Adidas: Análisis Fundamental y Técnico (Alemania) (PR LP = 1%-3%)

[Paul Morphy]

Hola a [email protected]

Es mi primer post en este foro. En primer lugar dar las gracias a Gregorio por crear esta web y por sus fantásticos libros ("Cómo invertir en Bolsa a largo plazo" & "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo", la próxima semana empiezo "Análisis técnico y velas japonesas").

También felicitaros a todos los miembros de este foro, un lujo el buen ambiente que se respira aquí.

Hace un tiempo que llevo siguiendo y analizando esta empresa, me gustaría conocer vuestra opinión, el valor ha sufrido una fuerte corrección desde máximos de Enero 2014 y creo que, desde un punto de vista a largo plazo, puede ser bastante interesante.

Gracias, un saludo.

[Argos]

Hola Paul Morphy y bienvenido,

He investigado un poco, y parece que el palo que se llevó hace unas semanas (más del 17%) fue por un profit warning, que emitieron, y que achacaron a lo siguiente:

• Peores resultados de lo esperado en la sección de equipamiento de golf y aumento de inventarios
• Las tensiones en el mercado Ruso les han llevado a cerrar más tiendas y abrir menos en Europa del Este, que es uno de sus mercados principales
• Deterioro del mercado ruso
• Impacto de divisas

Como consecuencia del profit warning han dicho que les es imposible llevar a cabo el plan de ruta que tenían planteado hasta 2015.Link a la nota de prensa de Adidas

A precios de hoy está en un PER de 15.7 (bastante por debajo de su media de 5 años) y RPD de 2,54% (bastante por encima de la misma media). Desde 1999 ha aumentado el dividendo en 8 ocasiones, lo ha mantenido en 6 y lo ha bajado en 2009. El payout está en el 60% (datos hasta 2013) Ver link

El ROE está alrededor de 12 según ycharts que es un poco bajo comparado con el de Nike que anda por el 25%.

El precio/valor contable ha bajado mucho con la caída hasta 2 y algo

En los últimos 12 meses ha bajado un 30% mientras que Nike ha subido un 20% (el PER de Nike anda por 26 y la RPD en 1,3% según yahoo).

Otros artículos: Seeking Alpha

IEB la ha nombrado en alguna ocasión como en principio podría ser válida para el largo plazo por el sector en el que opera.

Con lo poco que he investigado creo que puede ser interesante seguir analizando los números y podría ser una buena oportunidad para invertir siempre y cuando te creas que la caída de beneficios es debida a un tema puntual de las tensiones en Rusia y de la inestabilidad de divisas, etc. y no tanto a deterioros más permanentes como que esté perdiendo cuota respecto a Nike, etc.

Saludos

[Paul Morphy]

Hola Argos, muchas gracias por la bienvenida y este fantástico análisis.

Estoy de acuerdo que los datos actuales y la perspectiva a medio plazo no es optimista, y ademas hay mejores empresas como Nike dentro de este mismo sector que esta en mejor situación. Aun así creo que es una empresa solida, que hasta hasta esta ultima etapa lo ha hecho bastante bien y tiene capacidad de mejorar a largo plazo.

Mi duda esta en si el valor de la compañía es el que refleja el mercado. Me preocupa la exposición que tiene en el Este de Europa, el conflicto en Ucrania que cada vez afecta más a la zona Euro y el freno de la economía Alemana. Como muy bien comentas Nike tiene otra diversificación y el impacto de esta crisis es mucho menor.

Seguiré teniendo este valor en el punto de mira a ver como evoluciona, si es capaz de reaccionar a tiempo creo que es un valor interesante.

Muchas gracias nuevamente. Saludos.

[Argos]

Hola,

No hay de qué; tu post me ha servido para animarme a investigar un poco más el valor que lo tenía en la lista de posibles, pero no lo había mirado mucho.

La "ventaja" de Adidas sobre Nike para un inversor español, es que cotiza en euros, y está en un sector que no está muy representado en la bolsa de Madrid (aparte de Inditex); la desventaja (aparte de la diversificación, y otros temas que nombrabas en tu post) es que cotiza en Alemania, y el impuesto sobre dividendos está en el 26,375%. El exceso se puede recuperar, pero ya hay que hacer papeles, y a no ser que tengas una posición muy grande en el valor, dudo que alguien se vaya a poner a hacer esos papeles para reclamar 2 euros (por decir un número).

