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General Mills: Análisis Fundamental y Técnico (EEUU) (PR LP = 2%-4%)

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    El precio está bien, pero si se compra en la zona baja de esta caída.

    Tened en cuenta que ha subido la deuda con la compra de la empresa de comida para mascotas. Y que esta compra ha sido algo cara. A no ser que crezca mucho y muy rápido el negocio comprado, de momento el negocio de siempre va a ser el que pague la mayor parte de la deuda que ha contraido para esta compra.

    En 40-45 $ el PER es de unas 14,5-16 veces, y la rentabilidad por dividendo es del 4,5-4,9%.

    Este me parece un buen precio de compra por fundamentales.

    Y si no cambia mucho el ambiente hacia las empresas del sector consumo, veo difícil que caiga por debajo de los 40 dólares.

    Este es el mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	General Mills mensual.jpg
Visitas:	1
Size:	137,2 KB
ID:	397557


    Creo que en estos 40-45$ es una buena compra. Pero si volviera a subir bastante por encima de los 45, la dejaría subir.

    Tened en cuenta que en algún momento podría cambiar el ambiente hacia el sector consumo. Y por el crecimiento que tienen algunas de ellas (bajo), entra dentro de lo posible que cotizaran con una rentabilidad por dividendo de alrededor del 6%, más o menos. Si supiéramos que esto iba a pasar en unos meses, no compraríamos ahora General Mills. Pero como no lo sabemos, y puede que pase en unos años, a este precio es una buena compra.

    También puede pasar que la compra de la empresa de alimentación para mascotas no vaya todo lo bien que debería, y le cueste reducir la deuda más de lo que espera en este momento.

    Si pasara alguna de estas 2 cosas, es probable que General Mills cayera por debajo de los 40$. Pero yo compraría ya a estos precios algo, y compraría más si pasa algo de esto y cae por debajo de los 40$.


    Saludos.

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  • Elo78
    respondió
    Os parece buen momento para entrar? El precio es de lo más apetecible

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  • fantasio
    respondió
    gracias compa.
    Originalmente publicado por Skipper Ver Mensaje
    "General Mills quarterly sales miss estimates as margins drop"

    https://www.cnbc.com/2018/09/18/gene...gins-drop.html

    Saludos !

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  • Skipper
    respondió
    Originalmente publicado por fantasio Ver Mensaje
    Muy buenas... que le pasa hoy a esta grandota?
    "General Mills quarterly sales miss estimates as margins drop"

    https://www.cnbc.com/2018/09/18/general-mills-quarterly-sales-miss-estimates-as-margins-drop.html

    Saludos !

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  • fantasio
    respondió
    Muy buenas... que le pasa hoy a esta grandota?

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Rales, hace muy pocos días publicó los resultados, y ya los he subido a la base de datos:

    https://www.invertirenbolsa.info/his.../general-mills


    Son los que comentas (con las cifras exactas ya conocidas, claro).

    El BPA al final ha sido de 3,64, incluyendo el efecto no habitual de la reforma fiscal que se ha hecho en EEUU.

    En cuanto a cifras ordinarias, los ingresos suben el 1% y el EBIT cae el 2%.

    Así que en cuanto al negocio ordinario 2018 (termina su año fiscal en mayo) ha sido un año bastante plano.

    Estoy de acuerdo con lo que comentas de la compra de Blue Buffalo.

    Parece que con ella ha buscado el crecimiento que no tiene ahora. Pero el precio es alto, sí.

    Haber comprado otra empresa de alimentación similar a un precio más bajo tendría menos potencial de crecimiento, pero también menos riesgo.

    Con esta compra el potencial de crecimiento es mayor, pero también lo es el riesgo.

    Y es como una tercera parte del valor actual de General Mills, sí.

    Sinergias sí hay, como dice lusco. Al final lo que está haciendo con esta compra General Mills es acercarse más a lo que son PG o Unilever. No es que las 3 tengan los mismos negocios, que no los tienen, pero sí que General Mills era "sólo alimentación", y ahora es alimentación + "un segundo negocio" (comida para mascotas, en este caso). Otras tienen higiene personal, del hogar, etc.

    chat, ¿has encontrado ya esos datos? Vender, vende por todo el mundo. Europa, EEUU, emergentes, etc. Y fabricar también por todo el mundo. A no ser que quieras ver algo muy concreto, es una empresa muy diversificada por ambas cosas.

