Independencia en el Mar

[frubioh]

Me parece una reflexión muy acertada Mannel, estoy totalmente de acuerdo con la forma de ver la situación actual. Alabo tu trabajo que nos sirve para recordarnos que hay que tener sentido común. Enhorabuena.

[Snowball]

Enorme Mannel, gracias por este magnifico artículo que no hace más que reforzarnos en la estrategia, estoy convencido que vamos por el buen camino y este tipo de análisis ayuda mucho a no salirse de la ruta marcada. Enhorabuena por ese pedazo de cartera que estás formando!

Un abrazo,

[mrfllnrg]

guau, menudo análisis Mannel

La verdad es que has plasmado perfectamente la realidad actual. Si es que... muchas veces la gente se calienta la cabeza... se queda fuera esperando la gran bajada... y cuando se encuentran con una como la actual miran hacia el otro lado mientras ellos mismos se convencen de que la GRANDE está por llegar.

[rfleky]

Hola Mannel, muchas gracias por esta reflexión. La verdad es que tu post es siempre uno de los que hace a uno darle una vuelta a la cabeza y pararse a pensar. ¡Fenomenal trabajo!

[mllado]

edito porque había repetido el anterior y no se como borrar el post

[mllado]

Yo siento haber compartido la reflexión que escribiste de 10mpáginas sin pedirte autorización. Lo hice para alabar tu trabajo y lod que invierten en fondos.vieran que el camino a seguir es el que dices. En serio lo siento. Creo que he sido baneado del grupo por compartir tu escrito de Wall Street o Las vegas. También si es posible me gustaría que me admitieran de nuevo en el grupo de Telegram.

Saludos

[Ivanpc]

Impresionantes posts.

Una inyeccion de optimismo que nunca viene mal en momentos como este, cuando el rojo carmesi tiñe a diestro y siniestro.

Gracias por compartirlo

[TyrionLannister]

Joder Mannel muy buenos Post, gracias por compartir la sabiduría de esos grandes inversores. Aunque por tu culpa ahora no sé cual comprar

Altria, JNJ, Apple...

T.T

[Raptor]

Excelentes reflexiones Mannel. Reflejan muy bien la importancia del largo plazo y el estar siempre invertido en vez de estar siempre aguardando a pillar mejores precios, lo que en mi opinión es un error que puede tener un coste de oportunidad muy alto, como bien expones.

[Yermo]

Menudo repaso Mannel

Muchas gracias por tus comentarios, sin duda sirve para reflexionar sobre los momentos actuales y nos sirve a todos para nuestra valoración de los mercados.

Un saludo !

[esfperdy]

Reflexiones muy interesantes, a mi me gusta el DCA, asi que voy haciendo minicompras segun me va llegando el dinero y voy vendiendo alguna PUT corta y alguna lejana (6meses).

Gran trabajo! Saludos!

[Mannel Perry]

LAS VEGAS Y WALL STREET


PARTE IV


En el el último año, los fondos de Private Equity Blackstone, Blackrock y Brookfield Asset Management han incrementado sus AUM (Assets Under Management)de manera significativa y todos sabemos porqué: las grandes corporaciones, las grandes fortunas ponen su dinero a trabajar en manos de quien garantiza los mejores retornos posibles y estos fondos sin duda han sabido aprovecharse de ello e invertir en negocios con márgenes de crecimiento muy significativos. Y todo ello, durante una época en la que todo el mundo decía que estábamos en plena burbuja y que mejor no tocar la bolsa para nada…

Aquí podemos ver como Blackstone ha incrementado sus activos en un 500% en apenas 10 años.


Warren Buffet decía que la diferencia entre Wall Street y las Vegas era que en Las Vegas la gente perdía dinero pero se lo pasaba bien y en Wall Street la gente perdía dinero y se lamentaba. La solución, según él, era no invertir para ganar dinero, si no “asociarte con empresas que ganan dinero” para beneficiarte de ellas. Esto, tan sencillo de decir, implica toda una filosofía de inversión. Y es ahora cuando conviene recordarla: nuestras acciones no están bajando de precio porque los balances empresariales estén mostrando signos de agotamiento o debilidad.