Sobre lo que comentas en tu post, son el tipo de dudas que uno tiene cada vez que se plantea entrar en un valor que parece que es de calidad (buen historial de dividendos, una marca fuerte, etc.) cuando el valor está cayendo mucho por alguna noticia negativa. Es prácticamente imposible saber si el valor se va a recuperar o no, sobre todo, si como en este caso depende de temas geopolíticos. En mi opinión lo más que uno puede hacer es estudiar el valor, ver qué tal lo ha hecho en el pasado, hacer un juicio de valor sobre sí es una caída puntual debida a las noticias o si afecta a los fundamentales, y con eso tomar (o no) el riesgo de la inversión.

Las mejores inversiones se hacen cuando nadie quiere una empresa, pero eso tiene el riesgo de qué a veces la situación no es temporal como uno se imaginaba, sino que hay un daño permanente.

Mi opinión en este caso por lo que he leído es que en condiciones normales, es decir, si los temas Ucrania-Rusia, etc se van solucionando, Adidas debería recuperarse y hacerlo bien a medio-largo plazo. Si el tema empeora o no mejora, ponen más sanciones a productos europeos etc, seguramente la acción caiga más. Saber si va a pasar una cosa o la otra entra en el terreno de la “bola de cristal”; seguramente lo más práctico en un caso así si quieres entrar en el valor es hacerlo poco a poco.

Saludos y suerte

[Argos]

Hola,

Vinculo una noticia que me ha parecido que refleja bastante bien la situación de Adidas respecto a Nike, y aclara aún más el por qué de las caídas tan fuertes que ha tenido últimamente. Coincide con lo que he escuchado preguntando aquí y allá a gente que usa de manera frecuente ropa deportiva, ya sea para hacer deporte o para la vida diaría. Sería interesante conocer más opiniones en ese sentido de gente que use una u otra.

Me ha parecido muy relevante el punto en el que describe como Nike se puede centrar en promocionar una sola marca y un solo slogan, mientras que Adidas tiene que repartir los esfuerzos entre varias marcas.

Lo siento por lo del inglés pero no hay mucha información en español sobre la empresa, es lo que pasa con esto de buscar inversiones fuera de Spain...

Un saludo.

[Paul Morphy]

Hola. Aquí os dejo un interesante análisis fundamental de la compañía. Un saludo.

http://invertirbolsaydinero.com/analisis-fundamental-adidas-es-momento-de-comprar-acciones/

[asoma]

Hola amigos, estoy dudando con ésta compañía. Después de esa bajada parece que te llaman a la puerta para que inviertas en ella.

El negocio va bien salvo por los problemas en Rusia y el Golf. Pero Buffet avisa de que son oportunidades las que nos ofrecen estas compañías conocidas en todo el mundo. No sé que pensáis ustedes, será una buena oportunidad? seguirá con la tendencias bajista?

Un saludo

[Husky]

Buenas noches.

¿No hay ADRs de Adidas en la NYSE?.


Un saludo.

[ivancico]

Buenas noches.

¿No hay ADRs de Adidas en la NYSE?.


Un saludo.

Qué ventajas tendría invertir en el ADR en vez de la acción alemana?.

[ivancico]

Yo tengo bastante claro que Adidas no tiene la imagen de marca que tiene Nike; lleva años intentando quitarse el cartel de "segundona" que arrastra ya desde la época de Michael Jordan y sus Nike Air (y, curiosamente, Jordan quiso fichar por Adidas cuando era universitario, pero le rechazaron), pero creo que sigue siendo menos "premium" que Nike. Viene a ser algo así como Coca-Cola vs. Pepsi, con la diferencia de que Pepsi está diversificada.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Muchas gracias, Paul Morphy.

A mí Adidas sí me parece buena empresa para el largo plazo, pero estoy de acuerdo con los problemas que comentaís, y los de los artículos que enlazáis.

El principal problema que tenía antes del profit warning creo que era que estaba más bien cara. A 90 euros el PER 2013 era de 23 veces, y eso es bastante.

A 60 euros queda con un PER 2015 de unas 15 veces, que sigue sin ser especialmente barato. Con la nueva previsión de beneficios (650 millones en 2014), el PER 2014 a 60 euros es de unas 20 veces. Es aún más alto, pero lo lógico es que esto sea una caida temporal de beneficios, y vuelva a recuperar su nivel previo, y superarlo.

