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Unilever: Análisis Fundamental y Técnico (Reino Unido) (PR LP = 2%-4%)

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  • Augur
    respondió
    Originalmente publicado por socrates Ver Mensaje
    resumen
    Gracias por el trabajo, socrates. Lo que me parece viendo tu gráfico es que el punto de la cotización actual no está tan por encima de la cotización media, ¿puede ser un 10% más arriba? Eso no me preocupa a largo plazo, yo seguiré comprando UNIA (en € en mi caso) y mi precio medio se irá acercando al precio medio que muestras. Esa es la idea.

    Al final es una cuestión de sensaciones, la cartera ya tiene una base y ahora quiero empresas buenas aunque no paguen tanto o estén un poco más caras. Como sabrás si me has leido en otros hilos, he tenido varias decepciones por ir buscando PERs bajos y RPDs altas.

    Un 3% de RPD para empezar me parece aceptable (el PER me importa poco en esta empresa, por lo ya comentado), como me lo parece en ITX, WBA, 3M, ADM o JNJ. Las meto en cartera, las sigo más de cerca y ya iré mejorando los ratios en las caídas que haya.

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  • Coust
    respondió
    Así es, antes de publicarlo lo he validado en euros y he visto lo mismo que tu. Las bajadas en la tabla de fastgraph pueden ser debidos al cambio de divisa.

    Bien visto, saludos!

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  • Pollastre
    respondió
    Buenas Coust,

    Gracias por los graficos muy utiles. Yo miro los dividendos en la pagina dividenddata para las empresas de UK y no coincide con lo que sale en tu grafica.

    Aparentemente solo lo bajaron en 2008 creo y fue cuando cambiaron de pagar en libras a pagar en euros.

    Puede ser que tu tabla salga asi si estan en dolares por el tipo de cambio en esas fechas y sus fluctuaciones?

    Saludos

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  • Coust
    respondió
    Originalmente publicado por socrates Ver Mensaje
    Hola Augur y Coust,
    Razones para comprarla se pueden esgrimir siempre, pero hay épocas buenas y menos buenas.

    Os pongo un gráfico con los datos de la B.D. de esta web, mostrando cotizaciones máxima (azul), media (negro) y mínima (verde) anual enfrentadas a la línea de precio correspondiente a PER=15 y al PER5 = 15 (el PER5 es el promedio de los 5 años anteriores). El punto rosa es la cotización actual.

    [ATTACH=CONFIG]16408[/ATTACH]

    Viendo este gráfico me da la impresión de que no es de los mejores momentos para invertir en ella. Cogerla a PER=15 es muy complicado, pero se puede comprar más barata de lo que cotiza hoy. Se puede ver que en 2001 cotizaba a múltiplos muy altos y estuvo en movimiento lateral muchos años hasta 2010 (ya en crisis), subiendo los beneficios pero manteniendo el precio y por lo tanto bajando los múltiplos a los que cotizaba. Me da la sensación de lo que ha comentado Gregorio más de una vez, que después de la gran crisis que ha habido las empresas defensivas han cogido muy buena fama y están cotizando bastante caras, pero que eso cambiará en algún momento en el futuro. Fijaos como en 2007 llevaba 6 años plana mientras otras estaban por las nubes.

    Lo malo de seguir este razonamiento es que obviamente pueden pasar 10 años para que se ponga apetecible, pero creo que merece la pena tenerlo en cuenta en esta estrategia que seguimos tan a largo plazo.


    Por cierto, para que este gráfico fuese realmente representativo, habría que hacerlo en escala logarítmica, pero no he sabido hacerlo en Google Spreadsheet. Está por investigar.
    Saludos,
    Buenas tardes socrates y gracias por tu respuesta. La verdad es que me ha gustado tanto lo del gráfico que me he motivado a tope y me he dado de alta a fastgraph con la suscripción gratuita de 14 días. Me ha picado la curiosidad por ver qué pinta tenía Unilever allí, he estudiado un poco UL, no UNA pues fastgraph no cubre tickers europeos (que yo sepa), pero vaya, las conclusiones en cuanto a PER y divis son similares así que creo que nos servirá. Recordad que UL cotiza en dolares, así que todos los valores de las gráficas están en esa divisa.

