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Euronext: Análisis Fundamental y Técnico (Francia,sede fiscal Holanda)(PR LP = 1%-3%)

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  • legna_rb
    respondió
    Pues otro aquí con ING...vaya calvario, yo me espero al lunes para mover ficha.

    Saludos

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  • cabrero
    respondió
    Buenas.

    Efectivamente se trata de la ampliación de capital de 2.400M prevista para financiar la adquisición de Borsa. Aunque finalmente queda en 1.800M tras la colocación privada a CDP e Intesa (600M).

    En ING no tienen constancia de este evento, ojo porque me parece grave. En otras ocasiones se retrasan un día o dos en las operaciones de abonos de dividendos extranjeros o en adjudicar los derechos a negociar como es este el caso, pero esta vez el período para acudir o no es escaso. Deberían haber estado disponibles para negociación (1 derecho por acción) a las 9:00h de hoy día 30 de abril. Dado el corto período que existe para acudir a la ampliación (hasta el próximo viernes 6 de mayo), yo contactaría con el broker para abrir incidencia en caso de que no os aparezcan. A mí me han llegado a sugerir que me ponga en contacto con ENX para acudir a la ampliación, lo cual me deja estupefacto, ya que el depositario de las acciones es ING/Renta 4 y dudo que Euronext pueda resolver nada (cuenta omnibus). En resumen: incidencia abierta por vía urgente porque tengo intención de acudir a la ampliación y no tengo la opción en el broker, ni siquiera anotados los derechos.

    En el mejor de los casos: a lo largo del lunes deberían estar anotados los derechos y la posibilidad de acudir a este evento, ya que con las acciones extranjeras se suelen retrasar un día.

    Un saludo.
    C
    Editado por última vez por cabrero; 02 may 2021, 13:34, 13:34:00.

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  • socrates
    respondió
    Vaya, pues yo tenía una orden puesta y me ha entrado, pero lo que quería era comprarla más barata.... en fin, tampoco es grave.

    Por cierto, no sé cómo afecta la AK al dividendo de 2,25. ¿Habían tenido en cuenta la AK a la hora de anunciarlo o ahora piensan corregirlo con el nuevo número de acciones?
    Estoy buscando información pero no lo encuentro.
    Editado por última vez por socrates; 30 abr 2021, 18:16, 18:16:54.

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  • GIGISTONE
    respondió
    Lo encontre.

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	ing.JPG
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    Entiendo que la compra mínima aplicable es de 25€, a partir de aquí, saldría a cuenta comprarla con derechos y no comprar la acciones.

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  • GIGISTONE
    respondió
    Hola.

    Por ahora no veo nada en ING direct sobre los derechos. También la duda que me plantea será saber la comisión por compra de derechos extranjeros. Sabemos que la comisión nacional para la compra de derechos es muy buena, pero para la internacional, a simple vista no la encuentro en las condiciones. Podría ser una buena opción entrar por derecho si fueran buenas las condiciones de compra.

    Saludos.

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  • Esc
    respondió
    Originalmente publicado por Luiggioft Ver Mensaje

    Ya me parecía raro, hace tiempo que la voy siguiendo y no entendía esa bajada brusca... Tendré que ajustar el precio de entrada con el descuento por la ampliación. Pero si compro hoy ENX, me darían derechos o ya sólo serían para los accionistas en fecha anterior a la de hoy?
    Ya son sin derechos, los asignaron al cierre de ayer

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  • Luiggioft
    respondió
    Originalmente publicado por Esc Ver Mensaje

    Efectivamente Luiggi, amplían capital para financiar parte de la adquisición de la Borsa.

    https://www.euronext.com/en/investor...s/euronext-182

    Si lo he entendido bien (soy novato y es mi primera ampliación) han repartido un derecho por acción, que valoran en 7,14€. De modo que los 81,5€ a los que cotiza "serían" 88,64€, con los que la acción no habría caído, sino subido.

    De cara a suscribir las acciones nuevas, se requieren cinco derechos para cada dos acciones nuevas, y además aportar 59,65€ por cada una.

    Total que a cada acción nueva la han valorado a 77,5€ (59,65 + 7,14 x 2,5, ya que hacen falta "2,5" derechos para suscribir cada acción) y esos 77,5€ sí se compararían con los 81,5€ de ahora. Supongo que por eso en mi broker me pone que las acciones están subiendo un 4,62%

    Por el momento en IBKR me salen los derechos con un código raro, me dice "This contract is unknown" y no me deja hacer nada con ellos. Supongo que lo arreglarán, pero se tienen que dar prisa porque solo hay 5 sesiones de negociación. Si alguien me puede aclarar esto estaré agradecido.

