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Euronext: Análisis Fundamental y Técnico (Francia,sede fiscal Holanda)(PR LP = 1%-3%)

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  • #61
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Hola,

    Los resultados de Euronext en el segundo trimestre de 2021 han sido buenos. A diferencia de las demás empresas, Euronext no da las cifras acumuladas de los 2 trimestres que llevamos, sino sólo las del segundo trimestre aislado (las del primer trimestre están en los informes del primer trimestre, lógicamente, pero no están sumadas a estas que vamos a ver):

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Nombre:	Euronext 2T 2021.png
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    En estos 3 meses se han emitido las acciones de la ampliación de capital para la compra de la Bolsa italiana, pero la Bolsa italiana sólo ha aportado a estas cuentas en 2 de estos 3 meses (se integró a finales de abril, así que sólo ha aportado en mayo y junio).

    La mejor forma de ver cómo ha ido el negocio de Euronext quitando ese efecto de la fecha en que se integró la Bolsa italiana es fijarse en las cifras que he marcado en azul. Estas cifras son la comparación entre el segundo trimestre de 2021 y el segundo trimestre de 2020, como si la Bolsa italiana hubiera estado dentro de Euronext todos los días en ambos trimestres.

    El crecimiento de los ingresos del 3,5% está bien, y más teniendo en cuenta que el segundo trimestre de 2020 fue el de los encierros más fuertes, que hicieron subir mucho los volúmenes de contratación de las Bolsas. Así que subir los ingresos un 3,5% por encima de esos ingresos tan altos del año pasado está muy bien.

    Lo mismo vale para la subida del EBITDA del 2%.

    Y en cuanto al BPA, el más representativo es el que muestra esa subida del 26%. Recordad que la compra de la Bolsa italiana se hizo en parte con una ampliación de capital, y en parte con deuda. Si se hubiera hecho solo con ampliación de capital el número de acciones ahora sería más alto, y el BPA habría crecido mucho menos. Así que Euronext hizo esta compra de la Bolsa italiana con una buena combinación de ampliación de capital y deuda.

    Si sumamos los BPA (los ajustados, el que aquí crece el 26%) de los 2 trimestres de 2021 y 2020, vemos que en el primer semestre de 2021 el BPA es de 2,96 euros y en 2020 fue de 2,57 euros. Esto es un crecimiento del 15%, que está muy bien.



    Para valorar a Euronext en este momento, por el efecto que os he comentado de la compra de la Bolsa italiana, creo que lo mejor es hacer estimaciones sobre el BPA ajustado. En este momento creo que ese BPA ajustado en 2021 puede estar alrededor de 5,50 euros.

    Están creciendo bastante los ingresos post-negociación, y esto es importante porque hace que dependa cada vez menos de los volúmenes. Los ingresos no ligados a los volúmenes de contratación ya son el 56% de los ingresos, y cubren el 137% de los costes. Estas cifras son muy buenas.

    En este segundo trimestre se han producido 62 salidas a Bolsa en los mercados de Euronext, que es una cifra muy buena.

    La deuda neta ha subido, lógicamente, por la reciente compra de Euronext, y el ratio deuda neta / EBITDA sube de 1 vez a 3,1 veces:

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Nombre:	Euronext deuda.png
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ID:	465360


    No es una deuda demasiado alta, y lo esperable es que la vaya bajando en los próximos trimestres.


    Euronext cotiza ahora a 100 euros. Con el BPA de 5,50 que hemos estimado a estos 100 euros el PER 2021 es de unas 18 veces. Me parece un precio de compra correcto, para el crecimiento que tiene.

    Mirando el gráfico, está algo sobrecomprada, y podría caer algo. Este es el semanal:

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Nombre:	Euronext semanal.jpg
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ID:	465361


    Así que 100 euros es un precio correcto por fundamentales, pero es posible que se pueda comprar en la zona 85-100 euros en las próximas semanas.


    En noviembre de 2021 va a presentar su plan estratégico hasta 2024.


    Saludos.
    Buenas tardes Gregorio.

    Desconocía completamente la existencia de esta empresa, la verdad es que pareces ser una fuente inagotable de conocimientos "bolsísticos". ¿Sabes algo del plan estratégico de Noviembre? Si ya lo conoces, la sigues viendo interesante?. Gracias como siempre. Un saludo.

    Comentario


    • #62
      Buenos días,
      Como Gregorio no ha comentado los resultados del Q3, me tiro a la piscina.

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Nombre:	Captura de pantalla de 2021-12-12 17-20-25.png
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      Como decía Gregorio en los resultados del Q2, con la compra de la Bolsa Italiana de por medio, todas las cifras se disparan. Pero si queremos ver la evolución del negocio excluyendo este efecto, habría que observar la última columna.

      Los ingresos aumentan el 10,2%, y el EBITDA un poco más, el 13,7%. Estas cifras son mejores que las presentadas en el Q2 (+3,5% y +2,4%).

      En cuanto a la evolución del BPA, mejora el 18,1% (ha bajado con respecto al Q2).