    Creo que está haciendo suelo, porque el precio es bastante bueno.

    En 45 $ la rentabilidad por dividendo es del 4,4%, que está bastante bien.

    El PER es de unas 16 veces. Tomando el BPA de 2017 de 3,64 el PER es de 12 veces, pero esa cifra tiene el efecto de la reforma fiscal. Con un BPA como el de 2016, el PER es de unas 16 veces.

    Y en el gráfico está haciendo figura de suelo en la media mensual de 200, que es una zona que muy raramente rompe a la baja una empresa como esta:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	General Mills mensual.jpg
Visitas:	1
Size:	135,4 KB
ID:	397076



    Yo creo que a estos precios es una buena compra.


    Saludos.

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  • chat
    respondió
    Al final me he decidido y a pesar de los problemas esperamos que temporales que tiene la empresa, en especial su deuda de 13.000 millones, la calidad de la empresa, de su negocio y de tratarse de un sector refugio, he hecho mi primera compra de General Mills a un precio de 44,50$. Espero que la próxima compra internacional y si la cotización lo permite sea de Air Liquide.

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  • bricbric
    respondió
    Yo hice mi primera pequeña entrada en mayo a 41.36$. También la espero por debajo de 40$ para ampliar.

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  • luscofusco
    respondió
    Originalmente publicado por chat Ver Mensaje
    Buenas,

    Estoy estudiando un poco la compañía pero la información publicada no es del todo clara o no la se encontrar.

    ¿Alguien ha encontrado o sabe en que países exactamente esta presente General Mills y en que países tiene plantas de producción y que fabrican en cada una?

    Por ejemplo este data esta muy claro en la Web de Air Liquide o de BICWORLD pero a General Mills no lo ser ver, ni en la web ni en la presentación anual de sus resultados.


    Muchas gracias.
    Están obligados a detallarlo en el 10-K, probablemente también lo tendrás en alguna presentación corporativa con algún gráfico.

    Busca por "EUROPE & AUSTRALIA SEGMENT, ASIA & LATIN AMERICA SEGMENT"...

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  • chat
    respondió
    Buenas,

    Estoy estudiando un poco la compañía pero la información publicada no es del todo clara o no la se encontrar.

    ¿Alguien ha encontrado o sabe en que países exactamente esta presente General Mills y en que países tiene plantas de producción y que fabrican en cada una?

    Por ejemplo este data esta muy claro en la Web de Air Liquide o de BICWORLD pero a General Mills no lo ser ver, ni en la web ni en la presentación anual de sus resultados.


    Muchas gracias.

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  • cifra
    respondió
    Ahi también la espero yo. Orden limitada a 40.01. Para ampliar a la baja, se quedaría una RPD muy interesante.

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  • j2013
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    En el gráfico aún no ha hecho figura de vuelta, pero creo que es muy probable que la haga pronto. Este es el mensual:

    [ATTACH=CONFIG]11348[/ATTACH]


    Yo creo que es casi seguro que esta ruptura por abajo del canal bajista acabe siendo una ruptura falsa, haciendo suelo en esta zona de la media mensual de 200.

    Puede caer algo más, quizá a los 39-40 (ya lo veremos en el gráfico, cuando haga figura de vuelta), pero creo que esta va a ser la zona de suelo.


    Saludos.
    Buenas, por técnico parece que sigue bajando con cierta fuerza, vamos a ver si llega a esos 39-40 dólares y hace suelo por esa zona.
    Vamos a ver si se ve una zona de suelo claro para poder entrar.

    Saludos.

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  • luscofusco
    respondió
    Originalmente publicado por Rales Ver Mensaje
    Founded in 2002, Blue Buffalo is the fastest growing major pet food company in the United States making natural foods and treats for dogs and cats under the BLUE brand, which includes BLUE Life Protection Formula, BLUE Wilderness, BLUE Basics, BLUE Freedom and BLUE Natural Veterinary Diet. BLUE is the #1 Wholesome Natural pet food brand in the U.S. with $1.275 billion in net sales and $319 million in Adjusted EBITDA for fiscal year 2017, representing an Adjusted EBITDA margin of 25%. Over the past three years, Blue Buffalo has delivered compound annual net sales growth of 12% and Adjusted EBITDA growth of 18%.