    Y si he escrito alguna barbaridad, por favor, corregidme
    Muchísimas gracias por la información Esc,

    Ya me parecía raro, hace tiempo que la voy siguiendo y no entendía esa bajada brusca... Tendré que ajustar el precio de entrada con el descuento por la ampliación. Pero si compro hoy ENX, me darían derechos o ya sólo serían para los accionistas en fecha anterior a la de hoy?

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  • Esc
    respondió
    Originalmente publicado por Luiggioft Ver Mensaje
    Buenos días,
    Hoy ENX ha abierto a menos de 80 cuando ayer cerro sobre los 85€. Ayer anunció la compra de la bolsa italiana, pero no entiendo porqué este hecho debería llevar la cotización tan abajo. No he logrado encontrar algún hecho que respalde semejante caída... algiuen sabe algo? Han hecho AK o algo así para comprarla?
    Efectivamente Luiggi, amplían capital para financiar parte de la adquisición de la Borsa.

    https://www.euronext.com/en/investor...s/euronext-182

    Si lo he entendido bien (soy novato y es mi primera ampliación) han repartido un derecho por acción, que valoran en 7,14€. De modo que los 81,5€ a los que cotiza "serían" 88,64€, con los que la acción no habría caído, sino subido.

    De cara a suscribir las acciones nuevas, se requieren cinco derechos para cada dos acciones nuevas, y además aportar 59,65€ por cada una.

    Total que a cada acción nueva la han valorado a 77,5€ (59,65 + 7,14 x 2,5, ya que hacen falta "2,5" derechos para suscribir cada acción) y esos 77,5€ sí se compararían con los 81,5€ de ahora. Supongo que por eso en mi broker me pone que las acciones están subiendo un 4,62%

    Por el momento en IBKR me salen los derechos con un código raro, me dice "This contract is unknown" y no me deja hacer nada con ellos. Supongo que lo arreglarán, pero se tienen que dar prisa porque solo hay 5 sesiones de negociación. Si alguien me puede aclarar esto estaré agradecido.

    Y si he escrito alguna barbaridad, por favor, corregidme

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  • Luiggioft
    respondió
    Buenos días,
    Hoy ENX ha abierto a menos de 80 cuando ayer cerro sobre los 85€. Ayer anunció la compra de la bolsa italiana, pero no entiendo porqué este hecho debería llevar la cotización tan abajo. No he logrado encontrar algún hecho que respalde semejante caída... algiuen sabe algo? Han hecho AK o algo así para comprarla?

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  • Luiggioft
    respondió
    Buenas!
    Tras el tobogán de este último mes,parece que quiere volver al canal de donde rompió al alza tras hacer su último análisis Gregorio. Estuve tentando de hacerle una entrada sobre los 80 y de repente empezó a subir y subir por lo que la dí por perdida, aunque la he mantenido en el radar. Soy muy malo en AT, pero por lo que veo si cae a menos de 85 podría incluso llegar a bajar de 80. Desconozco si la bajada en la cotización de los últimos días responde a un hecho relevante o es una corrección al canal alzista que lleva desde hace tiempo. Por eso ahora que baja dudo si entrarle a 86-87 (hará un pullback ahí?) o esperarla un poco más abajo. Sé que en el largo plazo no esmuy relevante pero es una empresa de la que pretendo comprar poco y me gustaría afinar lo que pueda la entrada. Cómola véis por AT los que sabéis del tema? Muchas gracias como siempre
    Luis

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  • socrates
    respondió
    Buenas,
    Por si os resulta de interés (artículo de enero):
    Euronext: A Buy And Hold Forever With A 2.4% Dividend Yield And An Upcoming Rights Issue

    Si entráis a leer el artículo, los comentarios también me parecen interesantes. No obstante no cuenta nada que no haya comentado Gregorio.
    Editado por última vez por socrates; 24 mar 2021, 19:32, 19:32:44.

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  • artian
    respondió
    Está solo en la bolsa Francesa? Pensé que este valor se encontraria en varias bolsas.

    Un consejo: Para mirar en que país es la sede fiscal, en un alto % de las veces te vale con mirar el ISIN, las dos primeras letras con el código ISO del país donde hay residencia fiscal. (no siempre)

    Euronext: NL0006294274

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  • socrates
    respondió
    Originalmente publicado por cabrero Ver Mensaje

    Buenas socrates.

