Klepierre: Análisis Fundamental y Técnico (Francia) (PR LP = 1%-3%)

[Invertirenbolsa]

Hola,

Klepierre es otra de las empresas que voy a añadir a la base de datos.

Es muy parecida a Unibail Rodamco.

Es una inmobiliaria de centros comerciales de calidad.

En España tiene La Gavia, Príncipe Pío, Plenilunio y otros en Madrid, Maremagnum en Barcelona, Meridiano en Tenerife, Nueva Condomina en Murcia, etc.

También tiene centros comerciales en otros países de Europa como Francia, Alemania, Holanda, Italia, Portugal, Suecia, Noruega, Turquía, Polonia, etc.

Podéis ver todos sus centros en este enlace:

http://www.klepierre.com/en/portfolio/

Los principales datos de 2019 son estos:






Como veis, la deuda es relativamente alta. Y no tiene planes de reducirla mucho, porque el coste es muy bajo. La va bajando desde hace años, pero poco a poco:




En los próximos años el plan es continuar así, reduciéndola, pero poco a poco.

Va recomprando y amortizando acciones. En 2019 el número de acciones bajó hasta 293,9 millones de acciones, desde los 299,9 millones de 2018.

Es decir, la deuda no es baja, desde luego, pero como el coste sí es bajo está relativamente controlada.


Otros dos datos importantes de la primera diapositiva que os he puesto, y que os he marcado en azul son que el NAV es de 39,50 euros, y que el flujo de caja en 2019 creció el 7%, que es un buen crecimiento.


Lógicamente, durante el parón ha tenido cerrados todos sus centros comerciales, así que los resultados de 2020 serán peores que los de 2019.

Pero ayer mismo dijo que ya tiene abiertos el 80% de sus centros comerciales, y que espera que en 10 días estén abiertos el 90%. Este es un buen dato, para lo que se esperaba hace unas semanas.

El dividendo de 2019 es de 2,20 euros (sube el 5% desde los 2,10 de 2018), y confirma que pagará el complementario en julio.

Ahora cotiza a 17 euros, así que el descuento sobre el NAV es del 57% (muy bueno), y la rentabilidad por dividendo 2019 es del 13%.

Lógicamente, debemos esperar que el dividendo de 2020 sea inferior al de 2019, pero aún así creo que pagará un buen dividendo al precio actual. Y, sobre todo y más importante, en 2021 volverá a la normalidad.

Así que creo que a estos precios es una buena compra.


Este es el gráfico semanal:




No creo que vuelva a los mínimos de los 11.

Creo que ese triángulo que os he dibujado debería ser el suelo.

Sobre las probabilidades de que rompa ya el triángulo o baje a los 13 euros (la base del triángulo), pues en este momento no sabría precisar más. Me parece tan probable que baje a los 13 como que rompa ya el triángulo, y creo que el precio actual es un buen precio de compra.


Saludos.

[Augur]

Gracias, Gregorio. Supongo que de esta empresa se ha hablado menos porque URW parecía siempre más "barata" en comparación, y como dices son muy parecidas. La crisis parece haber reducido distancias, por lo que habrá que echarle un vistazo.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Acabo de añadir Klepierre a la base de datos. De momento solo están los 2 últimos años, pronto subiré todo el histórico. Las estoy subiendo así, porque así las tenéis antes todas, ya y podéis ver sus ratios al precio actual. Los crecimientos pasados los veréis cuando suba todo el histórico, dentro de poco:

https://www.invertirenbolsa.info/historicodividendos/empresa/klepierre

Saludos.

[Invertirenbolsa]

De nada, Augur.

Pasa también que no abarco todo lo que me gustaría. Ahora, con el cambio de enfoque de la base de datos, me he organizado de otra forma, para poder dedicarle más tiempo a más empresas. Así que voy a hacer un seguimiento mucho más continuo de muchas más empresas extranjeras.

Uno de los vídeos de la semana que viene va a ser sobre Klepierre, Unibail, etc, por cierto.

Klepierre ya tiene abiertos prácticamente todos sus centros comerciales.

Así que 2020 va a ser un mal año, claramente, pero el daño ya está conocido y limitado, y 2021 creo que ya debería ser un año normal.

Lo que yo espero que es los resultados y dividendos de 2021 ya sean similares a los de 2019.

Si eso es así, a los 18 euros actuales la rentabilidad por dividendo de 2021 será de más del 12%, con lo que el precio actual es muy bueno.