    Vamos con el precio pagado: 25 veces EBITDA por un negocio que crece en ventas al 12%, en EBITDA al 18% y con márgenes EBITDA del 25%. 8000M por un negocio que genera 320 de EBITDA… Creo que Paramés se echaría las manos a la cabeza. A mí tampoco me gusta nada el precio pagado.
    Interesantes comentarios. Saco la misma conclusión, han pagado demasiado caro, incluso contando con ese crecimiento del 18% del EBITDA, habrían pagado 21 veces EBITDA ajustado de "2018" y eso dándoles "manga ancha" con ese ajuste, que muchas veces añaden conceptos que no deberían.. por ser recurrentes. Habría que rascar un poco más, ya que a veces obtienen beneficios fiscales por pérdidas acumuladas o tal vez puedan amortizar el Goodwill que han pagado como "exceso" de la operación, aunque si la compañía no ofrece esos datos, es imposible valorar bien la operación, tal vez escribiéndoles a IR, ya que es algo que tendrán que publicar en el informe trimestral o anual.

    Me da la impresión de que estas compañías están bastante "acorraladas" y se ven obligadas a pagar múltiplos demasiado elevados para crecer, es importante tener en cuenta de que el retorno del capital es clave para devolver valor a los accionistas y cuanto mayor sea el precio o múltiplo pagados, menor será ese retorno.

    Por otro lado, en cuanto a sinergias, aunque no sean productos 100% similares podrán optimizar a nivel de logística, por ejemplo, y tampoco creo que sea un "experimento con gaseosa", ya que he visto a otros rivales haciendo la misma jugada, ejemplos:

    - Smuckers se gastó 6B$ en otra compañía de comida de mascotas, y recientemente pagaron 2B$ por otra...
    - P&G en su día compró Iams, y en 2016 Mars se la compró a ellos, además de pagar por Eukanuba.
    - ... (hay más ejemplos, habría que googlear y comprar múltiplos pagados)

    Yo creo que apuestan por ofrecer productos por todo el supermercado (diversificación de segmentos), si el cliente no compra sus yogures tal vez compre sus productos para mascotas.

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  • yoe
    respondió
    Hola, alguien sabe si hay algún accionista de referencia, como ocurre en KHC. Aparentemente no. Esto es lo que he encontrado.

    https://www.nasdaq.com/es/symbol/gis/ownership-summary

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  • Rales
    respondió
    La compra de “Blue Buffalo” me parece capital para el futuro de la empresa, lo que no tengo claro si para bueno o para malo. En primer lugar, por el valor de la empresa, 8000M son un tercio de lo que vale GIS. Una compra tan grande presenta sólo por su tamaño relativo, enormes desafíos.

    Primero hay que hablar de las posibles sinergias.


    En una adquisición a esa escala lo primero es pensar en reducción de costes por sinergias. Obviamente a nivel administrativo debería haber reducción de costes pero fuera de este ámbito, el de GIS y el de “Blue” no parecen negocios muy similares, ni a nivel de comerciales, ni de marketing, ni de transporte y distribución, ni de clientes…

    Segundo hay que hablar de la deuda.


    GIS ya tenía una deuda manejable de 2 veces EBITDA. Con la compra de “Blue” la deuda se duplica. En relación a la gestión de esta deuda sí que me parece que se está actuando de forma exquisita, congelando el dividendo y suspendiendo al recompra de acciones antes de todo. No son pocos los casos de empresas que empiezan a poner tiritas cuando a la herida de la deuda es demasiado grande y ya sólo se arregla amputando. No podemos quejarnos de que GIS no crece y cuando hace una compra para crecer, quejarnos entonces de que congela el dividendo y suspende la recompra de acciones. Como a todos, a mí me gustaría más que GIS creciera al 10%, sin deuda, recomprando acciones y a PER 15.

    Esta misma dinámica, empresa defensiva que se endeuda comprando para crecer lo ha seguido recientemente la inglesa RB. Aunque tengo que reconocer que la compra de RB de una compañía de comidas para bebes me parece más “lógica” que la de GIS.

    Viendo los flujos de caja de GIS no parece que la compra se le vaya a atragantar. Sólo hay que tener en cuenta que en los últimos tres años la empresa ha empleado 3200M en recompra de acciones, y ello manteniendo la deuda estable.