En su mayoría, estas bajadas conjuntas, que afectan a índices completos, son signo claro de correcciones, que pueden significar simplemente eso, correcciones de un 20% para sanear mercados y proseguir con la senda alcista (el mercado siempre es alcista a largo plazo) o provocar una recesión más pronunciada (hasta un 50% de caída)y comenzar un nuevo ciclo económico.




Aquí arriba tienen un gráfico del Dow Jones desde 1900 hasta 2015. Señores amigos del análisis técnico, dibujen las lineas que quieran, las velas que quieran, las cabezas hombro que quieran… Si piensan estar invertidos más de 20 años, su problema no serán los mercados bajistas. Limítense a elegir bien las empresas y a diversificar los riesgos.



En cualquier caso, y para cerrar ya este pequeño ensayo escrito como simple ejercicio de autoconcienciación para no salirme del camino pautado, este es un momento en el que las grandes empresas que siempre hemos querido tener en cartera presentan valoraciones bursátiles más que adecuadas con ratios con los que ni soñábamos hace unos meses o años. Apple, la primera empresa por capitalización bursátil está ahora mismo a un ratio Enterprise Value /Free Cash Flow (EV/FCF) de 9,08. Eso, señores, es como dice mi amigo @DividendoRentable en su blog (www.dividendorentable.blogspot.com) un “me la quitan de las manos” en toda regla.


Que una empresa con deuda cero, una capitalización el doble de grande que todo el IBEX 35 y una caja neta que le permitiría comprar al Banco Santander, Inditex y Enagás y aún le sobrarían un par de millones de dólares, esté a estos ratios y con una RPD cercana al 2%, con aumentos anuales de dividendo superiores al 20% y con recompras de acciones de miles de millones de dólares cada año, es para hacérselo mirar.


La buena noticia, de nuevo, es que hay muchísimos ejemplos como este para poder incorporar a nuestras carteras. El margen de seguridad a estos precios ya es grande y, aunque pueda ser mayor, considero acertado estar ya dentro a estos niveles de cotización.


Dentro de unos años, cuando el SP500 esté tocando máximos históricos podremos leer comentarios de inversores que compraron acciones de 3M a menos de 170 o de Apple a menos de 150 en navidades de 2018, y a otros inversores contestar que si volvieran esos precios venderían todo para entrar fuertemente. ¿Seguro? Piénsenlo bien. Igual estamos ante ese momento que nos puede cambiar la vida y no lo vemos, o por avaricia lo dejamos pasar….Hagan sus cálculos, revisen su particular Hurdle Return o margen de seguridad y abran apuestas. A mi, comprar empresas pata negra mundiales con descuentos superiores al 30% ya me parece algo a lo que no estoy dispuesto a renunciar.


¿Mi estrategia? La más fácil. Invertido al 100%. ¿Cuándo? Cuando recibo el dinero. ¿En qué? En la selección de mejores empresas con mejores ratios en un momento dado. ¿Batiré al mercado? No lo sé, no me interesa. Mi objetivo es otro: generar unas rentas crecientes que me permitan ir despegándome de mi trabajo progresivamente y que provoquen un aumento de mi patrimonio. Y para esto es fundamental la diversificación en empresas con dividendo creciente y el tiempo invertido en el mercado.


Hay muchas estrategias y formas de trabajar con el patrimonio que logramos pero al final depende todo de uno mismo. Unos compramos pequeñas partes de empresas. Otros, como decía Buffet, van a Las Vegas o a Wall Street.


Mannel Perry. Diciembre 2018

[Mannel Perry]

LAS VEGAS Y WALL STREET

PARTE III


Pero no nos alarmemos. Charlie Munger, cuya habilidad inversora considero más que probada, decía en una entrevista a la CNBC en 2008 (recuerden aquella crisis) que si tuviera que dar un consejo a alguien que estuviera viendo con miedo la caída de los mercados aquel año sería que vendiera todo lo que no necesitara y comprara acciones de empresas de calidad. La presentadora le interpelaba que si no sería mejor esperar a que la situación se aclarara, a lo que Munger contestó: “señorita, cuando se aclare la situación, el que haya comprado ahora estará disfrutando de su tiempo libre mientras usted sigue aquí haciendo entrevistas a cambio de un sueldo”. (Respuesta nivel Dios)