Este es el semanal:





Yo creo que está terminando de formar el suelo.

Entre 17 y 20 euros creo que es una compra muy buena.

Y recordad que Klepierre va a pagar el dividendo previsto de 2019, que es de 2,20 euros.

El dividendo de 2020 será inferior a estos 2,20 euros, por el parón, pero el de 2021 ya debería volver a esa zona, o incluso ser algo superior.


Saludos.

[Iameloypp]

Se supone que ayer día 9 se realizaba el segundo pago del dividendo pero yo no he recibido nada. ¿Alguien sabe algo?

[Augur]

Se supone que ayer día 9 se realizaba el segundo pago del dividendo pero yo no he recibido nada. ¿Alguien sabe algo?

Paciencia, a veces lo ingresan unos días más tarde, sobre todo si son extranjeras. Cuando ya has cobrado varios empiezas a despreocuparte.

[Iameloypp]

Exacto. Lo cobré ayer al final

[skyner2008]

Buenos días,

Ante todo, disculpad la pregunta, pero es la primera vez que recibo un dividendo extranjero. En mi caso, tengo ING, y me han retenido un poco raro en los dos dividendos pagados el pasado 10/07. Los datos que figuran en los movimientos son los siguientes:

Dividendo 1: 0,2519€. Retención en origen: 28,02%. Retención en destino: 13,67%
Dividendo 2: 0,8481€. Retención en origen: 0%. Retención en destino: 19,01%

Esta asimetría en las retenciones no me cuadra en absoluto. Si obvio esa asimetría en los movimientos y simplemente consolido las cantidades retenidas por cada concepto y calculo porcentaje sobre el bruto total recibido, queda así:

Dividendo total: 1,1€. Retención en origen: 6,42%. Retención en destino: 17,79%

Tal como leí en el foro, las retenciones en destino se calculan sobre el bruto MENOS lo retenido en origen. En este último caso, si calculo la retención en destino no como el porcentaje sobre el bruto total, si no sobre el bruto menos lo que se retiene en origen, sí saldría un 19%, que cuadra con la retención estandar española.

No obstante, de todos los cálculos, el que no me cuadra es el del 6,42% de origen. Esperaría que me retuvieran un 30% (el estandar hasta ahora) o un 12,8% (el que supuestamente deberían retener). Solo explico ese 6,42% debido a que ese 1,1€ de dividendo es en realidad la mitad de todo el dividendo que han repartido en 2020, y por tanto también retienen la mitad en origen (6,42% es aprox. la mitad del 12,8%), pero la verdad es que no le veo sentido fiscal a hacerlo así.

A alguien más le ha pasado? Sabéis si la causa puede ir en esa línea?

Muchas gracias y un saludo.

[orion220]

Buenos días,

Ante todo, disculpad la pregunta, pero es la primera vez que recibo un dividendo extranjero. En mi caso, tengo ING, y me han retenido un poco raro en los dos dividendos pagados el pasado 10/07. Los datos que figuran en los movimientos son los siguientes:

Dividendo 1: 0,2519€. Retención en origen: 28,02%. Retención en destino: 13,67%
Dividendo 2: 0,8481€. Retención en origen: 0%. Retención en destino: 19,01%

Esta asimetría en las retenciones no me cuadra en absoluto. Si obvio esa asimetría en los movimientos y simplemente consolido las cantidades retenidas por cada concepto y calculo porcentaje sobre el bruto total recibido, queda así:

Dividendo total: 1,1€. Retención en origen: 6,42%. Retención en destino: 17,79%

Tal como leí en el foro, las retenciones en destino se calculan sobre el bruto MENOS lo retenido en origen. En este último caso, si calculo la retención en destino no como el porcentaje sobre el bruto total, si no sobre el bruto menos lo que se retiene en origen, sí saldría un 19%, que cuadra con la retención estandar española.

No obstante, de todos los cálculos, el que no me cuadra es el del 6,42% de origen. Esperaría que me retuvieran un 30% (el estandar hasta ahora) o un 12,8% (el que supuestamente deberían retener). Solo explico ese 6,42% debido a que ese 1,1€ de dividendo es en realidad la mitad de todo el dividendo que han repartido en 2020, y por tanto también retienen la mitad en origen (6,42% es aprox. la mitad del 12,8%), pero la verdad es que no le veo sentido fiscal a hacerlo así.

A alguien más le ha pasado? Sabéis si la causa puede ir en esa línea?

Muchas gracias y un saludo.