    Tercero hay que centrarse en el negocio comprado y el precio pagado.


    Founded in 2002, Blue Buffalo is the fastest growing major pet food company in the United States making natural foods and treats for dogs and cats under the BLUE brand, which includes BLUE Life Protection Formula, BLUE Wilderness, BLUE Basics, BLUE Freedom and BLUE Natural Veterinary Diet. BLUE is the #1 Wholesome Natural pet food brand in the U.S. with $1.275 billion in net sales and $319 million in Adjusted EBITDA for fiscal year 2017, representing an Adjusted EBITDA margin of 25%. Over the past three years, Blue Buffalo has delivered compound annual net sales growth of 12% and Adjusted EBITDA growth of 18%.


    Vamos con el precio pagado: 25 veces EBITDA por un negocio que crece en ventas al 12%, en EBITDA al 18% y con márgenes EBITDA del 25%. 8000M por un negocio que genera 320 de EBITDA… Creo que Paramés se echaría las manos a la cabeza. A mí tampoco me gusta nada el precio pagado.

    Esto es con diferencia lo más preocupante de todo lo visto hasta ahora. Es cuando menos una apuesta arriesgada. De hecho, casi podemos pensar que la compra de “Blue” se aleja del sentido común: por tamaño, por distancia con el negocio “core” y por precio pagado. Debemos tener en cuenta que no están haciendo “pruebas con gaseosa”, si los gestores se han equivocado aquí va a hacer falta mucho trabajo para volver a enderezar el rumbo de GIS.

    En relación al negocio de la comida para perros y gatos, a pesar de tener mascota, tengo que reconocer mi casi absoluto desconocimiento. Ahora bien, no veo difícil que las marcas consigan el prestigio o el valor que tienen las de comida para humanos. Saludos.

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  • Rales
    respondió
    Hola.

    Vamos a intentar precisar que va a ganar la empresa este año y por lo tanto cuánto estamos pagando por ella (que es básicamente lo que acaba de apuntar Gregorio). Seguimos para ello la información más reciente dada por la empresa, pagina 20 de la nota de prensa de los resultados del último trimestre:
    http://investors.generalmills.com/ev...-presentations

    Según esto…
    1. El BPA de 3.55 para 2018 que se da en algunos sitios web incluye beneficios no recurrentes por la reforma fiscal. Por tanto, aunque esos beneficios son reales no pueden tomarse como base para la valoración “ajusted” o recurrente.


    1. Tomando los impuestos “ajusted” tras la reforma fiscal, la carga impositiva pasa del 30% al 25%. Lo que viene a suponer un aumento del beneficio del 7%, que daría un BPA de 2.97 y un per actual de 14.5.


    1. No obstante, avisan de una rebaja de beneficio operativo de -5% o -6%, lo que en definitiva da un BPA “ajusted” similar al de 2017 (siempre y cuando la rebaja del beneficio operativo sea a nivel "reported" y no a nivel "ajusted").


    Saludos
    Editado por última vez por Rales; 06 may 2018, 21:19, 21:19:36.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Ahora sí está a buen precio.

    npe, un payout del 70% no es para preocupar. A lo mejor si se dan una serie de circunstancias puede que tenga que repetir o bajar algo el dividendo algún año, pero eso no es importante.

    El recorte de beneficios que nos comenta Skipper es que antes pensaba que su BPA ordinario subiría el 3%-4% y ahora ha bajado la previsión al +1%. Esto para un inversor de largo plazo es completamente irrelevante.

    Coust y Mike, creo que Skipper, npe y DLS lo han resumido muy bien. Es el caso típico de empresa de calidad con problemas temporales. Los últimos datos no son buenos, y por eso ha caído de 73 a 41. Y también por eso es ahora cuando hay que pensar en comprar. Igual que en su momento otras empresas españolas y europeas. Me parece importante pensar sobre este tema. Las empresas de EEUU no son tan diferentes de las europeas (españolas incluidas, por supuesto) como pueda parecer por la evolución de las cotizaciones durante la crisis.

    DLS, esa previsión de BPA de 3,51 parece mucho. La empresa espera más o menos repetir (esa bajada de +3-4% a +1%). Así que yo creo que es mejor considerar que el PER es de 15 veces, y la rentabilidad por dividendo del 4,6%.