La inversión en empresas de calidad siempre ha funcionado y lo seguirá haciendo. A pesar de las guerras mundiales, las guerras comerciales, las recesiones económicas, los mercados bajistas, los crash bursátiles, la inflación, la deflación,… Hemos de entender que el mercado es alcista y que, lógicamente, si pretendemos estar invertidos toda nuestra vida tendremos que pasar por varias recesiones durante nuestra carrera inversora.
Estoy convencido de esta manera de invertir, de apostar mi capital de hoy para tener un mañana más cómodo. Conforme a mis creencias, basadas en la historia que he podido aprender de los libros de inversión, de que las empresas fuertes siempre buscan la fórmula para seguir en el mercado y que buscar calidad siempre termina recompensando.
Ahora mismo hay claramente empresas muy devaluadas en los mercados, con precios que nos provocan para seguir comprando imaginando dar ese pelotazo cuando todo vuelva a la calma. Sin embargo, esa estadística de la que hablaba antes es tajante al afirmar que las empresas con barreras de entrada muy reconocibles, balances financieros sólidos y flujos de caja muy saneados, a pesar de no mostrar precios a priori con tanto descuento, proporcionan mejores retornos a largo plazo.

Observen ahora la gráfica inferior. Como ven, el descuento en algunas de las mejores empresas americanas ha sido notable en el último mes:



Pero si ampliamos el zoom y vemos lo que han hecho esas mismas empresas desde el año 2000, con tres recesiones de por medio, la imagen cambia un poquito:




Como podemos comprobar, si hubiéramos invertido en lo peor de la crisis del año 2000, habríamos obtenido revalorizaciones muy importantes, superiores al 150% en la mayoría de los casos sin reinversión de dividendos, pero, aún más importante, habríamos duplicado, triplicado y hasta cuadriplicado algunos de los dividendos cobrados. Y esto, repito, invirtiendo cuando nadie quería invertir.


Analizando todos estos datos, una cosa parece clara y es que no debemos dejarnos cegar por altísimos dividendos actuales, y sí centrarnos en estas empresas Top cuyas RPD están por encima de su media histórica y ofrecen una oportunidad única a largo plazo. Posiblemente no ofrezcan de partida los mayores retornos, pero esta calidad será a la que nos podremos aferrar si los pronósticos de esa reversión drástica cayendo hasta un 50% adicional a lo vivido hoy se dieran. Esa calidad nos permitirá dormir tranquilos sabiendo que de ahí, también se sale. Lógicamente, incluso en estos momentos podremos encontrar inversores en los grupos y foros de Internet que nos sigan recomendando aguardar en liquidez porque esto “tiene pinta de irse a los infiernos”.


Yo, que cada vez leo menos artículos de opinión y más libros de inversión por la sencilla razón de que su time-frame de estudio o análisis de los mercados es más a largo plazo (a menudo un artículo surge de la necesidad de contestar a un hecho puntual en un momento determinado y casi siempre con un fin) he estado revisando mis apuntes y es ahora cuando podríamos aplicar lo que Geraldine Weiss (adoro a esta mujer) escribía en 1988 en su obra “Dividends Don’t Lie”. Geraldine hacía un repaso a los periodos alcistas y bajistas del Dow Jones y analizaba cómo se habían comportado las grandes corporaciones pagadoras de dividendos con las que no pagaban dividendos. Claramente, el compromiso que estas blue-chips adquirían con sus inversores particulares potenciaba su resiliencia a la volatilidad de los mercados e influenciaba claramente su beta, provocando unas mejoras en el retorno total de la acción de más de un 23% en comparación a las que no pagaban dividendo. Es decir, el margen de seguridad entre una blue-chip y una empresa de crecimiento puro sin dividendo, en periodos bajistas o recesivos era de un +23% a favor de la primera (Teoría del Yield).


