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Hola a todos...
Últimamente he estado estudiando algunos métodos de valoración de acciones y quiero compartir con vosotros el que más me convence: el "Modelo de descuento de dividendos" (DDM, del inglés).
Este modelo teórico, a grandes rasgos, lo que hace es calcular el valor actual neto (VAN) de una acción (o de una inversión en general) descontando el flujo de dividendos (flujo de efectivo en general) futuros hasta el infinito y más allá. Para los que seguimos una estrategia a largo plazo de comprar y mantener basada en la rentabilidad por dividendo parece que este modelo nos casa como anillo al dedo. Una vez que tenemos el VAN lo compararemos con el precio al que cotiza la acción y así tendremos el margen de seguridad, que nos ayudará a decidir si invertimos o no. Expresándolo en porcentajes será como podamos comparar unas empresas con otras.
No voy a entrar en los detalles matemáticos de este modelo, pero debemos tener claros los conceptos que maneja:
- Tasa de crecimiento: indica el incremento anual de los dividendos.
- Tasa de descuento: los flujos futuros se van descontando en un % determinado para calcular su valor actual. Se suele establecer sumando la tasa de interés a largo plazo "sin riesgo" (ej: bonos a 10 años) + una prima de riesgo, que dependerá de la empresa. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, más exigentes estaremos siendo.
La suma de todos los futuros flujos descontados determina el VAN.
Hay una aproximación básica del DDM que supone una tasa de crecimiento constante. El problema con su formulita es que no funciona si la tasa de crecimiento es mayor que la tasa de descuento. Para solucionarlo, se puede aplicar el DDM en 2 fases: una primera con un crecimiento que puede ser mayor que la tasa de descuento, y una segunda en la cual ya se estabiliza el crecimiento de la empresa y no supera la tasa de descuento.
Con la hoja excel que adjunto (por cierto está comprimida con el winrar, que sino no la podía subir por el tamaño) se puede hacer valoración por DDM en 2 fases de hasta tres empresas diferentes. Además de obtener su VAN y su margen de seguridad, se puede ver cómo va incrementando la RPD y el % retornado de la inversión inicial (ROI). Todo esto lo podemos ver comparativamente en la última hoja del libro. En el excel sólo necesitais rellenar las celdas en gris, y además teneis algunos comentarios que espero que aclaren el significado de algunas celdas.
Se aceptan críticas, sugerencias, correcciones, etc. Espero que a alguno le resulte útil
Saludos y a ver que os parece!!!
Últimamente he estado estudiando algunos métodos de valoración de acciones y quiero compartir con vosotros el que más me convence: el "Modelo de descuento de dividendos" (DDM, del inglés).
Este modelo teórico, a grandes rasgos, lo que hace es calcular el valor actual neto (VAN) de una acción (o de una inversión en general) descontando el flujo de dividendos (flujo de efectivo en general) futuros hasta el infinito y más allá. Para los que seguimos una estrategia a largo plazo de comprar y mantener basada en la rentabilidad por dividendo parece que este modelo nos casa como anillo al dedo. Una vez que tenemos el VAN lo compararemos con el precio al que cotiza la acción y así tendremos el margen de seguridad, que nos ayudará a decidir si invertimos o no. Expresándolo en porcentajes será como podamos comparar unas empresas con otras.
No voy a entrar en los detalles matemáticos de este modelo, pero debemos tener claros los conceptos que maneja:
- Tasa de crecimiento: indica el incremento anual de los dividendos.
- Tasa de descuento: los flujos futuros se van descontando en un % determinado para calcular su valor actual. Se suele establecer sumando la tasa de interés a largo plazo "sin riesgo" (ej: bonos a 10 años) + una prima de riesgo, que dependerá de la empresa. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, más exigentes estaremos siendo.
La suma de todos los futuros flujos descontados determina el VAN.
Hay una aproximación básica del DDM que supone una tasa de crecimiento constante. El problema con su formulita es que no funciona si la tasa de crecimiento es mayor que la tasa de descuento. Para solucionarlo, se puede aplicar el DDM en 2 fases: una primera con un crecimiento que puede ser mayor que la tasa de descuento, y una segunda en la cual ya se estabiliza el crecimiento de la empresa y no supera la tasa de descuento.
Con la hoja excel que adjunto (por cierto está comprimida con el winrar, que sino no la podía subir por el tamaño) se puede hacer valoración por DDM en 2 fases de hasta tres empresas diferentes. Además de obtener su VAN y su margen de seguridad, se puede ver cómo va incrementando la RPD y el % retornado de la inversión inicial (ROI). Todo esto lo podemos ver comparativamente en la última hoja del libro. En el excel sólo necesitais rellenar las celdas en gris, y además teneis algunos comentarios que espero que aclaren el significado de algunas celdas.
Se aceptan críticas, sugerencias, correcciones, etc. Espero que a alguno le resulte útil
Saludos y a ver que os parece!!!
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