    A mí me parece una buena zona de compra. Ahora no sabemos ni cuándo ni exactamente cómo va a resolver sus problemas temporales. Como pasa siempre. Pero justo por eso estos son los mejores momentos para comprar.

    En el gráfico aún no ha hecho figura de vuelta, pero creo que es muy probable que la haga pronto. Este es el mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	General Mills mensual.jpg
Visitas:	1
Size:	138,1 KB
ID:	396658


    Yo creo que es casi seguro que esta ruptura por abajo del canal bajista acabe siendo una ruptura falsa, haciendo suelo en esta zona de la media mensual de 200.

    Puede caer algo más, quizá a los 39-40 (ya lo veremos en el gráfico, cuando haga figura de vuelta), pero creo que esta va a ser la zona de suelo.


    Saludos.

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  • DLS
    respondió
    Originalmente publicado por npe Ver Mensaje
    Es que si tuviera incremento de facturación no cotizaría al precio de ahora. Si es una empresa que te gusta y confías en el sector, yo la veo a buen precio de entrada.
    Hola,

    Así de fácil es. Si alguien hace un par de años me hubiera dicho que GIS iba a bajar a 41$ habría pensado que era un momento perfecto para comprar. 4-traders espera un BPA para este año de 3,51$ que daría un PER de 11,68. Eso sí, los resultados durante los últimos años han sido bastante decepcionantes y no se puede fiar para nada de esas estimaciones. Con el BPA del 2017 (2,77$) tendríamos un PER de 14,88 que tampoco está mal para este tipo de empresa.

    ¿Hasta dónde puede caer? Ni idea, pero los mercados suelen exagerar, así que si hace un par de años cotizaba en 70$ (muy sobrevalorada) ahora podrá llegar a 35$.


    Saludos

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  • npe
    respondió
    Originalmente publicado por mike07 Ver Mensaje
    Hola...

    Repasando la empresa, y sin hacer muchas cábalas. ¿ Qué es lo que os gusta del valor?

    Entiendo que cotiza a una atractiva RPD y precio sobre beneficios acorde, si ambos datos lo comparamos con su reciente historial. Pero lo que veo, es que esa valoración se debe a que la empresa lleva un tiempo en una desacelaración importante.

    No hay nada en un crecimiento saludable: menor facturación, mayor deuda, menor valor contable... y crecimiento del dividendo, si pero a costa de lo que todos sabemos.


    Un saludo.
    Es que si tuviera incremento de facturación no cotizaría al precio de ahora. Si es una empresa que te gusta y confías en el sector, yo la veo a buen precio de entrada.

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  • Skipper
    respondió
    Originalmente publicado por mike07 Ver Mensaje
    Hola...

    Repasando la empresa, y sin hacer muchas cábalas. ¿ Qué es lo que os gusta del valor?

    Entiendo que cotiza a una atractiva RPD y precio sobre beneficios acorde, si ambos datos lo comparamos con su reciente historial. Pero lo que veo, es que esa valoración se debe a que la empresa lleva un tiempo en una desacelaración importante.

    No hay nada en un crecimiento saludable: menor facturación, mayor deuda, menor valor contable... y crecimiento del dividendo, si pero a costa de lo que todos sabemos.


    Lo que me gusta algo más es que ha ido cambiando toda su línea de cereales para el desayuno a grano integral; al ser más saludable. Yo creo que ahí le gana la partida a otra cotizada como Kellog, además de la variedad de marcas que tiene; pero los datos resumidos arriba me preocupan para realizar una primera entrada sobre los 40$ que es lo que comenta Gregorio y que están cercanos.

    Es obvio que la tendencia puede cambiar, y que no se deba a algo estructural del la empresa. Pero lo que veo es que el mercado no está "regalando" nada.

    Un saludo.
    Hola mike07,

    Resumiendo mucho... me gusta el sector, es una de las grandes del sector, me gustan las marcas y los productos que vende. Es cierto lo que comentas de los resultados pero aunque todo es posible me cuesta pensar que a este sector le vaya a ir mal en el largo plazo y GIS es una de las grandes del sector con lo que tiene capacidad de sobra para reinventarse si es necesario.

    Saludos!
    Editado por última vez por Skipper; 04 may 2018, 11:50, 11:50:33.

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