    Según la información legal de la compañía que puedes consultar en cualquier informe anual:

    "Euronext is a public company with limited liability (naamloze Vennootschap) incorporated under the laws of the Netherlands and is domiciled in the Netherlands. The Company was incorporated in the Netherlands on 15 March 2014. Euronext’s statutory seat (statutaire zetel) is in Amsterdam, the Netherlands, and its registered offi ce and principal place of business is at Beursplein 5, 1012 JW Amsterdam, the Netherlands. The Company is registered with the trade register of the Chamber of Commerce for Amsterdam, the Netherlands, under number 60234520, and the telephone number is +31 (0)20-7214444. Euronext’s LEI is 724500QJ4QSZ3H9QU415 and its corporate website is https://www.euronext.com/en."

    Ya sabes que esto independientemente de donde cotice (París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa...). La retención en origen aplicable a los dividendos debería ser la holandesa (15%). También te diré, que aún no he cobrado dividendos de ella y no te lo puedo corroborar.

    Sobre la segunda pregunta, no me he interesado por ello, pero seguramente se podrá consultar escribiendo a [email protected] (relación con los accionistas).


    Un saludo.
    C
    Gracias cabrero. Si es así, ya está todo claro. El lío es porque Google me dice que la sede central está en Francia y la social en
    Amsterdam.
    Pero el párrafo que pones lo deja meridianamente claro.

    Ademas, si tiene la sede en Países Bajos, no necesitamos cuenta nominativa para ahorrarnos el sablazo de la doble retención.

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  • runway
    respondió
    Hola,

    Yo ahora esperaría quizás a que hiciera un suelo. Tiene activado un segundo impulso bajista hacia 72€. Quizás por esa zona haga suelo para volver a subir. Las Medias Móviles además son descendentes y se supone serán un obstáculo a superar.

    Un saludo.

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  • cabrero
    respondió
    Originalmente publicado por socrates Ver Mensaje
    Buenas tardes,
    Estaba dando un repaso a la empresa y hay cosas básicas que todavía desconozco. Por ejemplo, parece que Euronext cotiza bajo el ticker ENX.PA. Es decir en Francia, pero no he encontrado información sobre la tenencia de acciones nominativas. Como sabemos esto es importante para evitar la doble imposición.

    Así que mis dudas a resolver son:
    1) Si efectivamente sufre la retención francesa en origen (supongo que sí).
    2) Si existe la posibilidad de tener acciones nominativas de la empresa.

    Sigo buscando. Saludos,
    Buenas socrates.

    Según la información legal de la compañía que puedes consultar en cualquier informe anual:

    "Euronext is a public company with limited liability (naamloze Vennootschap) incorporated under the laws of the Netherlands and is domiciled in the Netherlands. The Company was incorporated in the Netherlands on 15 March 2014. Euronext’s statutory seat (statutaire zetel) is in Amsterdam, the Netherlands, and its registered offi ce and principal place of business is at Beursplein 5, 1012 JW Amsterdam, the Netherlands. The Company is registered with the trade register of the Chamber of Commerce for Amsterdam, the Netherlands, under number 60234520, and the telephone number is +31 (0)20-7214444. Euronext’s LEI is 724500QJ4QSZ3H9QU415 and its corporate website is https://www.euronext.com/en."

    Ya sabes que esto independientemente de donde cotice (París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa...). La retención en origen aplicable a los dividendos debería ser la holandesa (15%). También te diré, que aún no he cobrado dividendos de ella y no te lo puedo corroborar.

    Sobre la segunda pregunta, no me he interesado por ello, pero seguramente se podrá consultar escribiendo a [email protected] (relación con los accionistas).


    Un saludo.
    C

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  • socrates
    respondió
    Buenas tardes,
    Estaba dando un repaso a la empresa y hay cosas básicas que todavía desconozco. Por ejemplo, parece que Euronext cotiza bajo el ticker ENX.PA. Es decir en Francia, pero no he encontrado información sobre la tenencia de acciones nominativas. Como sabemos esto es importante para evitar la doble imposición.

    Así que mis dudas a resolver son:
    1) Si efectivamente sufre la retención francesa en origen (supongo que sí).
    2) Si existe la posibilidad de tener acciones nominativas de la empresa.

    Sigo buscando. Saludos,
    Editado por última vez por socrates; 08 mar 2021, 17:33, 17:33:52.