      En el agregado de los 9 primeros meses del año, el BPA es de 4,17€ frente a los 3,59€ del mismo periodo de 2020, un +16%.

      Como el BPA ha crecido menos en el Q3 que en el Q2 con respecto al año anterior, creo que podemos rebajar un poco las previsiones de Gregorio a los 5,23 € en el global del año. Así que a los 85€ actuales, estaría aproximadamente un PER de 16 veces.

      A mi me parece un buen momento para entrar. No obstante todavía no he podido ver el plan estratégico.

      Saludos,



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      • #63
        Originalmente publicado por socrates Ver Mensaje

        Como el BPA ha crecido menos en el Q3 que en el Q2 con respecto al año anterior, creo que podemos rebajar un poco las previsiones de Gregorio a los 5,23 € en el global del año. Así que a los 85€ actuales, estaría aproximadamente un PER de 16 veces.
        Finalmente se han quedado en 5.35€/acción de adjusted EPS con un 3.3% de crecimiento de los ingresos like-for-like. Not bad, aunque el mercado se ha tomado a mal los resultados y cae con fuerza hasta los 81€.

        A los 80.95€ actuales... PER 15. Comprado un buen paquetón a este precio.
        "Los esclavizadores saben bien que mientras está el esclavo cantando a la libertad se consuela de su esclavitud y no piensa en romper sus cadenas" - Miguel de Unamuno.

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        • #64
          Los resultados de 2021 han sido muy buenos. En azul, como le gusta a Goyo puntualizar, la comparación entre el negocio en 2020 y 2021 like-for-like, como si Bolsa Italiana hubiera estado dentro de Euronext todos los días del ejercicio.

          Haga clic en la imagen para ver una versiÃÃón mÃÃás grande  Nombre:	Euronext1.png Visitas:	0 Size:	1165 KB ID:	474712


















          Así, los ingresos crecen un 3.3%, que está bien y el Ebitda crece un 3.7%, que también está bien, sobre todo si tenemos en cuenta el espectacular crecimiento que tuvo en 2020 (del 13.6% en los ingresos, del +18.1% en el Ebitda y del 42% en el BPA).

          Si los resultados de 2020 ya me sorprendieron muy gratamente, ver que en 2021 ha podido aguantar el tirón de 2020 y encima crecer en ingresos, ebitda y BPA en 2021, yo creo que podemos definir los resultados como muy buenos. Superar las cifras de 2020 es todo un logro que yo no me esperaba. Chapó por la empresa.


          Como esperado, consigue bajar la ratio deuda neta/Ebitda trimestre tras trimestre hasta llegar a las 2.6x, comparado con la ratio de 3.2x de justo después de adquirir la Borsa Italiana Group. Buen dato también.

          Cotiza hoy sobre los 81€. Con el BPA de 5.34€ ya reportado, tenemos un PER de 15 veces beneficios, lo que se me antoja muy bueno para una empresa de la calidad de Euronext cuyo PER medio de los últimos 5 años es de 18.77x.

          Si nos creemos los objetivos de Euronext de crecer el Ebitda en un 5-6% anual en el periodo 2020-2024 que presentó en el pasado Investor Day (https://www.euronext.com/en/investor...estor-day-2021),


          Haga clic en la imagen para ver una versiÃÃón mÃÃás grande  Nombre:	Euronext2.png Visitas:	0 Size:	546 KB ID:	474713














          creo que podemos esperar que el Ebitda crezca un poco menos en el periodo 2022-2024, quizás alrededor del 4% anual como ha hecho en 2021, teniendo en cuenta que ya creció un 18% en 2020. Viendo las predicciones para el periodo 2020-2024 y viendo también que el BPA crece en 2021 un 17.3% cuando su Ebitda lo hace en un 3.7%, ¿qué estimación de crecimiento del BPA le daríais a Euronext en 2022?


          Los ingresos no relacionados con los volúmenes representan ya el 55% del total de los ingresos en 2021.

          Los ingresos post-negociación crecen un 80.9% (gracias a la consolidación de Euronext Securities Milan) y las actividades de Euronext Clearing.
          Los ingresos por negociación/trading crecen un 27%.4%.
          Los ingresos por Servicios de Datos crecieron un 32.1%.
          Los ingresos por Servicios de Listing crecieron un 30.4% (212 listings en 2021).


          El dividendo de 2021 queda en 1.93€/acción (RPD = 2.3%)




          Archivos Adjuntos
          Editado por última vez por kevin01; 11 feb 2022, 17:07, 17:07:14.
          "Los esclavizadores saben bien que mientras está el esclavo cantando a la libertad se consuela de su esclavitud y no piensa en romper sus cadenas" - Miguel de Unamuno.

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          • #65
            Hola,

            Muchas gracias, Monchi. Euronext es similar a BME. LSE y Deutsche Borse también son de este sector, que a mi me parece muy interesante a largo plazo. La sigo viendo muy interesante tras el plan estratégico, sí.

            Muchas gracias, socrates y kevin.

            kevin, sí que me gusta el color azul , aunque dependiendo de los colores de los gráficos a veces uso otros que destacan más en algunos casos, como el rojo.