Pero contando con eso tenemos que el PER 2015 (si en 2015 gana lo mismo que ganó en 2013) será de las mismas 15 veces, y eso muy barato no es.

Para mi este es el principal problema para comprar Adidas ahora, que tras este problema (temporal) y esta caída tan fuerte de la cotización no se ha quedado a PER 7-10, sino a PER 15. Lo de Rusia pasará antes o después, eso no lo veo un problema importante para comprar, lo peor que veo es la valoración actual, tras la caída de 90 a 55, que sigue sin ser barata.

Lo del marketing de Adidas y Nike es verdad, el de Nike es mucho mejor. La categoría relativa de Adidas ha caído. Sus productos son mejores de los que hacía en los años 80, pero en los años Adidas se veía como lo máximo que se podía tener en ropa deportiva (entonces Nike era casi desconocida, sobre todo a principios de los 80), y ahora ya no es así. En realidad esto tampoco es un gran problema, porque nadie piensa que Zara sea la marca de ropa de más calidad, y sin embargo es evidente que es una muy buena inversión.

Sí es cierto también que los anuncios de Nike son muy buenos, atraen mucho. Aunque los productos de Nike no son siempre los mejores, su publicidad engancha mucho. El sistema Air de amortiguación es el más conocido de todos, aunque no es el mejor. Los productos de Nike son buenos, algunos muy buenos (creo que la ropa es mejor que las zapatillas, por ejemplo), lo que quiero decir es que la sensación que tengo es que la percepción de su calidad es aún mayor que su calidad real.

Los productos de Adidas también son buenos, pero probablemente la publicidad no les hace parcer mcuho mejores de lo que son, como pasa en el caso de Nike.

Pero otra cosa que hay que tener muy en cuenta es el tema de las divisas que ya he comentado en muchos hilos. En los últimos 10-15 años Nike lo ha hecho mejor que Adidas, y su publicidad ha sido mucho mejor. Pero también el dólar se ha desplomado respecto al euro.

Si el dólar no hubiera caído lo que ha caído, los artículos de Nike costarían en Europa 10-20 euros (por decir algo) más de lo que cuestan ahora, y no se venderían tanto como se venden. Con esos precios, mucha gente que ha comprado Nike estos años, habría comprado Adidas, y la publicidad de Nike habría sido igual de buena, pero no habría sido tan efectiva.


Saludos.

[Blopa]

Adidas aumenta un 41% el beneficio neto y un 18% los ingresos

http://www.adidas-group.com/media/filer_public/a3/fb/a3fb7068-c556-4a24-8eea-cc00951a1061/2016_eng_gb.pdf

Saludos

[DLS]

Adidas aumenta un 41% el beneficio neto y un 18% los ingresos

http://www.adidas-group.com/media/filer_public/a3/fb/a3fb7068-c556-4a24-8eea-cc00951a1061/2016_eng_gb.pdf

Saludos

Hola,

Sube el dividendo de 1,60€/acción a 2,00€/acción, un 25% más.

Salu2

[Invertirenbolsa]

Gracias a los 2.

Pues con eso queda con un PER de 40 veces y una rentabilidad por dividendo del 1,1%. Yo la veo suficientemente cara como para seguir sin comprar.

Os pongo el semanal para que veais que de momento no hay señales de techo:




Así que ahora mismo no hay señales de que vaya a empezar a caer, y por eso creo que de momento no es muy útil intentar marcar una zona de compra por si empezara a caer ya. Creo que de momento lo mejor es esperar.

El negocio va muy bien, y las que ya se tengan no las vendería, por muy cara que parezca por el PER, o cualquier otro ratio.


Saludos.

[inversor esencial]

El negocio va muy bien, y las que ya se tengan no las vendería, por muy cara que parezca por el PER, o cualquier otro ratio.


Saludos.

Yo estaba valorando, precisamente, deshacerme de las acciones que ya tengo, porque tienen una importante revalorización y no parece que el valor tenga mucho más recorrido al alza, por el momento.

Le daré otra vuelta a la idea, en base a tu recomendación, Gregorio

[Invertirenbolsa]

De nada, inversor esencial.