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  • cabrero
    respondió
    Muchas gracias por las aclaraciones Gregorio.

    Me expresé mal al decir "capitalizaría", me quería referir al Enterprise Value (EV) teniendo en cuenta la emisión de deuda y la ampliación, para estimar un ratio EV/EBITDA. En cualquier caso, me ha quedado muchísimo más claro todo.

    Un saludo.
    C

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Torollu, comento ahora los resultados de 2020.

    cabrero, has hecho un buen análisis.

    Las capitalizaciones no se suman directamente. Esto depende de cómo se haga la compra o fusión.

    Por ejemplo, en el caso de la fusión de Caixa y Bankia sí se suman las capitalizaciones, porque es por intercambio de acciones puro y duro, así que la nueva Caixa capitalizará la suma de Caixa + Bankia,

    En este cas de Euronext, si no ampliase capital la capitalización de Euronext no cambiaría. Porque por un lado recibiría "algo" que vale 4.000 millones (aproximadamente), pero en ese mismo instante la deuda neta aumentaría en esos mismos 4.000 millones (y a estos efectos da lo mismo que eso pasase porque se redujera la liquidez, que por emitir deuda nueva, que por una combinación de ambas cosas). Así que a efectos de capitalización se compensaría una cosa con la otra, y la capitalización no variaría.

    Y lo que va a suceder realmente es que va a hacer una ampliación de capital parcial, como pones, porque ha cambiado de idea (para endeudarse menos). Así que como emite capital nuevo por 2.400 millones, la capitalización aumentará en esos 2.400 millones. Esto es así porque entran 2.400 millones de dinero en la empresa, y no se compensa con nada en sentido contrario (al comprar con deuda "entran" los activos de la empresa comprada, pero eso se compensa con el dinero que "sale" por la nueva deuda que se emite).

    Si se compra antes de esa ampliación se podrán comprar más acciones nuevas, al precio que se emitan. Y si no se quiere comprar más acciones, se podrán vender los derechos en el mercado. Igual que pasa con todas las ampliaciones de capital.


    Los resultados de Euronext en 2020 finalmente han sido muy buenos, tal y como iban en los 3 primeros trimestres del año:

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Nombre:	Euronext 2020.png
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    Debido al paró, mucha gente ha visto claro en el último año, en todo el mundo, que no tiene sentido pretender vivir sólo del trabajo, y ha empezado a invertir. Esto es lo que ha hecho que los resultados de Euronext en 2020 hayan sido mejores de lo que se esperaba antes del parón.

    Por esto han subido tanto los ingresos, el EBITDA y el BPA, que finalmente es de 4,53 euros, creciendo el 42%.

    Además de esto, Euronext ha mejorado por lo que ya estaba previsto: la integración de sus últimas compras, como VP y la Bolsa de Oslo. Aquí tenéis un resumen de las sinergias que ha conseguido en los últimos años con sus compras:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Euronext eficiencias.png
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ID:	451741

    Este es un sector en el que resulta fácil conseguir sinergias, y por eso es muy probable que la compra de la Bolsa italiana le salga bien.

    Gracias a lo primero, la mayor cantidad de gente que ha invertido en 2020, ha conseguido en 2020 los objetivos que tenía para 2022:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Euronext objetivos 2022.png
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    La deuda neta es baja, porque el ratio deuda neta / EBITDA es de sólo 1,2 veces:

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Nombre:	Euronext deuda.png
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ID:	451743


    Podría comprar la Bolsa italiana sin ampliar capital, como había pensando inicialmente, pero finalmente ha decidido hacer la ampliación de capital parcial que ha puesto cabrero. Sin ampliar capital la operación habría sido más rentable, aunque durante un tiempo la deuda neta habría sido más alta.


    Ahora cotiza a 83 euros, así que el PER 2020 es de 18,3 veces.

    Como BPA para 2021 de momento estimaría un crecimiento del 15% (teniendo ya en cuenta la compra de la Bolsa italiana y la ampliación de capital), con lo que el BPA de 2021 sería de alrededor de 5,20 euros, y a estos precios el PER 2021 sería de unas 16 veces.

    La rentabilidad por dividendo actual es del 2,7%, con el dividendo de 2,25 euros de 2020. Y para 2021 probablemente superará el 3%.

    Yo creo que está muy bien de precio, porque a este sector le veo mucho crecimiento. Y no sólo porque más gente vaya a invertir en Bolsa cada vez, sino por todos los servicios que van a dar con los datos que tienen a bancos, brokers, fondos de inversión, etc. Recordad el plan que tenía BME para esto. Creo va a ser una transformación importantísima para todas las empresas del sector, y que no se está valorando.