    Primero de todo, una gráfica de todo el histórico que hay de UL, que son unos 20 años:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	AdjErn20year.JPG
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Size:	136,8 KB
ID:	404914

    Esta gráfica está hecha sobre los AdjEarnings, que entiendo que son los que Unilever llama underlying earnings per share, al menos los del 2019 cuadran bastante con lo que ellos han reportado (recordad que esto es en dolares) però imagino que esta gente se hace sus cálculos igual que los hace Gregorio para estimar un BPA ordinario pues los del 2018 son más altos que los reportados...en fin, tenemos que suponer que saben lo que hacen y que la estimación es buena, al menos la del 2019 así ha sido.

    Al valorar empresas siempre tengo mis dudas de si es mejor usar el BPA ajustado que proporciona la empresa o el BPA reportado siempre que no haya extraordinarios muy evidentes (como por ejemplo el de 2018).

    Siguiendo con el análisis, vemos en la gráfica que si tenemos en cuenta todo el histórico, que son unos 20 años, el PER normal es de 19,42 y ahora mismo está sobre los 21, así que si la hemos comprado estos días, se habría comprado un poco por encima del PER normal.

    Si hacemos zoom y miramos los últimos 5 años, para poder comparar bien con el PER que nos pone socrates, vemos lo que ya nos esperábamos, el PER normal ha subido a 20,27. (Por cierto, el PER5 de cuanto te sale? No puede ser 15, no?)

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	AdjErn5year.JPG
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Size:	108,2 KB
ID:	404915

    Puede ser por lo que comentábamos de los tipos bajos y que los inversores se han movido hacia estas compañías. En todo caso, vemos que el incremento es menos de un punto respecto al histórico, así que tampoco es una locura de incremento.

    Si tenemos en cuenta el PER5 vemos que durante 2017 se pudo comprar a este PER y que justo al final de 2019 ha vuelto a tocar este punto. Así que comprando sobre los 57$ (51,5€) estaremos pagando el PER medio de los últimos 5 años.

    Teniendo en cuenta la RPD sí que es cierto que ha estado más alta otras veces, 3,4% en 2016 y 2018 (más o menos). Así que por RPD habríamos comprado por encima de la media.

    Añadir como curiosidad, a PER 15 se pudo comprar en 2018 y en algún momento en 2010. Más atrás nos vamos ya de 2002 a 2005. Para sacar conclusiones sobre estos periodos de hace más de 15 años se tendría que ver qué pasaba en la compañía en esos momentos, si alguien se pone a ello que lo comente. Así que sí, se ha podido comprar a menos de PER 15 durante la crisis pasada y algunos años antes.

    Conclusiones sobre todo esto? Pues un poco lo que ya comentábamos ayer, a Unilever se le ha valorado mejor desde la crisis y los PER que se han pagado han estado por encima de los históricos. Seguramente se volverá a valorar a Unilever con PER más bajos, la pregunta a responder es cuándo y en qué precio estará cuando eso pase...yo de momento voy a ir haciendo entradas pequeñas para ir promediando. En todo caso, creo que voy a subir un poco la exigencia con la RPD pues se ha visto en otros momentos RPD más altas, quizá la suba a 3,4% o 3,5% para la próxima entrada pues es factible que el precio se mueva en ese rango.

    Como bonus extra os voy a poner una gráfica de los dividendos de Unilever los últimos años con sus payout, que siempre vienen bien y ya que estoy lo comparto todo:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Dividends20year.JPG
Visitas:	1
Size:	109,1 KB
ID:	404916

    Me gusta ver el payout al 66% en 2018, no me gusta ver que se bajaron los dividendos durante la ultima crisis.

    Saludos!

    P.D: Si a alguien le interesa alguna otra gráfica de esta empresa o de cualquier otra que me lo comente, que se la puedo pasar por privado.

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  • socrates
    respondió
    Hola Augur y Coust,
    Razones para comprarla se pueden esgrimir siempre, pero hay épocas buenas y menos buenas.

    Os pongo un gráfico con los datos de la B.D. de esta web, mostrando cotizaciones máxima (azul), media (negro) y mínima (verde) anual enfrentadas a la línea de precio correspondiente a PER=15 y al PER5 = 15 (el PER5 es el promedio de los 5 años anteriores). El punto rosa es la cotización actual.