            Estoy de acuerdo con vuestros análisis. Creo que lo más importante es resaltar lo que ya habéis comentado: que 2020 fue excepcionalmente bueno, así que lo normal habría sido que 2021 hubiera sido peor. Así que el crecimiento de 2021 no tenemos que verlo como "bajo", sino como crecimiento por encima de un 2020 excepcional.

            Y lo más importante de esto es ver que por este motivo un PER 15 en Euronext es un precio más barato que en otras empresas.


            Yo de momento estimaría un BPA para 2022 un 10% superior al de 2021. Cuando presente los resultados del primer trimestre de 2021 a lo mejor podemos afinar más.

            Ahora está en 83 euros, así que el PER es de 15,5 y la rentabilidad por dividendo es del 2,3%. Me parece muy buen precio porque espero un buen crecimiento de Euronext, y de este sector en general, para los próximos años.


            Este es el semanal:

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ID:	477677


            Creo que lo más lógico sería no volver a los mínimos de esta caída (a no ser que pasara algo nuevo e importante con el tema de la guerra), así que me parece que la probabilidad de comprarla en la zona 75-80 euros es baja.

            En 80-85 euros creo que es una compra muy buena.


            Saludos.


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            "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
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            "Papá, ¿Qué es el dinero? (Así educaría financieramente a mi hijo)"
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            • #66
              Hola,

              Tengo un par de dudas sobre esta empresa que me gustaria saber si alguien me puede aclarar:

              - Una parte de los ingresos no depende del volumen (55%) y la otra depende del volumen (45%): si estimamos un entorno de tipos crecientes lo logico entiendo que seria que parte del capital que esta en bolsa se moviese a otro tipo de activos por lo que no creeis que se podrian ver afectados los ingresos que dependen del volumen?

              - Tiene una estimacion de crecimiento de EBITDA del 5% - 6% hasta 2024. En un escenario de alta inflaccion si estimamos una inflaccion anual del 4% hasta 2024. Podriamos decir que la rendimiento real de estas acciones es del 1% anual?

              - Este es el balance:

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              Sabeis que es CCP Clearing bussiness assets? Entiendo que debe ser por la compra de la bolsa italiana pero los importes son astronomicos comparados con todo el resto

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              • #67
                Hola,

                Ayer presentó resultados de Q1 2022 y me parece que son buenos: (los importantes creo que son los proforma para tener en cuenta el ajuste de la bolsa italiana)

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ID:	483493
                El cash flow aumenta y la deuda neta se reduce:

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ID:	483494
                Hoy se ha levantado con un +6% la cotización, ¿creeis que deberiamos ajustar el precio de compra? Actulamente se encuentra por debajo de precios marcados por Gregorio.

                Gracias y un saludo a todos

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                • #68
                  Originalmente publicado por Antonio Alcantara Ver Mensaje
                  Sabeis que es CCP Clearing bussiness assets? Entiendo que debe ser por la compra de la bolsa italiana pero los importes son astronomicos comparados con todo el resto
                  A mi tampoco me queda claro en qué consisten, pero dado que hay tanto un activo como un pasivo corrientes por esos valores, osea que en el próximo informe anual deberían haber desaparecido, los he excluido de mis cálculos y se queda un balance más "normal" A la espera de que algún sabio nos lo aclare, esa ha sido mi chapuza de novato

                  En cuanto a los resultados, a mi también me parecen buenos como dice BuscandoDividendos, pero me ha extrañado que han vuelto a ampliar capital. Hace un año el capital social era de unos 76 millones de acciones, al terminar 2021 habían ampliado a 96 millones por la adquisición de la Borsa. En estos 3 meses han vuelto a ampliar a 106.5 millones y no consigo encontrar justificación. ¿Quizás la ampliación por la Borsa tiene diferentes etapas y permite ampliar más veces? Si es así, ¿nos quedan más ampliaciones por delante?

                  El crecimiento y el sector son prometedores pero esa dilución me mosquea. Seguro que tiene su motivo...

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                  • #69
                    Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                    Originalmente publicado por Esc Ver Mensaje
                    En cuanto a los resultados, a mi también me parecen buenos como dice BuscandoDividendos, pero me ha extrañado que han vuelto a ampliar capital. Hace un año el capital social era de unos 76 millones de acciones, al terminar 2021 habían ampliado a 96 millones por la adquisición de la Borsa. En estos 3 meses han vuelto a ampliar a 106.5 millones y no consigo encontrar justificación. ¿Quizás la ampliación por la Borsa tiene diferentes etapas y permite ampliar más veces? Si es así, ¿nos quedan más ampliaciones por delante?
                    Realmente el capital social debe ser de 106,5 millones de acciones desde que ampliaron capital el año pasado. Lo que pasa es que en 2021 han sacado la media de acciones a lo largo del año y les sale 96 millones (durante unos pocos meses ponderan 76 y el resto del año los 106,5). Y ahora ya estables los 106,5.

                    Es decir, que solo ampliaron capital una vez, el año pasado.

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