    85-95 euros me parecía muy buena zona de compra, y ahora está a 83 euros, así que me parece muy buen precio.

    La cotización está un poco débil, quizá porque finalmente haya decidido hacer una ampliación de capital parcial para comprar la Bolsa italiana.

    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Euronext semanal.jpg
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    Mirando el gráfico podría caer hacia los 70-75 euros, que es la base de ese canal y la media semanal de 200.

    Si tenéis dinero yo haría una compra ahora, y otra si cae hacia los 70 euros.

    Si ahora tenéis solo para una compra, me parece muy bien comprar al precio actual. Si queréis afinar más vemos el diario:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Euronext diario.jpg
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ID:	451745


    Mientras no cierre a 86 o por encima, podéis esperar a ver si cae a los 70-75 (y si lo hace, comprad en esa zona al precio que podáis).

    Y si cierra por encima de 86 entonces compraría ya al precio al que la veáis en ese momento.


    Es una empresa que merece mucho la pena.


    Saludos.

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  • cabrero
    respondió
    Buenas.

    Gregorio, necesito confirmar con vosotros algunas estimaciones y, de paso dejo mis cifras por aquí para comprobar si se cumplen en el futuro.

    La adquisición de 'Borsa italiana' por Euronext es cada vez más inminente (primer semestre de 2021). Quedan pocos trámites burocráticos tras la aprobación por parte de la Comisión Europea. Ante esto me he atrevido a estimar el negocio conjunto, basándome en los resultados presentados de 2020.

    Euronext (ENX) capitaliza actualmente unos 6.000M €, con la adquisición de Borsa italiana por 4325M €, la capitalización del grupo superaría los 10.000M € a precios actuales.

    El EBITDA de ENX en 2020 ha sido de 520M €, unido al beneficio estimado de Borsa italiana (275-280M €), el grupo tendría un EBITDA de unos 800M € inicialmente (lo cual es un 54% más). Sin tener en cuenta, futuras sinergias de costes, ni que entre las previsiones de ENX para el próximo año está la reducción de costes en un dígito medio. Borsa italiana se va a convertir en el negocio que más ingresos va a reportar al grupo.

    El beneficio neto de ENX en 2020 ha sido de 316M €, en conjunto, el grupo debería rondar los 450-500M € iniciales.

    No se prevén cambios en la política de dividendos (50% payout). 2,25€ con cargo a 2020 a aprobar en la próxima junta de accionistas.

    La operación de compra inicialmente se preveía de la siguiente manera (a día de hoy no tengo más información y según tú Gregorio, no tenían intención de ampliar capital), cito la fuente "https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/3df26441-0f6e-46b9-8f81-c0eb05195fac":

    - 300M € de caja disponible (al finalizar 2020 cuentan con 630M)
    - 1.800M € de emisión de deuda nueva (más 1.250M de deuda al finalizar 2020, la deuda neta pasaría a ser de unos 2.700M) y el ratio Deuda neta/EBITDA sería superior a 3, pero podría reducirlo los próximos años rápidamente a sus niveles habituales.
    - 2.400M € de acciones nuevas, que incluye 700M € de colocación a inversores privados (CDP Equity e Intesa San Paolo) más una oferta vía derechos para todos los accionistas (incluidos CDP e Intesa). ¿Cómo afecta esto?

    En resumen, al precio actual de 85€ y con estos beneficios estimados quedaría un PER inferior a 18, muy buen precio si se cumplen las previsiones de ENX de crecer a doble dígito a partir del tercer año debido a las reducciones de costes.

    Entre 80 y 85€ ya me parece buena compra por fundamentales como avisabas.
    ¿Podemos afinar el AT?, se la ve débil, rompiendo hacia abajo la media de 200 diaria, en principio buscando soporte en el canal alcista que rompió en junio de 2020 y que pasa por 84,5. Las medias de 200 semanal y mensual pasan por 70 pero lo veo muy alejado. En ese caso, para mí debería hacer suelo de largo plazo entre 75 y 80.

    Me queda la duda de cómo podría afectarnos la financiación de la compra de Borsa si nos hacemos con las acciones antes de su ejecución.

    Un saludo a todos.
    C

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  • Torollu
    respondió
    Por técnico, ¿cómo la veis para entrar ahora? ¿o tiene más recorrido bajista?

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