VINCI: Análisis Fundamental y Técnico (Francia) (PR LP = 1%-3%)

[Invertirenbolsa]

Hola,

Montag, el dividendo de 2020 fue de 2,04 euros y el de 2019 fue de 3,05 euros. Según usemos un dividendo u otro nos sale la rentabilidad por dividendo del 2,5% o del 3,8%.

Muchas gracias, gorrion. Sí que parecen más simples los casos de las otras empresas, sí.


De momento creo que Vinci lleva camino de tener en 2021 un resultado que esté a medio camino entre el de 2019 y el de 2020.

Lo que nos da en este primer trimestre es del dato de las ventas:






Las ventas totales suben el 11% respecto a 2020 y el 4% respecto a 2019. Esto es un buen dato.

Pero fijaos que las ventas de Concesiones aún caen un 4% respecto a 2020 y un 9% respecto a 2019. Y Concesiones tiene un margen de beneficios muy alto, así que probablemente el beneficio caiga (en el primer y tercer trimestre no publica el dato de beneficio, sólo las ventas).

Aquí veis que el tráfico de las autopistas (izquierda) aún está por debajo del de 2019, aunque no excesivamente, pero el de los aeropuertos (derecha) sí que sigue en niveles mínimos:




La cartera de proyectos, tanto de Energía como de Construcción, sí que tiene un crecimiento muy bueno:




La deuda neta sube a 18.600 millones de euros, con lo que el ratio deuda neta / EBITDA es de 3,3 veces calculado con el EBITDA de 2020, y probablemente será más bajo con el EBITDA que tenga a final de 2021.


Si en 2021 tiene un resultado a medio camino entre el de 2019 y el de 2020, como parece, el BPA de 2021 podría ser de alrededor de 4 euros, y el dividendo de unos 2,50 euros.

Así que a los 95 euros actuales el PER 2021 sería de unas 24 veces y la rentabilidad por dividendo del 2,6%. Yo creo que en este momento hay que procurar comprarla a mejor precio.

Veo a Vinci un poco como Aena, que parece que la cotización ignora que los aeropuertos siguen muy parados, y que aunque mañana se abrieran al 100% 2021 ya sería un año regular.

Este es el gráfico semanal:




A corto plazo me da la sensación de que va a seguir subiendo, pero un poco más adelante creo que debería poder comprarse a precios mejores que los actuales (por los fundamentales, y por esa divergencia bajista del MACDH que veis ahí).


Saludos.

[Montag]

Hola,

Montag, el dividendo de 2020 fue de 2,04 euros y el de 2019 fue de 3,05 euros. Según usemos un dividendo u otro nos sale la rentabilidad por dividendo del 2,5% o del 3,8%.

Hola Gregorio, es que lo miro en la web de Vinci y esto es lo que sale:

https://www.vinci.com/vinci.nsf/en/i...t-dividend.htm

Como insistes en los 3,05€, ya he buscado más y me he encontrado en otra web (https://www.bnains.org/archives/acti...N=FR0000125486) esta información:

"Dividende 2019 = 2,04 euros. Le dividende 2019 d'un montant initialement prévu de 3,05 euros a été réduit suite à la crise du Coronavirus."

Entonces creo que, aunque no haya llegado a pagarlos (por prudencia, por la crisis del coronavirus), los 3,05€ que estás usando son la cifra apropiada para hacer las estimaciones de dividendos futuros cuando la cosa se vaya recuperando.

Un saludo!

[Invertirenbolsa]

Hola Montag,

Eso es, sí. Pasa con otras empresas. Aprobaron un dividendo con cargo a 2019, pero antes de pagarlo llegó el parón, y entonces lo redujeron antes de llegar la fecha del pago (cosa que no se había visto antes, ha sido algo insólito provocado por el parón).

En el caso de Vinci los 3,05 euros era el dividendo que había aprobado pagar de acuerdo a los resultados de 2019.

Esto mismo pasa con alguna otra empresa, como os digo. En estos casos para valorarlas uso muchas veces el dividendo aprobado que no llegaron a pagar (los 3,05 euros del caso de Vinci), porque creo que esa es la mejor guía cuando los resultados vuelvan a la normalidad (que en muchos casos será ya en 2021).

En el caso de Vinci 2021 aún va a ser un año flojo, y por eso en este caso uso ese dividendo de 3,05 euros para decir que aún en el mejor de los casos (que no se va a dar en 2021) veo a la cotización algo alta.


Vinci subió un poco y ahora ha vuelto a caer. Este es el gráfico semanal:




De momento creo que es mejor que sigamos esperando a precios algo mejores.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

El segundo trimestre de 2021 de Vinci ha sido mejor que el primero. Aunque en 2021 aún no está en los niveles de 2019. Estos son los resultados del segundo trimestre de 2021, y su comparación con 2020 y 2019 (que es la importante):




Primero hago un resumen rápido de las 4 divisiones:

1) Construcción y Energía en este primer semestre de 2021 han tenido mejores resultados que en el primer semestre de 2019

2) Autopistas. En las últimas semanas de este primer semestre de 2021 ya está por encima de los niveles de tráfico de 2019, pero en el conjunto del semestre el tráfico cae el 14% que veis ahí

3) Aeropuertos: Es la que lo está haciendo peor, y aún sigue lejos de los niveles de 2019. En tráfico en el primer semestre cae el 81% que veis ahí


Los ingresos suben el 4% porque ahí lo más importante es la división de Construcción, que ha estado por encima de 2019.
Pero en EBIT (Operating recurriing income) y BPA veis que está bastante por debajo de 2019, por el peor resultado de las autopistas, y sobre todo de los aeropuertos.