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Captura de pantalla de 2020-01-31 11-55-32.png
Visitas:	1
Size:	45,1 KB
ID:	404908

    Viendo este gráfico me da la impresión de que no es de los mejores momentos para invertir en ella. Cogerla a PER=15 es muy complicado, pero se puede comprar más barata de lo que cotiza hoy. Se puede ver que en 2001 cotizaba a múltiplos muy altos y estuvo en movimiento lateral muchos años hasta 2010 (ya en crisis), subiendo los beneficios pero manteniendo el precio y por lo tanto bajando los múltiplos a los que cotizaba. Me da la sensación de lo que ha comentado Gregorio más de una vez, que después de la gran crisis que ha habido las empresas defensivas han cogido muy buena fama y están cotizando bastante caras, pero que eso cambiará en algún momento en el futuro. Fijaos como en 2007 llevaba 6 años plana mientras otras estaban por las nubes.

    Lo malo de seguir este razonamiento es que obviamente pueden pasar 10 años para que se ponga apetecible, pero creo que merece la pena tenerlo en cuenta en esta estrategia que seguimos tan a largo plazo.


    Por cierto, para que este gráfico fuese realmente representativo, habría que hacerlo en escala logarítmica, pero no he sabido hacerlo en Google Spreadsheet. Está por investigar.
    Saludos,
    Editado por última vez por socrates; 31 ene 2020, 11:59, 11:59:31.

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  • Coust
    respondió
    Yo opino como Augur, en su momento pagar un PER 20 por PG a principios de 2018 por un crecimiento similar parecía caro y desde ese punto ha seguido subiendo con ganas...Estas empresas de consumo llevan cotizando a múltiples caros bastante tiempo, pero creo que es un reflejo de la época de tipos cero en la que vivimos.
    Qué quizá cuando los tipos vuelvan a subir estas empresas vuelven a múltiples más razonables? Pues igual sí o igual no y tampoco está claro cuando van a subir los tipos ni siquiera si van a volver a subir, así que creo que es una realidad con la que nos toca convivir...Yo mientras tanto voy dando mordiscos cuando me parece razonable, que en este caso es cuando UNA ronda el 3,X% de RPD.

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  • Augur
    respondió
    Valorándola únicamente por dividendo y teniendo en cuenta su historial, a mí sí me parece interesante actualmente, que está dando un 3% de RPD. Estas empresas siempre están caras, si se quieren en cartera hay que aprovechar los pequeños respiros que dan.

    No espero grandes crecimientos, espero una empresa defensiva que se comporte bien incluso cuando vengan mal dadas. Esa tranquilidad a prueba de bombas bien merece pagar unos múltiplos más exigente en mi opinión.

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  • socrates
    respondió
    Hola,
    Mi opinión.
    Es una empresa muy popular, pero no le veo la gracia a pagar estos múltiplos sobre beneficios con los crecimientos que presenta. Me parece que actualmente no resulta una compra interesante.

    Saludos,

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  • Loureiro1981
    respondió
    Full year highlights:
    • Underlying sales growth of 2.9% with 1.2% volume and 1.6% price
    • Underlying operating margin increased 50bps with 30bps from gross margin
    • Turnover increased 2.0% with a positive impact from currency and a negative impact from the spreads disposal
    • Operating margin and net profit decreased due to the €4.3 billion prior year gain from the spreads disposal
    • Free cash flow up €0.7 billion to €6.1 billion, helped by higher underlying operating profit which grew by €0.5 billion
    • Return on invested capital was 19.2%, up from 18.1% in the prior year
    • Underlying earnings per share up 8.1% including a positive impact of 2.3% from currency

    https://www.unilever.com/investor-re...atest-results/

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  • fuste
    respondió
    Una pregunta, quiero añadir a "tu patrimonio" Unilever. La he comprado en Amsterdam. Veo que en la web aparece "Unilever" y "Unilever DR" (ambas UNI.AS).

    ¿Cuál es la correcta?


    Edit: Me respondo yo mismo: Al poner "Unilever", a secas, luego coge Unilever DR en el panel de acciones y pone el dividendo de la acción, así que daba igual.

    Gracias : )
    Editado por última vez por fuste; 17 ene 2020, 09:54, 09:54:01.

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  • En Acción
    respondió
    Qué precios de entrada barajáis, los que controláis de AT.

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  • Pollastre
    respondió
    Unilever sigue bajando...ha perdido casi un 20% en los ultimos 4 meses...desde las casi 52 libras a las 42,5 de hoy...

    Parece que los dos ultimos trimestres no han sido muy buenos y se le esta castigando.

    Ya estamos en casi un 3,3% de dividendo, y lo ha estado aumentando a un ratio del 7,56% en los ultimos 5 años y lleva aumentandolo mucho tiempo.