Si a esto, aplicásemos la teoría del Hurdle Return explicada por Josh Peters en “The Ultimate Dividend Playbook”, veríamos cómo invirtiendo ahora, aunque estuviéramos a las puertas de una caída aún más importante, no estaríamos cometiendo ningún error y el movimiento a largo plazo estaría garantizado.Si observamos la gráfica de Johnson & Johnson que pongo a continuación veremos como comprar una empresa de máxima calidad, incluso en lo más alto de un periodo alcista, ha resultado ser un éxito a largo plazo. Las zonas sombreadas del gráfico han sido periodos bajistas y aún así, disfruten señores de una obra de arte DGI. Dividendo Creciente en estado puro:



Peters analizaba pormenorizadamente los márgenes de sobre-valoración e infra-valoración de las blue-chips y determinaba que, cuando la rentabilidad por dividendo de estas corporaciones estaba entre un 35% y un 55% por encima o por debajo de su dividendo medio, el valor entraba en zona clara de compra o venta, según fuera el caso. Ahora mismo, empresas como Johnson&Johnson, 3M, Pepsi, Altria, Phillip Morris, British American Tobacco, Illinois Tool Works, Texas Instruments y muchas otras han entrado en esa zona de dividendos altamente rentables para su rango histórico y, aunque pudieran comprarse más baratas, su incorporación en estos momentos a nuestras carteras ya garantiza unos retornos muy por encima de la media histórica, debido precisamente a ese margen de seguridad o Hurdle Return que aplicaba Peters. De hecho, según Value Line, la rentabilidad media de los aristócratas del dividendo americanos está un 64% por encima de la media histórica de 20 años, por tanto, el margen de seguridad es grande pero mayor es aún el potencial de las inversiones que realicemos hoy día en estas compañías. Si hiciéramos caso a Thomas Stanley, autor de “El millonario de la puerta de al lado” ahora mismo estaríamos buscando dinero de donde fuera para poder comprar los activos que el mercado nos está ofreciendo, sin necesidad de ponernos exquisitos y desear mayores descuentos.


CONTINUARA....

[Mannel Perry]

LAS VEGAS Y WALL STREET

Parte II

Supongo que habrá inversores muy inteligentes y aplicados que sabrán detectar esos momentos y podrán aprovecharse de esas fluctuaciones pero nosotros, la familia de “Buy and Holders”, “Dividend Growers” o “Never Sellers” jugamos en otra liga que, indistintamente del nivel, si que va marcada por otro tempo. Lo nuestro es más el tango agarrado que el rap improvisado. O debería. De hecho ya decía Graham, precursor de la inversión Value y maestro de Buffet, que no necesitamos ser los inversores más inteligentes si no los que menos errores cometan.
Desde que frecuento foros de inversión, indistintamente del país de origen, todos tienen una cosa en común, y no es ni más ni menos que las ganas que tenemos los inversores de poder comprar a precios de escándalo. Todos hemos tenido nuestros sueños húmedos particulares imaginando que podíamos comprar acciones excelentes a precios increíbles y nos parecía que, al igual que el jardín del vecino siempre es más verde, los que empezaron antes a invertir tuvieron más suerte porque pudieron comprar a mejores precios.Pero he aquí que este último trimestre estamos viviendo lo que parecía que no iba a llegar nunca. Todo el 2018 ha sido un buen año para poder ir comprando acciones de empresas a ratios muy razonables, pero en los meses finales de este año el SP500 se ha dejado un 20,2% desde máximos en menos de dos meses lo cual cualifica de manera oficial como “Bear Market”.



Es ahora cuando los gráficos empiezan a inundar las páginas webs, los noticiarios, la gente dice que la bolsa es un casino... Ahora es cuando empieza a estar todo tan rojo que la selección natural hará su trabajo y muchos inversores saldrán del mercado para salvaguardar lo que les quede y otros harán de este momento su oportunidad. Hay un tercer grupo de inversores que, aunque siempre dice estar guardando liquidez para estos momentos, ahora prefiere continuar esperando para otros momentos aún peores. Curiosamente siempre tienen liquidez, pues el mercado nunca está preparado para su dinero.


Como podemos ver en este gráfico, algunos pensarán que todavía no ha caído lo suficiente para invertir y que no es buen momento.