El BPA de 1,19 euros supone una caída del 51% respecto al BPA de 2,43 euros del primer semestre de 2019. En lo que queda de 2021 probablemente esta caída se reducirá, por:

1) Construcción y Energía parece que lo van a seguir haciendo mejor que en 2019 lo que queda de 2021

2) Autopistas ya está por encima de 2019 en las últimas semanas, y probablemente en el segundo semestre lo seguirá estando

3) Aeropuertos aún estará lejos de 2019, pero el segundo semestre probablemente será mejor que el primero


Otra cosa que os he señalado es que la Cartera de proyectos crece el 27% (respecto a 2019), que es una subida muy buena.


La deuda sube el 3%, que es relativamente poco:





Con los datos de 2021 el ratio deuda neta / EBITDA quedará por encima de las 3 veces, pero con los datos de un año normal esto es un ratio deuda neta / EBITDA de unas 2,5 veces.

Ha pagado un dividendo a cuenta de 0,65 euros.


A final de 2021 el BPA será un 20%-30% inferior al de 2019, aproximadamente. No es un buen resultado, pero es mejor de lo que podía esperarse hace unos meses.

Y para 2022 ya debería tener un resultado igual o superior al de 2019.


En 2019 tuvo un BPA de 5,39 euros y pagó un dividendo de 3,05 euros.

Ahora cotiza a 92 euros, así que con estos datos el PER sería de unas 17 veces y la rentabilidad por dividendo del 3,3%. Este me parece un precio de compra correcto, pero hay que tener en cuenta que en 2021 va a tener un BPA inferior a este, y va a pagar un dividendo menor.


En la situación actual para mi la zona de compra por fundamentales deseable serían los 70-80 euros.

Pero mirando el gráfico da la sensación de que la cotización está fuerte. Este es el semanal:




Por técnico le veo más probabilidades de subir que de bajar, porque parece que va a seguir subiendo por ese canal alcista.

Aunque por fundamentales en este momento yo preferiría comprarla en la 70-80 euros.

Yo de momento compraría otras, y la compra de Vinci la dejaría para un poco más adelante.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Al final los resultados de Vinci en 2021 han estado bastante bien:





Os he señalado en rojo la comparación con 2019, que es la más importante, y veis que ya está por encima de 2019 en casi todas las cifras.

La bajada de la deuda respecto a 2019 es mucho mejor de lo que parece, porque en esas cifras ya está incluido el pago a ACS por la compra de la división de Servicios Industriales (Cobra), como veis aquí:




Y hay que tener en cuenta que los aeropuertos aún han estado a menos de la mitad que en 2019.

Las autopistas aún han estado un poco por debajo de 2019, pero ya se han acercado mucho.

En el primer trimestre de 2022 va a hacer una recompra de acciones de 600 millones de euros, que es el 1,1% de su capital, aproximadamente.

El ratio deuda neta / EBITDA queda en 2,5 veces, que está bastante bien. Y el año que viene mejorará el EBITDA, con la aportación de Cobra los 12 meses del año.

El dividendo lo sube a 2,90 euros, que es casi los 3,05 euros que tenía previsto pagar con cargo a 2019, antes de que se iniciase el parón de marzo de 2020:





En los 90 euros actuales el precio no me parece muy bueno, pero sí correcto.

El PER es de 20,5 veces, aunque si los aeropuertos estuvieran a su nivel normal sería de unas 16 veces.

Y la rentabilidad por dividendo es del 3,2%.

Es un precio correcto de compra.


Este es el gráfico semanal:




Lo que más me llama la atención es que los últimos máximos se han quedado lejos del techo del canal, y eso es una señal de debilidad.

Yo esperaría a ver si rompe el canal por abajo, y se puede comprar en los 70-80 euros, aproximadamente.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Vinci ya está recuperada del parón que se inició en 2020. En el primer trimestre de 2022 nos da el dato de las ventas:



La que más crece es Concesiones por la recuperación de las autopistas y aeropuertos. Y eso que los aeropuertos aún no se han recuperado del todo (como todos vemos y sabemos). Y a pesar de que los aeropuertos aún no se han recuperado del todo Vinci ya espera tener en 2022 un BPA superior al de 2019:




Parece que está integrando bien Cobra (la división de Servicios Industriales que compró a ACS), y la Cartera de pedidos sigue creciendo a un ritmo correcto (4% en los últimos 3 meses):





En 2019 tuvo un BPA de 5,39 euros y pensaba pagar un dividendo de 3,05 euros (al final lo recortó a 2,04 euros, por el parón que se inició en marzo de 2020).

Así que con estas cifras en los 90 euros actuales el PER es de 16,7 veces y la rentabilidad por dividendo es del 3,4%.

Y la previsión es mejorar algo estas cifras de BPA y dividendo en 2022.

Yo creo que está a un precio correcto. Incluso algo mejor que al presentar los resultados de 2021, porque la cotización sigue en la misma zona y estos resultados del primer trimestre de 2022 mejoran la valoración.


La cotización sigue estando débil. Mirad la divergencia que hay en el MACD semanal:



Yo pondría las próximas compras en la zona de los 70-80 euros, porque el precio actual es correcto por fundamentales pero no muy bueno, y por esta debilidad que veo en el gráfico.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Vinci ha caído un poco, pero poco. Este es el gráfico mensual:




No la veo cara por fundamentales, pero creo que hay muchas otras que están más baratas.


Saludos.