    Se esta empezando a poner como un caramelito

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  • Ryan Drof
    respondió
    Nineok, fue una pregunta/comentario que hiciste sobre los ingresos extraordinarios el 18 (creó) de noviembre.

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  • nineok
    respondió
    Hola Gregorio,

    No se a que pregunta mía te refieres. He estado buscando pero no encuentro mi pregunta

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    nineok, ¿te refieres a la venta de la división de untables? Si es eso, lo que ha hecho Unilever es normal.

    Imagina que compra esa división por 1.000 (y para simplificar suponemos que la paga en efectivo). En este momento lo que pasa es que en el balance "salen" 1.000 de la cuenta de liquidez, y entra un activo (esa división) que vale 1.000. Esto no afecta a la cuenta de resultados.

    Si luego vende esa división por 1.500 entonces gana 500, y eso es un beneficio extraordinario que sí tiene que ir a la cuenta de resultados.

    Y esto en los flujos de caja se refleja de una forma prácticamente igual a la de la cuenta de resultados.

    ¿O te referías a otra cosa y no te he entendido bien?


    Muchas gracias, PaX y sera.

    Unilever ha caído un poco, pero poco. A los 52 euros actuales el PER de 2019 va a ser de unas 23 veces, que sigue siendo bastante alto para una empresa que está creciendo poco.

    Así que por fundamentales debería caer. Y por técnico a la cotización se la ve débil. Este es el mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Unilever mensual.jpg
Visitas:	1
Size:	182,1 KB
ID:	404665



    Yo creo que hay que seguir esperando, porque se debería poder comprar a precios más razonables.


    Saludos.

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  • Delp
    respondió
    Gracias Será. Lo miro esta noche, como tú dices, y ya con el mercado cerrado.
    Recibe un saludo

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  • sera
    respondió
    Originalmente publicado por Delp Ver Mensaje
    Hola.
    Al ir a buscar Unilever en Interactive brokers, no me sale UNA.AS, que es en la bolsa de Amsterdam, supongo. Y lo más parecido que me sale (se ve que cotiza en muchas bolsas tanto en, NY, Londres, Milán, Berlin, etc, incluso Buenos Aires y tal) es UNA.AEB, pero con el sufijo AS, nada. Y veo que UNA.AS, por ejemplo ayer, cierra a 50,95, y en UNA.AEB cierra a 51,10.
    Luego no sé. ¿Pero por qué no me sale UNA.AS? y ¿que es AEB? ¿Euronex o qué? Si Euronex la sede está en Amsterdam. No tengo idea de que es ese prefijo y el porqué no me sale .AS en lugar de .AEB
    Gracias saludos
    Hola,

    En efecto es Euronext: https://www.interactivebrokers.com/e...=1562&p=europe
    Y el precio de cierre por algún motivo lo pone mal, pero si vas al detalle (el gráfico de precios del día) verás que el último precio del día coincide con el que indicas (https://www.unilever.com/investor-re.../share-prices/).
    No sé poner un enlace al gráfico pero bueno, se puede mirar comparar.
    Me imagino que en horas de negociación el precio será el correcto (con los 15 minutos de rigor), luego lo comprobaré. Nunca me había fijado en esto que comentas.

    Un saludo.

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  • Delp
    respondió
    Hola.
    Al ir a buscar Unilever en Interactive brokers, no me sale UNA.AS, que es en la bolsa de Amsterdam, supongo. Y lo más parecido que me sale (se ve que cotiza en muchas bolsas tanto en, NY, Londres, Milán, Berlin, etc, incluso Buenos Aires y tal) es UNA.AEB, pero con el sufijo AS, nada. Y veo que UNA.AS, por ejemplo ayer, cierra a 50,95, y en UNA.AEB cierra a 51,10.
    Luego no sé. ¿Pero por qué no me sale UNA.AS? y ¿que es AEB? ¿Euronex o qué? Si Euronex la sede está en Amsterdam. No tengo idea de que es ese prefijo y el porqué no me sale .AS en lugar de .AEB
    Gracias saludos

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  • PaX
    respondió

    Unilever enfría sus previsiones de ventas para 2019


    Fuente: Invertia

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  • nineok
    respondió
    en estos casos es cuando me entra una "ma** ost**" del copon con los criterios contables...

    cuando compran una empresa, esto no lo imputan como gasto extraordinario en la cuenta de resultados, no?

    entonces por qué sí imputan estos ingresos extraordinarios???? cada vez soy mas reticente a las cuentas de resultados y más amigo del resultado del "cash flow"...

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