Cierto es que si miramos las gráficas y vemos cómo ha ido evolucionando el principal índice, el SP500, observamos como en todas las recesiones anteriores el precio del índice siempre revertió a la media de 200 semanas (4 años-la linea verde en el gráfico inferior) corrigiendo incluso por debajo de esta y tardando periodos variables hasta recuperar lo perdido.



La mala noticia aquí es que aquellos que entienden de análisis técnico nos dicen que esta reversión a la media o MM200 podría tener una horquilla de entre un 36 y un 54% adicional a lo vivido hasta ahora (un 20,2%) por lo que podríamos ver nuestras carteras, fácilmente, con ese 50% en negativo que han vivido los más veteranos del lugar.

CONTINUARÁ.....

[Mannel Perry]

¿Wall Street o Las Vegas?

PARTE 1

Nassim Taleb, en su polémica obra “Antifrágil” decía que "Algunas cosas se benefician de los sobresaltos, prosperan y crecen cuando se exponen a la volatilidad, la aleatoriedad, el desorden…” Sin duda, en los últimos meses estamos viviendo determinados acontecimientos que están alterando la volatilidad en los mercados financieros. Estamos rodeados de esos sobresaltos que Taleb decía se alimentaban de las noticias y corrientes de opinión que no hacían sino que fomentar ese fenómeno tan irracional como la profecía que se cumple así misma. El mercado de valores está controlado hoy día por algoritmos que estudian y analizan todos los índices mundiales y toman decisiones matemáticas para tratar de obtener el mayor rendimiento posible en el menor espacio temporal. Un estudio de Valuentum afirmaba en 2017 que el tiempo medio por transacción de una acción (desde que alguien la compraba hasta que la vendía) era de 22,5 segundos. Ni medio minuto. Si imaginamos la velocidad a la que funcionan estos algoritmos es fácil comprender que nuestras decisiones a largo plazo no pueden ni deben verse influenciadas por las complejas operaciones alfanuméricas que estos realicen. De hecho, no es la primera vez que se han producido los denominados “Flash Crash” en los que estos programas matemáticos han regado de pánico los mercados. El 6 de mayo de 2010 se perdieron en apenas 35 minutos más de un trillón de dólares americanos por una serie de ventas enlazadas que provocaron una caída inmediata superior al 9%. Y en Octubre de 2014 el mercado de renta fija americana vio como la negociación de sus bonos del tesoro sufría una fluctuación de un 24% durante 85 segundos hasta que los sistemas de protección de algoritmos (imaginen la paradoja: algoritmos que vigilan algoritmos)detuvieron la venta en cadena para normalizar todo.




CONTINUARÁ......

[mikelillogonzo]

Hola Mannel.
Me gustaría ingresar en el grupo de Telegram. Mi alias es @Mikelillogonzo.
Gracias!

[Faemino]

Muy buen hilo, es increíble cómo has montado esa cartera en tan poco tiempo.

He intentado acceder al enlace de tu cartera que hay en la firma de tus mensajes pero no me permite visualizarla: "No tiene permisos para ver esta cartera" ¿hace falta algún permiso especial o algo?

Gracias.

[Player.One]

Muy buen hilo, es increíble cómo has montado esa cartera en tan poco tiempo.

He intentado acceder al enlace de tu cartera que hay en la firma de tus mensajes pero no me permite visualizarla: "No tiene permisos para ver esta cartera" ¿hace falta algún permiso especial o algo?

Gracias.

[Mono]

Hola Mono
a invertir a largo plazo, con mentalidad B&H, fue más o menos a mitad de 2015 o así, poco antes de iniciar el hilo. Hasta entonces vendía y compraba acciones a corto o medio plazo con más errores que aciertos, aunque algunos aciertos fueron épicos je je je

Una vez me di cuenta que debía preservar el patrimonio como regla número uno porque ya no estaba yo solo sino que había una familia detrás dependiendo de mí, comencé a leer sobre este enfoque y acabé aquí, y comencé a formar cartera para el largo plazo.