Por como me viene a mi reflejado en el informo en Interactive Brokers (solo tengo retenciones en origen, por ser IB), creo que los 0.2519 es dividendo normal, con la retención Francesa y 0,8481 me viene como prima de emisión y por tanto sin retención.
Lo he intentado buscar, pero tampoco encontré nada.

[skyner2008]

Gracias por la aclaración Orion. Aún teniendo en cuenta lo que apuntas, ¿es normal una retención en origen tan rara? Es decir, 28,02% en lugar del 30% o 12,8% que es lo que correspondería. Esto puede influir en la declaración de la renta de alguna forma?

[Augur]

Gracias por la aclaración Orion. Aún teniendo en cuenta lo que apuntas, ¿es normal una retención en origen tan rara? Es decir, 28,02% en lugar del 30% o 12,8% que es lo que correspondería. Esto puede influir en la declaración de la renta de alguna forma?

La retención "normal" bajó del 30% al 28% hace unos meses. En la declaración de la renta no inflluye para nada.

[skyner2008]

Muchas gracias Augur, desconocía ese dato. En casi toda la literatura de internet (incluso de este foro) se habla del 30% y 12,8% y, de hecho, aun con el dato del 28% en la mano, me ha costado encontrar noticias de ello en internet. Lo dicho, mil gracias por solucionar mi quebradero de cabeza.

[Montag]

Hola, queria preguntaros... considerais interesante abrir posición en Klepierre y Simon Property, sabiendo que Simon es propiertaria de algo mas de un 20% de Klepierre?
Tengo ya abierta posición en Simon, Unibail y Merlin, y no tengo claro añadirla, o seguir ampliando en las demás.

Un saludo,

[JEliz]

Golpe a los centros comerciales: prohíben a Plenilunio (Klépierre) ejecutar a un pequeño comercio

Un juzgado madrileño impide que el dueño de Plenilunio ejecute un aval contra un pequeño comercio, que reclama que se le ajuste la renta a la caída de las ventas por el covid-19

https://www.elconfidencial.com/empresas/2020-08-25/golpe-centros-comerciales-prohiben-plenilunio-ejecutar-pequeno-comercio_2724544/

[rocky]

Golpe a los centros comerciales: prohíben a Plenilunio (Klépierre) ejecutar a un pequeño comercio

Un juzgado madrileño impide que el dueño de Plenilunio ejecute un aval contra un pequeño comercio, que reclama que se le ajuste la renta a la caída de las ventas por el covid-19

https://www.elconfidencial.com/empre...ercio_2724544/

Golpe a la seguridad jurídica en España. Dan ganas de salir corriendo de este país.

Saludos.-

[wanatan]

Hola, después de lo que ha pasado a URW, cómo veis la situación de Klepierre?

Mi opinión, es que también tiene bastante deuda, tiene una deuda neta/ ebitda por encima de 8 y un current ratio por debajo de 1.


Más opiniones, de gente con más experiencia

gracias y un saludo

[Invertirenbolsa]

Hola,

Jeliz, la situación jurídica está complicada, sí. No sé a qué llegará la cosa, pero hay gente que dice que prácticamente todas las medidas tomadas (en España, y en otros países) son inconstitucionales, y están poniendo muchas demandas.

Monta, sí me parece bien tener a la vez Klepierre y Simon, pero de momento creo que no hay que comprar más REITs, por lo que os voy a decir ahora.

El impacto del parón económico hasta el segundo trimestre para Klepierre ha sido pequeño, igual que para todos los demás REITs.

Los resultados del segundo trimestre son estos:




Lo más importante es fijarse en las rentas netas, que han caído en 52 millones. Eso es un 9%, y es algo irrelevante para Kleipierre.

El resultado neto es negativo por la menor valoración de los inmuebles, pero hasta ahora, eso también es muy poco importante.

La deuda ha subido el 3%, que es muy poco, y el ratio deuda neta / EBITDA también ha subido un poco:




Esta subida de la deuda también es poco importante.

El detalle de la caída del valor de los inmuebles, en un 5%, es esta:




También es una caída pequeña, y perfectamente asumible.

Con este menor valor de los inmuebles el NAV (EPRA NAV) baja un poco, pero sigue siendo altísimo (37,5 euros) respecto a la cotización actual:




Es decir, con todo lo que ha pasado el impacto hasta ahora para Klepierre ha sido muy pequeño, y no es el motivo de la caída de la cotización.

