos 3 meses la deuda neta ha bajado de 24.100 millones a 23.300 millones, y el ratio deuda neta / EBITDA ha bajado de 11 veces a 10,4 veces. Este ratio no va a bajar a 3 veces, pero aún es más alto que en otros REIT. Para bajarlo tiene que vender más inmuebles en EEUU, y esta es la incertidumbre que sigue teniendo.

Ha subido un poco su previsión de BPA para 2022 a unos 9 euros.

Así que en los 50 euros actuales el PER 2022 será de unas 5,5 veces.

Cotiza con un descuento del 70% sobre su NAV, habiendo recuperado ya el nivel de actividad de 2019 y aumentando su NAV.

Sigo pensando que la caída es claramente exagerada por fundamentales.

Y por técnico creo que sigue haciendo suelo en el canal bajista que está haciendo en el gráfico semanal, y que debería ser una bandera de continuación alcista:





Saludos.

[Josebilbao]

10% de subida en dos dias.
Alguien sabe que esta pasando?? No encuentro ninguna justificación o noticia al respecto.

Inflación de EEUU, mejora de la situación en general....

Pero nada concreto, lo mismo que cuando cayó el mes pasado

[socrates]

10% de subida en dos dias.
Alguien sabe que esta pasando?? No encuentro ninguna justificación o noticia al respecto.

Está pasando en varias. Yo creo que es un rebote del mercado por la ligera mejora de perspectivas macro.

[AnticonCCF]

10% de subida en dos dias.
Alguien sabe que esta pasando?? No encuentro ninguna justificación o noticia al respecto.

[bricbric]

Puede ser que sea algún tipo de deuda híbrida que vayan a devolver?

Pero sí parece que hablan de volver al dividendo en el 23. Crucemos los dedos

Sí, se refieren a la deuda. Y habla de recuperar dividendo correspondiente al año fiscal 2023, supongo que a pagar a cuenta a finales o ya en 2024. Yo me conformo con que se vaya recuperando la cotización y me voy deshaciendo de las Puts que tengo vendidas.

[Josebilbao]

Puede ser que sea algún tipo de deuda híbrida que vayan a devolver?

Pero sí parece que hablan de volver al dividendo en el 23. Crucemos los dedos

[solacros]

¿A qué se refieren con el “hybrid” para 2023? ¿Es una suerte de recompra de acciones + dividendo en efectivo?
Me ha parecido entender que guardan 4.500M€ para ello.
¿Alguien puede confirmar?

[Semox]

Q3 2022 URW

https://cdn.urw.com/-/media/Corporate~o~Sites/Unibail-Rodamco-Corporate/Nasdaq/2022-10-26URW-Q3-2022-TRADING-UPDATE.ashx?revision=8cf3e09d-d2c3-4232-9639-be4faa441773

[Link427]