Como tengo por costumbre leer más en inglés que en español para mantener en forma el idioma (vivo de eso), cayeron en mis manos obras que cambiaron mi forma de entender el B&H y pasé a ser más DGI. Ese viraje fue lento pero inevitable y el descubrir otras lecturas además de las impresas en papel, como algunos comentaristas de Seeking Alphan (Chowder, B&H2012, Mike Nadel, ...) me reforzó aún más mi profunda convicción sobre el DGI y lo necesario que es para que esto funcione que las empresas incrementen el dividendo año tras año o al menos, en periodos determinados (a 3, 5 y 10 años) por encima de la inflación.

Esas lecturas, ese estudio (jamás pensé que esto me engancharía tanto) y que la capacidad de inversión actual es cinco veces superior a la que contaba al inicio de este hilo, han hecho como dices que mi "bolita de nieve particular" haya cogido una velocidad endiablada. Sin olvidar que las Jornadas de Valencia me permitieron conocer en persona a inversores fantásticos con los que hoy día comparto amistad y mesa y mantel cada vez que podemos juntarnos para tratar de todo esto. El poder reunirte con gente con este mismo objetivo ayuda muchísimo a reforzar la estrategia y no salirse del camino.

Gracias por comentar.
Yo estoy deseando que llegue fin de año para escribir un balance global después de tres años de inversión DGI y actualizar mi cartera por empresas, sectores, divisas y porcentajes.

Muchas gracias por contestarme las dudas como sabes, no llevo apenas nada en esto, pero la verdad es que al menos a nivel lectura llevo una enganchada importante jeje.

También te digo que no llevo nada con mi cartera y ya veo cosas que no me gustan y que quiero cambiar en los próximos 6 meses pero bueno, supongo que de todo se aprende

Lo dicho, gracias (y a ver si las próximas jornadas me animo, que estas como solo estaba empezando a leer, aprender y cambiar de mentalidad ni me lo planteé jeje)

[Mr Partridge]

Hola Mono
a invertir a largo plazo, con mentalidad B&H, fue más o menos a mitad de 2015 o así, poco antes de iniciar el hilo. Hasta entonces vendía y compraba acciones a corto o medio plazo con más errores que aciertos, aunque algunos aciertos fueron épicos je je je

Una vez me di cuenta que debía preservar el patrimonio como regla número uno porque ya no estaba yo solo sino que había una familia detrás dependiendo de mí, comencé a leer sobre este enfoque y acabé aquí, y comencé a formar cartera para el largo plazo.

Como tengo por costumbre leer más en inglés que en español para mantener en forma el idioma (vivo de eso), cayeron en mis manos obras que cambiaron mi forma de entender el B&H y pasé a ser más DGI. Ese viraje fue lento pero inevitable y el descubrir otras lecturas además de las impresas en papel, como algunos comentaristas de Seeking Alphan (Chowder, B&H2012, Mike Nadel, ...) me reforzó aún más mi profunda convicción sobre el DGI y lo necesario que es para que esto funcione que las empresas incrementen el dividendo año tras año o al menos, en periodos determinados (a 3, 5 y 10 años) por encima de la inflación.

Esas lecturas, ese estudio (jamás pensé que esto me engancharía tanto) y que la capacidad de inversión actual es cinco veces superior a la que contaba al inicio de este hilo, han hecho como dices que mi "bolita de nieve particular" haya cogido una velocidad endiablada. Sin olvidar que las Jornadas de Valencia me permitieron conocer en persona a inversores fantásticos con los que hoy día comparto amistad y mesa y mantel cada vez que podemos juntarnos para tratar de todo esto. El poder reunirte con gente con este mismo objetivo ayuda muchísimo a reforzar la estrategia y no salirse del camino.

Gracias por comentar.
Yo estoy deseando que llegue fin de año para escribir un balance global después de tres años de inversión DGI y actualizar mi cartera por empresas, sectores, divisas y porcentajes.

Muy buena historia Mannel Perry,

La verdad es que la aparición de internet ha ayudado a que gente con unos mismos objetivos y forma de pensar se puedan conocer, reunirse y motivarse unos a otros. Antes la gente hacía las cosas porque lo había visto hacer en su familia, amigos cercanos o porque se le ocurrió a uno hacerlo pero con la aparición de internet la gente se ha dado cuenta que hay más gente ahí fuera con las mismas inquietudes. Lo que cuentas sobre tu experiencia con las Jornadas en Valencia me parece muy motivador.

Saludos