Pues yo nunca vendería una empresa de largo plazo porque haya subido mucho. Es limitar las ganancias, y asegurarse que la Bolsa no te cambiará la vida de verdad, que es lo peor que te puede pasar.

Hay que mantenerlas siempre, por mucho que suban.

Adidas ahora, a 175 euros, tienen un PER de 35 veces, que es muy alto.

Y en el gráfico parece que está haciendo un techo, que sería muy lógico después de la subida tan fuerte y larga que lleva. Este es el mensual:




Como veis, parece que en mayo va a hacer una envolvente bajista.

Pero como inversión de largo plazo, en ningún caso vendería.

En este caso, además, el BPA en 2016 ha crecido un 60%, con lo que el PER de 35 puede ser hasta barato:

Datos históricos de Adidas


Pero aunque no fuera así, pensar en vender acciones de la cartera de largo plazo es complicarse la vida de una forma innecesaria, y generalmente muy poco rentable (aciertos va a tener absolutamente todos los que lo intenten, eso tenedlo claro, hable del resultado global en el conjunto de la vida).

Si alguien la lleva a medio plazo, sí que es momento de pensar en vender, que me lo diga y buscamos la estrategia de salida.

Pero las de largo plazo, ni pensarlo. Esta es una de las cosas más importantes y más fáciles que hay. Si la cumplís, la bolsa os cambiará la vida con toda seguridad. Si no, casi seguro que la Bolsa no os cambiará la vida, y eso sería una auténtica pena.

Si cae, entonces sí que dará buenos puntos de compra para comprar más acciones.


Saludos.

[estudiando]

Gracias por esforzarte tanto en enseñarnos Gregorio!!

Un simple gracias se me quedaba corto en esta ocasión (aunque en muchas otras también todo sea dicho)

Pero es que ver la energía que pones en tu mensaje, lo que nos intentas transmitir, lo que te preocupas por nosotros y lo que te esfuerzas a que tengamos un futuro mejor es digno de admirar.

Eres un gran profesor y maestro, pero sobretodo eres una gran,gran persona. Gracias por todo!!

[Thebomber]

https://seekingalpha.com/article/4077730-adidas-ag-adddf-presenta-danske-bank-german-corporate-day-slideshow

[Invertirenbolsa]

Hola,

Muchas gracias, estudiando y Thebomber. Eso es lo que procuro, sí.

Como se ve en el enlace de Thebomber, el BPA en el primer trimestre de 2017 crece el 30%. Y esto dificulta bastante la valoración, porque eso otro crecimiento altísimo, que refuerza aún más la idea de por qué no hay que vender nunca una buena empresa, pero hace que sea complicado elegir una zona para comprar.

Si se mantiene este crecimiento del 30%, el BPA de 2017 será de unos 6,55 euros. Así que a 180 euros el PER 2017 será de 27 veces, que es "razonable" para una empresa que crece el 30%.

El problema es que es muy difícil, casi imposible, mantener un crecimiento sostenido del 30%, y más para una empresa grande como Adidas.

Si miráis los datos históricos de Adidas, veréis que en pocos años ha crecido muchísimo, multiplicando por 2-3 veces el BPA de hace muy pocos años:

Datos históricos de Adidas


Y lo que no sé es hasta que punto podemos estar seguros de que el BPA no va a caer algo, aún siendo muy superior al de años anteriores.

Las seguiría manteniendo sin dudarlo, pero creo que lo prudente es no comprar ahora. Este es el mensual:





Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Adidas la sigo viendo para esperar. Los resultados de los 6 primeros meses son buenos, pero cotiza con un PER de 39 veces (a 200 euros), y me parece caro.

En los 6 primeros meses de 2017 el BPA ordinario crece un 16%. Es un crecimiento buenísimo, pero aún así el PER de 29 veces me parece caro.

El BPA total cae el 46%. La caída es por las pérdidas de la marca de Golf Taylormade, que va a vender, porque lleva años con ella, y no le va bien.

Sigue dentro de su canal alcista (gráfico mensual):




De momento no hay señales de que vaya a caer a corto plazo, pero por fundamentales lo lógico sería que en algún momento cayera, rompiendo ese canal alcista por abajo.

Así que ahora no compraría, claro, creo que no es momento de comprar a largo plazo Adidas.


Saludos.