La caída de la cotización, como la de todos los REITs, es por el miedo a que pueda haber bajadas mayores de las valoraciones de los inmuebles en las próximas tasaciones, y que eso pueda hacer en algún caso saltar las condiciones de la deuda (covenants) y tener que hacer alguna ampliación de capital.

Creo que este sector es de los que mejor se ve el "indicador de la mascarilla" que os comenté en uno de los vídeos de youtube sobre este tema.


De momento, y mientras siga este parón, creo que lo mejor es no comprar más REITs. NI Klepierre, ni SPG, ni Unibail, ni Merlín. Si el parón acaba pronto, las cotizaciones están para duplicarse, o más. Pero tiene que acabar el parón, y de momento eso no lo vemos, así que es mejor ser prudente con este sector y no comprar más hasta que veamos la situación más clara.


Saludos.

[Liber]

De momento, y mientras siga este parón, creo que lo mejor es no comprar más REITs. NI Klepierre, ni SPG, ni Unibail, ni Merlín. Si el parón acaba pronto, las cotizaciones están para duplicarse, o más. Pero tiene que acabar el parón, y de momento eso no lo vemos, así que es mejor ser prudente con este sector y no comprar más hasta que veamos la situación más clara.


Saludos.

Hola Gregorio,

con las caidas abri posicion en SPG (2k) y Merlin (1,5k), ahora mismo las tengo en ligeras ganancias entorno al 3-5%. Teniendo en cuenta este comentario, como ves salirse hasta que se aclare más la situación?

(Las URW, que si me pesan bastante en cartera, las tengo a -65%....asi que estas de momento las mantengo)

[wanatan]

Hola,

Jeliz, la situación jurídica está complicada, sí. No sé a qué llegará la cosa, pero hay gente que dice que prácticamente todas las medidas tomadas (en España, y en otros países) son inconstitucionales, y están poniendo muchas demandas.

Monta, sí me parece bien tener a la vez Klepierre y Simon, pero de momento creo que no hay que comprar más REITs, por lo que os voy a decir ahora.

El impacto del parón económico hasta el segundo trimestre para Klepierre ha sido pequeño, igual que para todos los demás REITs.

Los resultados del segundo trimestre son estos:




Lo más importante es fijarse en las rentas netas, que han caído en 52 millones. Eso es un 9%, y es algo irrelevante para Kleipierre.

El resultado neto es negativo por la menor valoración de los inmuebles, pero hasta ahora, eso también es muy poco importante.

La deuda ha subido el 3%, que es muy poco, y el ratio deuda neta / EBITDA también ha subido un poco:




Esta subida de la deuda también es poco importante.

El detalle de la caída del valor de los inmuebles, en un 5%, es esta:




También es una caída pequeña, y perfectamente asumible.

Con este menor valor de los inmuebles el NAV (EPRA NAV) baja un poco, pero sigue siendo altísimo (37,5 euros) respecto a la cotización actual:




Es decir, con todo lo que ha pasado el impacto hasta ahora para Klepierre ha sido muy pequeño, y no es el motivo de la caída de la cotización.

La caída de la cotización, como la de todos los REITs, es por el miedo a que pueda haber bajadas mayores de las valoraciones de los inmuebles en las próximas tasaciones, y que eso pueda hacer en algún caso saltar las condiciones de la deuda (covenants) y tener que hacer alguna ampliación de capital.

Creo que este sector es de los que mejor se ve el "indicador de la mascarilla" que os comenté en uno de los vídeos de youtube sobre este tema.


De momento, y mientras siga este parón, creo que lo mejor es no comprar más REITs. NI Klepierre, ni SPG, ni Unibail, ni Merlín. Si el parón acaba pronto, las cotizaciones están para duplicarse, o más. Pero tiene que acabar el parón, y de momento eso no lo vemos, así que es mejor ser prudente con este sector y no comprar más hasta que veamos la situación más clara.


Saludos.

Hola Gregorio, hay una cosa de tu mensaje que no entiendo: "La caída de la cotización, como la de todos los REITs, es por el miedo a que pueda haber bajadas mayores de las valoraciones de los inmuebles en las próximas tasaciones, y que eso pueda hacer en algún caso saltar las condiciones de la deuda (covenants) y tener que hacer alguna ampliación de capital."

Qué quieres decir con esto?

Si por ejemplo, ahora tiene un interés del 1% en su deuda, le podrían subir este tipo de interés, por ejemplo a un 5% o cómo sería?

Gracias y un saludo

[Josebilbao]

Hoy klepierre se marca un+50 por ciento, casi nada...